海螺“3月回升”祁連山毛利38%

　　北方水泥的成立，標志著中國建材向打造3億噸水泥產能的目標又邁進了一大步

　　去年底表現悲觀的水泥業人士近期口風有變。

　　“水泥需求2008年是從高往低走，2009年則相反，會從低往高走。”海螺水泥董事長郭文叁對于整個行業這樣判斷。他表示，目前階段仍處在水泥淡季，但2月中旬以來感覺向上走的趨勢明顯。水泥市場應該會逐季變好。

　　而瑞銀最近發表的研究報告指出，海螺水泥管理層相信，去年12月的20%銷售額增長屬需求回升的跡象，料3月份的水泥價格會回升。

　　而近日國家發改委投資研究所張漢亞也預測，今明兩年我國水泥產業能恢復到每年增長億噸以上。

　　祁連山3月6日發布的年報顯示，2008年毛利率38%，而前一年是26%。

　　中信證券分析師潘建平在論壇中表示，大型水泥企業已經成為了市場的主導者，他們也將在此輪“保增長”基建投資的驅動下獲得更多收益。國金證券的高善文分析師則呼吁企業“多收購，把行業集中度提上去”。

　　2009年開年，大水泥集團們就開始了各自攻城略地的腳步。

　　北方水泥出世

　　3月6日，中國建材股份有限公司、遼源金剛水泥（集團）有限公司與弘毅投資產業一期基金（天津）在京簽署出資協議，共同出資設立北方水泥有限公司。北方水泥的成立，標志著中國建材向打造3億噸水泥產能的目標又邁進了一大步，同時，對北方地區水泥工業結構調整和持續健康發展將產生積極的促進作用。

　　相應地，海螺水泥執行董事郭景彬近期在接受采訪時表示，今后會將公司市場劃分為東部、中部、南部、西部四個區域，希望通過大范圍的跨區域布局，來規避單一市場的周期風險。

　　逢危須棄，攻彼顧我，是海螺的戰術策略。

　　“現在主要是東部偏弱，最差的區域仍然是浙江，現在還有61條生產線停產，其次是蘇南地區。”郭景彬坦言。華東地區已經步入成熟市場，受國際金融危機與國內經濟調整的影響，以及市場的激烈競爭，2008年海螺水泥市場在該區域沒有實現進一步的利潤增長。

　　基建大規模啟動在2009年中期

　　今年年初，長三角水泥價格競爭激烈，大幅跳水，先是跌破300元/噸，近日南方水泥價格又下調了20塊/噸，目前噸水泥市場價格已跌至260元，逼近噸水泥的完全成本。珠三角地區也面臨著產能過剩而效益走低的困境。

　　國金證券分析師賀國文表示，由于房地產占固定資產投資比重較高，長三角和珠三角地區需求面優勢不明朗，超預期的可能性在于該地區的基建投資。

　　中信證券潘建平也持相同意見，并認為近期陸續推出的各項基建投資計劃，真正大規模啟動應在2009年中期前后，對2010年大規模基建拉動水泥需求持更樂觀預期。

　　郭景彬同樣認為，房地產市場復蘇還需時日，對房地產的水泥供應海螺已在逐步減少。他介紹說，2007年公司水泥消費結構大致是農村、房地產、基建三大塊，比例是32∶28∶40，2008年預計是28∶21∶51，預計還有下降的空間。

　　面對國家加大基建投資的有利態勢，中國建材董事長宋志平也曾表示：“中建材將是4萬億人民幣投資的最大得益者。”

　　目前來看，東南地區主要龍頭企業的產能擴建計劃并不多，大家的策略還是牢牢地守住得來不易的東南市場份額，靜待暖春來臨。

　　中西地區新戰正酣

　　在華東華南的傳統市場需求面臨下滑之時，華中三省與西部地區市場需求旺盛。中部地區利潤水平相對較高，也是國家重點投資地區，海螺、華新、南方、中聯等大企業都悉數入圍，擴張腳步不斷延伸，而西部廣闊和潛力巨大的市場目前則處于爭奪白熱化狀態。

　　今年1月，海螺發布變更募集資金投向公告，宣布緩建安徽宣城和廣東英德的水泥生產線及余熱發電項目，直接涉及資金達數億元。新的主要投資方向為西部區域，決定加快推進四川、重慶、貴州、甘肅等地區的項目進程。在2009年內，海螺在四川、甘肅、重慶、貴州投建的7條大型水泥生產線都將陸續建成投產，年內還可能會有多個項目在西部形成。

　　中材在西北地區也有大動作。2008年年底，中材投資12.55億在甘肅省和青海省分別開工了5條水泥生產線。項目建成后，新增水泥年產能將達600萬噸。據了解，中材在新疆水泥市場占有率約50%，在寧夏水泥市場占有率達60%。此次進軍甘肅、青海，標志著中材水泥業務北方擴張又取得了突破性進展。

　　而冀東、祁連山、天山等西北地區龍頭企業也都有擴建產能的計劃。

　　要在還尚不景氣的經濟環境下運行重大水泥項目，需要有充沛的現金流。在2007到2008年間，這些水泥企業幾乎都有融資行為。以海螺水泥為例，其在去年公開增發2億股A股，募集資金114.76億元，獲得了充裕的資金儲備。

　　另外一點值得關注的是，一些資金雄厚的水泥企業大舉進軍金融市場，不斷增持其它水泥上市公司股權。

　　2008年內，海螺共持有冀東水泥、同力水泥、祁連山水泥、福建水泥、華新水泥、江西水泥、巢東股份等7家水泥股19687.61萬股，總市值高達約11.8億元。而海螺在二級市場購買的水泥類股票，持股比例最高的也是中西部水泥公司。

　　中信證券分析師潘建平認為，全國龍頭盈利規模彈性大，收益行業景氣見底回升最敏感；而中西部區域龍頭受益基建投資加速更明顯，而房地產負面影響較小。

　　在水泥論壇上，與會人士大多預計，國家各項投資項目將于2009年二季度起大規模啟動，隨之水泥需求也將于此時應聲而起。對2010年大規模基建拉動水泥需求持更樂觀的預期，另外一個積極因素則是，屆時房地產開發投資可能止跌回升。

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