鉛價上沖動力不足

經濟惡化使得歐洲地區精煉鉛消費放緩。盡管近期倫鉛價格出現了一定的回抽，但是其持續性值得懷疑。總體來看，鉛價短期上沖動力不足。 

上周，倫鉛觸及1818美元近一個多月以來的低點，隨后連續兩日出現反彈回抽，截至上周五，倫鉛報收于1894.5美元，并成功沖破60日線的阻力。美國公布的短期數據利好給予鉛價推動力，但是這種利好的持續性或難長久，鉛價在1900美元上方的壓力依然較大。 

精煉鉛產量有望穩步回升 

6月份，我國精煉鉛產量達到45.9萬噸，創下歷史新高。7月份產量為42萬噸，環比回落8.5%，但是總量依然維持在較高的水平。盡管7、8月份對于國內的許多終端行業來說都相對處于消費淡季，但這并沒有影響到精煉鉛企業的開工熱情。從精煉鉛企業的歷年產量分布來看，一般下半年的產量要明顯高于上半年，且月度產量有穩步回升的態勢。 

據統計，7月份再生鉛企業開工率為31.22%，環比6月份的31.73%僅小幅度回落。隨著國內再生鉛企業的整頓效應在今年相繼淡去，后期再生鉛企業產能利用情況將會得到逐步改善，再生鉛產量有望得到一定的釋放。另外，據統計，國內上半年精煉鉛投產規模為62萬噸/年，這一部分的產能在下半年對精煉鉛的產量貢獻力度不可忽視。從當前精煉鉛的開工率維持在60%以下來看，主要的產量增長還是因為產能擴張所帶來的增產效應。原料供應方面，國內冶煉企業對于外圍鉛精礦的點價依然相對積極，加之前期倫鉛價格走低，進口鉛精礦市場的價格好于國內礦價，鉛礦供應相對充裕。 

國內下游消費趨緩 

在我國電解鉛主要被用來生產鉛酸蓄電池，其占到鉛消費的80%以上，主要包括啟動型、牽引型以及固定型三種鉛酸蓄電池。其中，汽車和電動自行車是我國鉛酸蓄電池的主要消費力量。7、8月份，由于天氣炎熱，電瓶電量因溫度的升高而較為充足，電池更換需求的頻率有所放緩。同時，因8月份是汽車消費的傳統淡季，汽車消費環比出現了明顯的降溫，這也直接影響到汽車行業對于鉛酸蓄電池的訂單量。7月份，我國鉛酸蓄電池的產量為1487.9萬KVAH，環比回落11.6%，淡季效應較為明顯，預計8月份仍舊不容樂觀。 

鉛價或進一步回落 

盡管中國是主要的鉛生產國和消費國，占比均超過了40%，但是鉛的定價權依然在國外。上半年，國內停產整頓使得鉛產量增速出現了明顯放緩，1—5月全球產量甚至出現了-8.5%的增長，但隨著6月份國內產能的恢復以及新增產能的投放，精煉鉛產量有了較大幅度的回升。供應壓力在下半年預計會逐步加大，但全球經濟趨于放緩將在一定程度上打壓精煉鉛消費。總體來看，接下來的幾個月，鉛市基本面可能會繼續疲弱，而8月份的消費淡季可能加劇這一過程。 

宏觀面，市場對于歐美經濟的擔憂一直存在，其中歐債問題對于鉛價的打壓具有持續性，經濟惡化使得歐洲地區精煉鉛消費放緩以及歐元持續走低。自5月份以來，倫鉛總體受制于60日均線的壓制，盡管近期倫鉛價格出現了一定的回抽，但是其持續性值得懷疑。總體來看，鉛價短期上沖的動力不足，1900美元上方的壓力較為明顯。中期來看，鉛價移動重心或將進一步回落至1800美元附近。