海螺水泥：一季度將是全年盈利水平低點

西部戰(zhàn)略落子與全線裝配余熱發(fā)電是公司2009年兩大看點。西部戰(zhàn)略落子將拉開海螺新一輪外延式擴張的序幕，我們預(yù)計公司2009年將新增水泥產(chǎn)能2530萬噸，其中大部分位于西部地區(qū)，其中備受矚目的四川達州及甘肅平?jīng)龅软椖孔鳛楹Ｂ菸鞑繎?zhàn)略的先遣隊，其表現(xiàn)值得期待。此外2009年起公司全線裝配余熱發(fā)電，預(yù)計發(fā)電量將超過30億度，降本效應(yīng)愈發(fā)明顯。

　　風(fēng)險因素：房地產(chǎn)投資持續(xù)下滑風(fēng)險、二季度以后基建投資全而展開的進度是否能達到預(yù)期、煤價波動、部分區(qū)域競爭激烈等風(fēng)險。

　　盈利預(yù)測、估值及投資評級：我們維持09/1OEPS1.97/2.81元的盈利預(yù)測及09年20xPE的目標(biāo)估值水平不變，維持“買入”評級。