現(xiàn)貨鋁價(jià)扭曲LME操縱案持續(xù)發(fā)酵

倫敦金屬交易所（LME）卷入的鋁價(jià)操縱案持續(xù)發(fā)酵。自2009年以來(lái)，LME倉(cāng)儲(chǔ)問(wèn)題備受爭(zhēng)議，目前仍未完全解決，而投行報(bào)告認(rèn)為，現(xiàn)貨鋁價(jià)也因LME倉(cāng)庫(kù)排隊(duì)問(wèn)題而被扭曲。

LME控股股東香港交易及結(jié)算所有限公司（下稱“港交所”）5月13日發(fā)布公告稱，5月12日收到了美國(guó)紐約南部地區(qū)法院發(fā)出的傳票，港交所在原鋁直接采購(gòu)商的綜合起訴中被列名為“共同被告人”。

與此同時(shí)，LME 5月13日首次發(fā)布了其全球倉(cāng)庫(kù)網(wǎng)絡(luò)的積壓情況報(bào)告，報(bào)告提到排隊(duì)時(shí)間較長(zhǎng)的主要發(fā)生在國(guó)際投行和大宗商品巨頭控制的倉(cāng)庫(kù)，其中，嘉能可和高盛擁有的倉(cāng)庫(kù)的排隊(duì)時(shí)間已長(zhǎng)達(dá)兩年。

排隊(duì)倉(cāng)庫(kù)多由巨頭控制很顯然，嘉能可和高盛等巨頭也難以擺脫鋁價(jià)操縱的嫌疑。

LME報(bào)告顯示，截至今年4月底，排隊(duì)最嚴(yán)重的地方集中在四大倉(cāng)儲(chǔ)地點(diǎn)和三大主要的倉(cāng)庫(kù)運(yùn)營(yíng)商。其中最長(zhǎng)的排隊(duì)時(shí)間已經(jīng)超過(guò)了兩年（748個(gè)自然日），主要涉及金屬鋁，這個(gè)倉(cāng)庫(kù)位于荷蘭弗利辛恩港（Vlissingen），由嘉能可的倉(cāng)儲(chǔ)子公司Pacorini Metals在運(yùn)營(yíng)。

LME報(bào)告還稱，排隊(duì)時(shí)間第二長(zhǎng)的是位于美國(guó)底特律的Metro International Trade Services的倉(cāng)庫(kù)，排隊(duì)時(shí)間為683天，該公司隸屬于高盛。其他金屬方面，例如銅、鉛、鋅，弗利辛恩港倉(cāng)庫(kù)的排隊(duì)時(shí)間為63天，底特律的排隊(duì)時(shí)間為186天。

“LME鋁主要存在底特律和弗利辛恩兩個(gè)倉(cāng)庫(kù)，這導(dǎo)致了LME的排隊(duì)問(wèn)題，很多買家因此轉(zhuǎn)向了貿(mào)易商，這使得盡管LME鋁價(jià)偏低，但現(xiàn)貨市場(chǎng)鋁價(jià)溢價(jià)嚴(yán)重?！泵楞y美林報(bào)告認(rèn)為。

由于此前LME倉(cāng)庫(kù)提貨排隊(duì)時(shí)間較長(zhǎng)，導(dǎo)致倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用升高，進(jìn)而導(dǎo)致金屬消費(fèi)商的成本升高，多家美國(guó)鋁消費(fèi)企業(yè)如Millercoors因原料成本升高而向美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）投訴，并向法院提起訴訟，為此CFTC曾于去年8月份展開(kāi)調(diào)查。

此外，這些倉(cāng)庫(kù)多由摩根大通和高盛等金融機(jī)構(gòu)控制，使鋁價(jià)格很容易被操縱，去年摩根大通和高盛都被控操縱鋁價(jià)。

事實(shí)上，因倉(cāng)儲(chǔ)問(wèn)題，LME已經(jīng)有多起訴訟纏身。港交所在其最新的2013年年報(bào)中指出，LME在26宗美國(guó)集體訴訟中被指控涉及鋁價(jià)的反競(jìng)爭(zhēng)及壟斷行為，其中19宗訴訟中，LME的控股公司LMEH亦被列為共同被告人。

港交所行政總裁李小加近日公開(kāi)表示，LME雖涉及訴訟，但不會(huì)影響LME的改革計(jì)劃。現(xiàn)貨市場(chǎng)鋁價(jià)被扭曲

美銀美林指出，LME的鋁交易自2009年出現(xiàn)了扭曲。LME是全球最重要的鋁交易地，雖然LME的排隊(duì)問(wèn)題致使鋁消費(fèi)商成本增加不少，但由高盛和嘉能可等控制的倉(cāng)儲(chǔ)公司卻可以對(duì)現(xiàn)有貨物收取存貨租金，進(jìn)而從倉(cāng)儲(chǔ)排隊(duì)中獲利。

美銀美林報(bào)告認(rèn)為，排隊(duì)致使出貨量有限，使得現(xiàn)貨市場(chǎng)溢價(jià)不斷增長(zhǎng)，倉(cāng)庫(kù)所有者和貿(mào)易商可以從中獲利；倉(cāng)儲(chǔ)排隊(duì)使得倉(cāng)庫(kù)能夠預(yù)測(cè)租金收入，倉(cāng)儲(chǔ)公司能夠通過(guò)制定激勵(lì)措施吸引更多的金屬存入LME倉(cāng)庫(kù)，進(jìn)而進(jìn)一步惡化了價(jià)格扭曲問(wèn)題。

至于現(xiàn)貨鋁價(jià)如何被扭曲，美銀美林分析表示，大量過(guò)剩鋁被融資機(jī)構(gòu)和貿(mào)易商用來(lái)融資，并存入LME倉(cāng)庫(kù)。根據(jù)LME現(xiàn)行倉(cāng)儲(chǔ)規(guī)則，每個(gè)倉(cāng)庫(kù)每天的出庫(kù)量都受到限制，由于大部分存貨都存在底特律和弗利辛恩，存貨融資已經(jīng)開(kāi)始扭曲倫敦金屬交易所的價(jià)格走勢(shì)。

因倉(cāng)儲(chǔ)規(guī)則備受批評(píng)，去年11月份，LME宣布了新的倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)規(guī)則，強(qiáng)制要求排隊(duì)時(shí)間超過(guò)50天的倉(cāng)庫(kù)對(duì)外的金屬交付量必須超過(guò)金屬存入量。此項(xiàng)原定于今年4月1日開(kāi)始實(shí)施的新規(guī)，卻因俄羅斯鋁業(yè)公司（下稱“俄鋁”）的訴訟被暫停實(shí)施。

俄鋁此前聲稱，LME公布修訂倉(cāng)庫(kù)政策的決定出錯(cuò)，因而損害了俄鋁的權(quán)益，并且也沒(méi)有考慮其他可行的解決排長(zhǎng)隊(duì)問(wèn)題的辦法。

俄鋁近年來(lái)虧損嚴(yán)重。俄鋁財(cái)報(bào)顯示，2013年凈虧損32億美元，較前一年5.28億美元的虧損擴(kuò)大，也是2008年凈虧損60億美元以來(lái)俄鋁的最大年度虧損。而今年第一季度，俄鋁虧損情況并未緩解，截至3月底，俄鋁首季虧損3.25億美元，去年同期則錄得1900萬(wàn)美元盈利。

在法院裁定俄鋁勝訴后，港交所稱，把金屬入庫(kù)和出庫(kù)量掛鉤的提存規(guī)則修訂將不會(huì)按此前計(jì)劃于今年4月1日推行，但2013年11月所公布的其余改革措施將繼續(xù)如期實(shí)施。

一位大宗商品分析人士向記者分析稱：“LME縮短出庫(kù)時(shí)間、要求加大出貨量的新規(guī)將導(dǎo)致市場(chǎng)鋁供應(yīng)大幅攀升，令鋁升水收窄，將影響到鋁生產(chǎn)商的利益，但這卻符合鋁消費(fèi)商的利益，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格扭曲也有望緩解。”