鋅價長牛剛剛開始

最近幾年，鋅價波動率極低，最主要原因是鋅供給過剩。但實際上，鋅是地球上最為緊缺的資源。按照美國地質調查局的數據，截至2013年，全球鋅礦儲量為2.5億噸，按照當前全球每年1300萬噸的消費量，鋅礦儲量只夠全球開采20年。而另外一種屢被市場炒作的金屬銅的全球儲量為6.9億噸，按當前消費量，可開采35年。從資源的稀缺度來看，鋅是資金的天然炒作標的。

近幾年，全球鋅供應過剩主要源于，2005年鋅價大幅上漲之后，中國供給大幅增加。數據表明，2005年以來，中國鋅礦產量從206萬噸上升至539萬噸，年復合增長率12.8%，而同期除中國外的全球鋅礦產量僅從751萬噸上升至837萬噸，年復合增長率僅1.4%。中國鋅礦產量占全球比重翻了一番，從20%左右上升至40%左右。

但是，中國鋅礦供給可能已經到達峰值，最近兩個季度國內鋅礦產量連續負增長。2005年之后，中國鋅礦供給大幅增加的主要原因是小礦山大量涌現，但在國內環保標準日益嚴格的背景下，小鋅礦很難在鋅價上漲后啟動或者復產。而海外的鋅礦產量最近3年基本為負增長，2011年和2012年分別增長-1.7%和-0.3%，2013年僅增長0.3%。由于資源枯竭，海外一些主要礦山將先后關閉。從2014年至2012年，減產超過10萬噸的鋅礦包括Century、Rampura-Agucha、Tara、Skorpion、Bracemac-McLeod，減產量分別為48.8萬噸、25.5萬噸、17.5萬噸、16.4萬噸、10.5萬噸。前十大減產礦山總減產量為161.8萬噸，而前十大增產礦山總增量為66萬噸。在一些減產的主要礦山中，Century 和Lisheen礦為資源枯竭，永久關閉；而增產的礦山面臨許多不確定因素，未來能否達到預定產量還是個問題。在國內外鋅礦產量同時下降的背景下，供應縮減將成為資金長時間炒作的題材。

在全球經濟復蘇，特別是海外經濟復蘇的帶動下，全球鋅錠需求將保持穩定增長態勢，但供應存在很大不確定性，全球鋅市將面臨巨大的供需缺口，鋅將迎來長期牛市。當前鋅的上漲行情僅僅剛開始。

值得注意的是，中國需求存在一定隱憂，因為中國房地產將進入較長的調整期。中國的住宅建筑和非住宅建筑的鋅錠消費占鋅錠總消費的三分之一左右，而當前中國房地產市場的調整剛剛開始。預計國內鋅價漲速難以跟上倫鋅，外強內弱的格局將長期存在。當前大量資金介入鋅市，而需求不及預期的時段將成為資金洗盤的時機。