大宗商品遭遇“黑色星期一”，鋅價短期弱勢格局難改

據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布數(shù)據(jù)顯示，2015年7月我國鋅精礦產(chǎn)量43.7萬噸，同比減少4.29%，環(huán)比減少10.7%； 1-7月我國鋅精礦產(chǎn)量275.5萬噸，同比減少8.64%。SMM認(rèn)為，7月鋅精礦產(chǎn)量環(huán)比大跌，主要因為：鋅價持續(xù)下跌，礦山利潤大幅收窄，部分礦山生產(chǎn)積極性較低；目前南方地區(qū)仍處于雨季，受雨季影響，部分多山地區(qū)采礦及原礦運輸受限，產(chǎn)出減少。鋅價持續(xù)低迷，部分中小型礦山生產(chǎn)積極性低迷，8月南方多省份仍受到多雨的影響，SMM預(yù)計8月國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量環(huán)比回落。最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年7月我國進(jìn)口鋅精礦30.2萬噸，同比增82.58%，環(huán)比增26.09%，進(jìn)口量創(chuàng)年內(nèi)最高；1-7月累計進(jìn)口鋅精礦172.4萬噸，同比增60%。據(jù)SMM統(tǒng)計，5月中旬鋅精礦進(jìn)口盈利窗口開啟，6月進(jìn)口鋅精礦較國產(chǎn)鋅精礦盈利均值為400元/金屬噸，盈利空間的擴大，加之中國南方地區(qū)鋅精礦供應(yīng)偏緊，刺激冶煉廠采購。8月進(jìn)口盈利繼續(xù)擴大，近期進(jìn)口鋅精礦較國產(chǎn)礦盈利維持在800元/金屬噸上方，進(jìn)口礦對冶煉廠吸引力較大，預(yù)計8月鋅精礦進(jìn)口量維持較高水平。

由于國內(nèi)環(huán)保風(fēng)暴力度趨嚴(yán)，鋅價下跌導(dǎo)致部分礦山資金緊張，鋅精礦供應(yīng)呈現(xiàn)南北分化格局，南方供應(yīng)持續(xù)緊缺而北方保持充裕。自9月開始，澳洲Century鋅礦開始因資源枯竭而永久關(guān)停，未來中國鋅精礦進(jìn)口量或有所下滑。8月份部分新增/擴建的鋅冶煉項目將要投產(chǎn)，鋅冶煉企業(yè)仍維持高位開工率，因此精煉鋅產(chǎn)量仍將同比顯著增長。由于國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量的充足，擠壓了弱需求背景下中國對進(jìn)口精煉鋅貨源的需求。但是全年來看，由于新增/擴建項目的產(chǎn)能少于預(yù)期，因此全年供應(yīng)上升空間仍然有限。需求端，目前仍處于消費淡季，終端領(lǐng)域訂單稀少，加之下游加工企業(yè)資金緊張，面臨虧損局面，下游開工熱情低迷。不過，隨著“金九銀十”的到來，市場開始炒作基建項目上馬預(yù)期，未來鋅價仍有再度反彈的空間，預(yù)計鋅價將于9-10月復(fù)蘇。

8月24日，中國股市再度遭遇重挫，受其拖累，大宗商品價格幾乎全線下跌，國內(nèi)商品有20個品種當(dāng)日跌停。其中，農(nóng)產(chǎn)品、黑色與化工板塊中多數(shù)品種遭遇跌停，而有色板塊中僅有滬鎳跌停板。滬鋅表現(xiàn)仍然較強，當(dāng)日白天交易時段雖然跌破14500元/噸一線，但仍守住14000元/噸上方，而且當(dāng)日夜盤探底后快速反彈，下跌空間有限。短期內(nèi)，滬鋅主力弱勢行情難改，投資者關(guān)注滬鋅主力能否站穩(wěn)14000元/噸一線。而相較之下，倫鋅表現(xiàn)要疲弱得多，當(dāng)日不僅大幅下跌后反彈幅度較窄，而且再度創(chuàng)下近期新低，跌破1700美元/噸整數(shù)關(guān)口。因此目前，鋅滬倫比價再度上漲，鑒于人民幣匯率當(dāng)日再度快速貶值，日元與歐元近期持續(xù)大幅升值，鋅錠跨市套利仍有利于反向套利操作。