銅價難改窄幅震蕩格局

若有利多事件出現，銅價7800美元底線尚能守住，否則銅價12月將回歸7650美元附近震蕩，但總體而言銅價缺乏形成趨勢性的動力，12月銅價難改窄幅區間震蕩格局。

在10月進口出現低迷之后，11月進口報關量似有增加。畢竟尚未有官方數據報出。但據多方調研所得，11月中旬中國進口銅報關量確有增加。一方面，部分項目推后，擇量壓縮至11月。另一方面，兩市比價回升，進口虧損減少，激發了進口熱情，使得報關量減少。報關量增加后，保稅庫庫存將出現減少，過百萬噸的庫存有望下滑。那么12月進口情況如何呢？雖然11月比價回升后，中國立刻出現進口，確有說明中國需求也尚未到很差的地步，但12月這波進口小熱潮難有延續。11月底，銅價反彈主力來自于外盤，比價回落，進口虧損重新擴大。且按照往年慣例，鑒于進口銅總進口量同比增40%（且不說其中有多少是真實的運入國內），海關有可能會將12月的量壓制明年再報關。在11月進口報關增加的同時，銅進口到岸升水變動不大，可以說進口虧損減少，進口熱情增加的幅度有限。

在經歷10月進出口數據雙雙回落后，11月受兩市比價回升帶動進口報關量增加，國內保稅庫高額庫存或將下降。但整體實際消費引發的進口量評估偏低，終端需求嚴格限制進口，且保稅庫庫存已至高位，后期融資進口需求量也將減弱。那么11月進口報關增加難有延續，12月進口量將環比減少。CODELCO明年長單到上海升水為98美元，低于去年的110美元，可見未來整體進口需求在減弱。

11月末銅價強勢反彈，直指8000美元。綜合各方分析，反彈源自境外買盤動力，而國內多為被動跟漲。從事件角度分析，其實在此期間也未有提振市場信心或者是扭轉基本面的事件發生。只能說在基本面悲觀常態化后，市場從期待其誘發價格趨勢下挫，轉為因其沒有進一步變差反倒是有信心支撐。后市來看，銅這波反彈或能達到8000美元，但著實缺乏支撐力量。相對而言金屬鋅上漲卻有一定動能。步入12月，銅價面臨是新事件介入，繼續支撐、推高價格，還是越來越缺乏動能自高位回落。截至目前，銅價在8000美元附近有所猶豫。緊盯三方面：一是中國進口量，二是美國財政懸崖狀況，三是國內有無新的經濟措施出臺。