西邊日出東邊雨，金屬總有晴

銅 

上一交易日，滬銅日間受周末上調存款準備金率預期影響而大幅低開，雖然隨后價格并未繼續回落，但全天基本維持弱勢整理格局。主力1104合約最終收盤于71550元/噸，下跌0.43%。LME倫銅昨日晚間則因為美國宏觀經濟大幅利好而出現大漲，價格維持在沖擊新高一線。前一交易日收盤價為9675美元，上漲0.56%。SMM1#銅現貨市場價格昨日則跟隨期貨價格出現回落，為69950-70270元/噸，均價較前一交易下跌330元。 

市場總是如此戲劇性，且不提上調存款準備金率的消息是否提前大面積外泄，就從銅價的表現來看，上調存款準備金率在商品上的抑制影響已然大幅下降，或者說在短期內將被迅速消化。相反，美國上周市場明顯被新一輪的密集利多消息所影響，特別是零售銷售與通脹的繼續轉好使得市場開始出現量化寬松的質疑之聲，這又從另一個方面表現出投資者對美國經濟復蘇的信心。美元方面，雖然惠譽再次下調了希臘的債權評級，并降至垃圾級別，但另兩大評級機構對于美國國債評級下調的預期正好消化了歐元的不足，因此預期美元短期仍將繼續表現弱勢。綜合來看，銅價在中美一陰一陽的作用中表現了一定的堅挺，這也使得我們對于銅價的上漲及外盤的繼續新高充滿信心。 

從技術面來看，價格在突破了70000元整數阻力位后，技術面再次全面轉強，中期技術指標基本修復，預期短期價格將在20日均線的支撐下繼續走高。 

鋁 

隔夜晚間LME鋁小幅下跌，最低跌至2472.5美元，最終收于2484美元，較上個交易日下跌2美元，持倉減少了14319手。國內上周五，滬鋁主力1104合約低開低走，開盤于16995元，隨后震蕩下行，最低走至16895元，午后低位震蕩，尾盤收于16950元，小幅下跌了90元；持倉有所減少，達到82972手。 

國內現貨市場方面，據上海有色網報，Aoo 鋁（Al）成交范圍16560-16590元，下跌75元。國外市場上，LME鋁庫存增加50噸，總庫存為4435000噸，貼水報于19美元，小幅上升。上交所公布的鋁庫存減少8581噸至434020噸。世界銀行昨日發布報告稱，2011年中國經濟增速將放緩至8.7%，CPI數據將進一步調整，建議通過加息和升值來對抗通脹。世界銀行最新發布的《2011年全球經濟展望》指出，由于中國政府對增長過快的行業，如房地產采取了某些限制措施，因此財政刺激計劃的逐漸放松和貨幣政策逐步收緊將對中國經濟增速造成一定的影響。 

上周鋁市多空消息皆紛紛而至。來自澳大利亞的洪水影響了其鋁的供應，力拓公司已稱，目前不能預計整體損失或不可抗力持續時間，洪災已經阻礙了公路和鐵路運輸，影響了向國內和國際客戶的交付。不過從近期的庫存表現來看，上周倫敦庫存大增了15萬噸左右，極大了抑制了行情爆發，市場對于鋁價炒作的動能有所減少，投資者心態有所改變。而國內市場依然處于我行我素情況，一方面，國內處于自產自銷的環境，外部市場的影響并不很大。另一方面，國內市場對于鋁這一品種追捧力度較低，資金主要集中與銅、鋅品種。筆者認為，鋁價下跌空間有限，不管是電力成本，還是產能受到氣候因素影響，對于鋁價的支持還是相當明顯的，后期有望震蕩上行。技術上，滬鋁在20日均線上方運行，均線有所回調，K線則在布林通道中軌處，短期可能延續震蕩局面，關注美元指數以及資金動向，建議投資者逢低買入或者觀望。 

鋅 

隔夜晚間LME鋅震蕩走低，開盤于2452美元，尾盤收于2451美元，跌幅為0.15%，持倉略微下降，達到24.7萬手；成交量大幅減少，達到33247手。國內上周五，滬鋅主力1104合約小幅下跌，低開于19350元，隨后震蕩下行，最低走至19225元，最終收于19350元，較上個交易下跌130元，成交量為30萬手，小幅放大；持倉減少了1242手。 

國內現貨市場方面，據上海有色網報，0＃ 鋅成交范圍18550-18650元，下跌100元。國外市場上，LME鋅庫存為709725噸，減少100噸，貼水報于12美元，小幅上漲。上交所公布的鋅庫存上升5027噸，達到321093噸。　2010年1-12月，全國造船完工量6560萬載重噸，同比增長54.6%，其中海船為2078萬修正總噸；新承接船舶訂單量7523萬載重噸，是去年同期新接訂單量的2.9倍，其中海船為2290萬修正總噸；截至12月底，手持船舶訂單量19590萬載重噸，比2009年底手持訂單上升4.1%，其中海船為5695萬修正總噸，出口船舶占總量的84.6%。 

鋅市仍在樂觀與擔憂之間徘徊，前期原本較為看好的情緒，在歐債危機的影響下再度受挫，去年暴跌的陰影猶存。周六晚間中國再度上調準備金率，這與去年此時此景的是如此相似，難道會重現去年行情，筆者認為尚不能過早有所定論。畢竟與當時的宏觀環境完全不一樣，其實早在先前行情的表現，我們就可以深切的體會到中國進一步收緊貨幣政策的擔憂縈繞市場，市場很長一段時間維持低迷狀態，本周不排除利空出盡，行情再度啟動的可能。當然中國今年通脹治理依然是頭等大事，人民幣升值也是萬分頭疼的問題，雖然升值可以一定程度上對抗通脹，但是對于實體經濟的損耗是比較嚴重的，兩者取舍將會金屬價格也會有所影響。目前來看，春節過后需求的提升仍可以期待，行情不至于出現單邊下挫的行情。技術上，滬鋅受到10日均線支撐，重現震蕩局面，K線運行于布林通道中軌處，開口再度縮小，可能下周會有方向出現，建議投資者短期區間操作或者觀望。