鋅弱勢難改鋁跌幅有限銅不宜抄底

本周滬鋅跟隨銅價走勢，但跌幅相對較小。由于鋅價處于成本價附近，鋅價下跌過程中表現較為抗跌，但宏觀消息面偏空使得鋅價也難以幸免。從滬鋅持倉的角度看，鋅價持續下跌過程中，部分空頭席位一度出現較大幅度的減倉，但鋅價小幅反彈又遭到空頭打壓，這說明部分主力空頭采取高拋低平的操作策略，如上海中期等。

截至5月17日，滬鋅主力凈多頭較上周減少4529手，至-22813手，滬鋅拋壓依然較重。綜合來看，滬鋅短線料將維持偏弱走勢。

本周鋁價走勢相對較強，跌幅是基本金屬中最小的。由于鋁價接近生產成本，在下跌行情下顯得較為抗跌。從持倉的角度來看，隨著鋁價的持續下跌，部分空頭席位大幅減持空頭頭寸，如上海五礦和五礦期貨等。截至5月17日，滬鋁主力凈多頭較上周增加13154手，至13754手。綜合來看，滬鋁短線繼續下跌空間有限。

本周銅價延續此前跌勢，跌幅進一步擴大。自法國新總統上臺之后，投資者對歐洲政治局勢的擔憂情緒加重，而希臘組建新政府失敗讓這種擔憂情緒進一步放大。種種跡象表明，希臘退出歐元區的可能性較大，避險資金推高美元指數，銅價承壓下行。從持倉的角度來看，本周多空爭奪較為激烈，隨著銅價的大幅下跌，看空的氛圍逐漸加重，部分空頭席位看空較為堅決，如浙江永安和中國國際等。

金源期貨積極沽空，金瑞期貨逢低空翻多，邁科期貨和五礦期貨等積極做多，這說明具有現貨背景的席位操作分歧較大，由于金源期貨這個席位主要以賣出保值為主，而其他幾個席位保值和投機的成分均有。我們認為，金源期貨較高的空頭持倉說明冶煉企業看空銅后市。截至5月17日，主力凈多頭較上周減少3841手，至10641手。綜合來看，銅價仍有進一步下跌的可能，不宜盲目抄底。