銅業(yè)供應(yīng)過剩將持續(xù)

據(jù)中國證券報(bào)1月16日?qǐng)?bào)道，繼國際油價(jià)出現(xiàn)下跌后，國際銅價(jià)在2015年年初也出現(xiàn)大幅跳水，年初至今累計(jì)跌幅已經(jīng)超過10%。由于全球經(jīng)濟(jì)增長乏力、下游消費(fèi)端疲軟，銅市場(chǎng)正面臨供給過剩的壓力。多數(shù)業(yè)內(nèi)人士對(duì)于2015年的銅價(jià)走勢(shì)不樂觀，但預(yù)計(jì)在當(dāng)前價(jià)格水平上短期內(nèi)還難現(xiàn)減產(chǎn)潮。

供需關(guān)系嚴(yán)峻

繼1月12日LME銅價(jià)跌破6000美元大關(guān)后，1月14日銅價(jià)遭遇大幅跳水，一度跌至5353.25美元/噸。

銅價(jià)在年初出現(xiàn)崩盤，一方面折射出油價(jià)受挫后投資者信心不足，另一方面更反映出在經(jīng)濟(jì)增長放緩背景下銅消費(fèi)放緩、供求矛盾突出的現(xiàn)狀。

“從供需角度看，2015年從銅精礦產(chǎn)出的精銅是近幾年最充分的一年，而中國需求增速繼續(xù)下滑，加劇了全球精銅過剩。”國泰君安期貨分析人士直言。

國際銅研究小組（ICSG）數(shù)據(jù)顯示，2004-2011年世界銅礦產(chǎn)量年均增速僅為1.9%，但2012-2013年銅礦產(chǎn)量出現(xiàn)大幅增長，與2011年相比增量超過200萬噸。2014年銅礦產(chǎn)量增長有望超過80萬噸，2015年增長有望接近140萬噸。

根據(jù)平安證券的測(cè)算，2014年與2015年全球銅供應(yīng)增速有望達(dá)到5%，而消費(fèi)增速在4%左右。銅供應(yīng)過剩壓力仍在，并將從銅精礦向精煉銅傳導(dǎo)。

“下游需求特別是中國銅消費(fèi)放緩是對(duì)銅價(jià)利空的一個(gè)重要因素。”一位銅業(yè)分析人士表示，中國銅需求放緩主要源自電網(wǎng)投資放緩、房地產(chǎn)投資增速下降等因素。

數(shù)據(jù)顯示，2014年1-11月份我國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速為11.9%，較2013年同期19.5%的增速明顯放緩；電網(wǎng)投資1-11月份累計(jì)同比增速為2.6%，也低于去年水平。

消費(fèi)端的低迷令銅需求量難以出現(xiàn)明顯增長。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，電力、空調(diào)制冷、交通運(yùn)輸行業(yè)仍然是銅消費(fèi)的主流。國泰君安期貨研究顯示，電網(wǎng)上游主要的銅桿線企業(yè)產(chǎn)能利用率整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，僅華東地區(qū)銅桿企業(yè)的產(chǎn)能利用率相對(duì)穩(wěn)定在80%附近，而華北和華南地區(qū)的綜合產(chǎn)能利用率則一路下滑。

“銅消費(fèi)整體增速在回落。”上述分析人士表示，不僅是國內(nèi)，從全球宏觀經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)來看，未來的增長預(yù)期都不是十分樂觀，工業(yè)金屬需求前景較為暗淡，未來銅業(yè)供應(yīng)過剩格局將明顯體現(xiàn)在庫存增加上。

短期難現(xiàn)減產(chǎn)潮

隨著銅價(jià)下跌、行業(yè)供給過剩，銅生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營壓力正在不斷加大。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在當(dāng)前的銅價(jià)水平上，短期內(nèi)還難現(xiàn)減產(chǎn)潮。

“2012年到2013年大多數(shù)銅礦產(chǎn)量增長，主要來自于產(chǎn)能利用率和礦石品位提高，并不是來自新的礦山供應(yīng)增長。如果2014年所有投資計(jì)劃都能實(shí)現(xiàn)，全球銅礦產(chǎn)能在未來幾年將增長640萬噸。不過，目前已經(jīng)有部分計(jì)劃推遲到2017年以后，還有不少投資計(jì)劃已經(jīng)被取消。”業(yè)內(nèi)人士表示。

根據(jù)華泰長城期貨提供的信息，由于銅精礦價(jià)格持續(xù)走低，中國黃金集團(tuán)內(nèi)蒙古礦業(yè)有限公司將不會(huì)增加產(chǎn)量，2015年計(jì)劃生產(chǎn)品位20%以上的銅精礦8萬金屬噸，與2014年持平。此外，年產(chǎn)能為20萬噸的銅陵有色金屬集團(tuán)有限公司金昌冶煉廠，2014年生產(chǎn)電解銅約15萬噸，與2013年相比下滑2萬噸。

據(jù)測(cè)算，當(dāng)銅價(jià)處于5000美元/噸時(shí)，全球?qū)⒂兴姆种坏你~生產(chǎn)商因現(xiàn)金流問題而出現(xiàn)減產(chǎn)。“當(dāng)前水平的銅價(jià)并不足以導(dǎo)致生產(chǎn)商大幅減產(chǎn)。”平安證券分析師認(rèn)為，目前低銅價(jià)的影響主要體現(xiàn)在部分?jǐn)U產(chǎn)項(xiàng)目與成本較高的礦山上，比如智利規(guī)模較小的銅礦、品級(jí)下降的老礦山以及中國、贊比亞一些礦山。

事實(shí)上，業(yè)內(nèi)對(duì)于銅未來生產(chǎn)及需求也存在一定分歧。就在去年年底，必和必拓曾宣布，將關(guān)注重心轉(zhuǎn)向銅，并力圖提升銅的產(chǎn)量。

未來預(yù)期較低

隨著近期銅價(jià)出現(xiàn)明顯調(diào)整，業(yè)內(nèi)人士對(duì)于銅價(jià)在2015年的走勢(shì)并不樂觀。

“繼油價(jià)暴跌之后，基本面同樣偏弱的銅的價(jià)格在相對(duì)高位，在心理上有下跌的需求。”華泰長城期貨分析師表示。

早在2011年2月時(shí)，國際銅價(jià)曾達(dá)到10190美元/噸的歷史高點(diǎn)。但Wind數(shù)據(jù)顯示，過去兩年內(nèi)銅價(jià)基本呈現(xiàn)震蕩下跌的走勢(shì)。在2013年2月時(shí)曾達(dá)到8346美元/噸的階段性高點(diǎn)，而在2014年12月最低跌至6230美元/噸附近，兩年內(nèi)累計(jì)下跌幅度超過20%。其中，2013年跌幅為7.17%，2014年跌幅擴(kuò)大至14.78%。自2015年年初以來，國際銅價(jià)的累計(jì)跌幅已經(jīng)達(dá)到10.17%。

“過去兩年國際銅價(jià)階梯式震蕩下行，重心不斷下移；滬銅走勢(shì)則長時(shí)間受國內(nèi)消費(fèi)增速下滑的影響。”國泰君安期貨分析師許勇其表示，從中長期看，國際銅價(jià)的重心將逐漸下移至5800-6000美元/噸，倫銅波動(dòng)區(qū)間在5200-6300美元/噸，對(duì)應(yīng)滬銅價(jià)格在38000-46000元/噸。預(yù)計(jì)2015年的銅市跌多漲少，價(jià)值重新回歸。

安信期貨分析人士也表示，銅價(jià)金融屬性回歸基本面，供給過剩已成定局。伴隨原油價(jià)格腰斬，銅價(jià)出現(xiàn)自2008年以來的最大幅調(diào)整，這并非事件因素導(dǎo)致，而是價(jià)格重心步步下移，銅價(jià)跌勢(shì)已經(jīng)形成。