大宗商品表現尚可鋁鋅繼續弱勢震蕩

中國繼續實施松緊適度的貨幣政策，積極的財政政策。中國經濟下行壓力略有緩解，固定資產投資增速繼續回落，基建增速保持平穩，房地產市場緩慢回暖。8月份財新PMI數據顯示中國經濟下行壓力依舊較大。聯邦公開市場委員會(FOMC)發布聲明顯示，維持0-0.25%基準利率不變。美國經濟并沒有我們想象的那么好，但仍是世界經濟體中的復蘇龍頭。歐洲經濟緩慢復蘇，但仍前景不明。其中英國通脹風險仍很低，新興經濟體的危機損及全球增長，英央行下一步可能不得不降息，而不是加息。

英央行副行長康利夫(Jon Cunliffe)在周一(9月21日)表示：英國幾乎沒有通脹壓力上升跡象；英國央行首席經濟學家霍爾丹19日表示英國需考慮降息而非加息。美國成屋銷售"驟降" 樓市強勁復蘇勢頭或降溫。美國全國地產經紀商協會（NAR）周一公布的數據顯示，8月份銷量下降4.8%，折合年率為531萬套；前月修正后為558萬套，為2007年來最強水平，而7月份初報值為559萬套。

中國統計局數據顯示，1-8月雖然商品房銷售繼續回暖，但房地產開發投資增速、房地產開發企業土地購置面積持續大降。數據顯示，1-8月，全國商品房銷售面積同比增7.2%，增速比1-7月提高1.1%，銷售額增15.3%，增速提高1.9%；全國房地產開發投資同比增3.5%，增速比1-7月回落0.8個百分點。細分數據顯示，今年以來，土地購置面積各月累計同比降幅均在32%左右，8月土地購置費增速由正轉負，下降9.1%，7月為增9.5%。1-8月，全國基礎設施投資同比增18.4%，增速比1-7月提高0.2個百分點，比全部投資增速高7.5個百分點；1-8月，基礎設施投資對全部投資增長的貢獻率達到27.7%，比去年同期提高5.7個百分點。9月9日從中國乘聯會獲悉，據全國乘聯會數據統計，中國8月廣義乘用車銷量同比增長0.6%，扭轉兩月連跌態勢；1-8月同比增長6.3%。

據國家統計局9月13日最新公布信息顯示，8月份氧化鋁產量488萬噸，同比增長6.1%。1-8月份氧化鋁產量3787萬噸，同比增長11.5%。1-7月民間固定資產投資主要數據中，有色金屬冶煉和壓延加工業絕對量2713億元，同比增長3.8%。有色金屬礦采選業絕對量為601億元，同比下降7.6%。中國海關最新統計數字顯示，2015年8月份我國未鍛軋鋁及鋁材出口量為34萬噸，1-8月為321萬噸。與去年同期相增加22.3%。海關周一公布數據顯示，2015年前六個月，俄羅斯向非前獨聯體國家的鋁和銅出口量增加，同期鎳出口量下滑。

世界金屬統計局（WBMS）周三公布的報告顯示，2015年1-6月全球原鋁供應短缺38萬噸，2014年全年供應短缺71.6萬噸。鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現反彈主要是由供應受限，中國穩增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋁鋅價格沖高回落主要是穩增長預期變動與美聯儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

滬期鋁當月日間窄幅運行11780元/噸，華南現貨今日成交集中11870-11890元/噸，較上海現貨成交升水100-120元/噸，升水幅度進一步擴張。受廣東下游鋁型材等鋁加工企業節前備貨需求提升影響，今日整體成交市況較昨小幅增加，現貨價格受此支撐，迅速被抬高。此外，由于假期臨近，部分加工企業將在下周一開始提前放假，部分持貨商表示，下周成交或將出現少量降低。

國內滬鋁主力早間低開于11750元/噸，日間鋁價該低點附近小幅回升，回補隔夜滬鋁主力部分跌幅，盤中高點觸及11825元/噸，多空雙方午后圍繞11800元/噸整數關口爭奪，空頭加倉態勢下，鋁價反彈動能不足，實體重心未能站上11800元/噸整數關口，尾盤報收11800元/噸，跌5元/噸，跌幅為0.04%。今日滬鋁主力全天成交減少10992手至35156手，同期持倉增加5662手至14.2萬手，空頭增倉為主，但受成交量萎縮影響，鋁價暫未形成突破走勢，假期臨近，避險資金將出逃，鋁價短期維持低位運行為主。

今市場0#鋅主流成交13910-14060元/噸，對滬期鋅1511合約升水220至升水450元/噸，1#鋅少量成交于13800~13820元/噸附近，進口鋅-70至至升水110元/噸附近。期鋅反彈，現貨低位，煉廠惜售，節前市場拋貨，流通貨源增多，升水縮窄，進口品牌價差進一步拉開，SMC等維持升水100附近，秘魯等已報至貼水60，市場觀望，貿易商間倒手頻繁，成交一般。

隔夜滬期鋅主力1511合約開于13695元/噸，高開低走，收盤于13560元/噸，漲55元/噸，主力合約成交量減49124手至135296手，減倉9196手至16.6萬手。今日滬鋅主力1511合約開于13560元/噸，盤中空頭平倉了結，重心上抬至13690元/噸，區間波幅10元/噸，尾盤多頭發力，入市開倉，滬鋅主力摸高14030元/噸，受阻回落收盤于13820元/噸，漲315元/噸，漲幅2.33%，主力合約減倉28460手至147582手，成交量增14170手至33.0萬手。滬鋅主力1511合約上穿5日均線，上沖萬四關口阻力明顯，收較長上引線。臨近假期，后市不明朗料多空謹慎，相應避險平倉盤流出。

中國投資失速依然是籠罩在基金屬市場頭上的陰云，并且是在今年持續天量信貸的情況下發生的，意味著資金不僅難流入實體經濟，也難流向政府主導的基建項目。當前的偏強行情是時間、空間所形成的共振，但同樣認為這一共振點的時效性較為有限，在技術上不能脫離壓力區域時，提醒注意突破行情失敗或導致市場信心的重歸悲觀。

最新公布美國當周初請失業金人數低于30萬，房屋銷售創七年新高，日本制造業放緩挪威降息，全球仍在動蕩中。預計今天進一步弱勢震蕩，尋找成本線支撐。因為接近成本線多方勢頭漸盛，空方勢萎，必然導致震蕩。總體上，美聯儲加息未果，大宗商品料繼續延續震蕩格局，本周操作思路偏向“逢反彈拋空”，且當前無論內外盤，均已有了相當的空間。中長期來看，中國不斷出臺更大力度的穩增長政策，鋁鋅下游需求有望慢慢好轉。鋁鋅價格有較大可能迎來階段性的反彈。策略上，回落后買入，不追高，不殺跌。