鋅價短期難突破前高

近期,鋅市表現(xiàn)較為搶眼。LME鋅在1月25日一度沖高至2116.25美元，接近月初2185美元的高點，隨后盡管受美國新屋銷售數(shù)據(jù)低于預(yù)期的影響，金屬板塊皆回調(diào)，但鋅價表現(xiàn)較為抗跌。而近期滬鋅表現(xiàn)也毫不遜色，上周五尾盤更是迅速拉漲，躍升至15647元/噸，接近去年9月份15979元/噸的高位。

宏觀面利好提供支撐

宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的較好表現(xiàn)，提振了市場對金屬需求前景改善的預(yù)期。此外，美國共和黨23日投票通過了債務(wù)上限的期限延長至5月19日的提議。長期來看，圍繞美國預(yù)算問題的重大不確定因素仍未消除，不過，在短期內(nèi)會暫時避免債務(wù)違約的風(fēng)險，使市場擔(dān)憂情緒有所減少。以上宏觀利好推動了近期鋅價回升。

注銷倉單上升，提高庫存回落預(yù)期

加拿大brunswick礦（2012年產(chǎn)量20萬噸）在今年3月份左右將關(guān)閉，一旦關(guān)閉，中國以外地區(qū)的鋅礦供應(yīng)，或可能出現(xiàn)暫時性及地區(qū)性偏緊。不過，該礦山產(chǎn)量占2012年全球鋅礦1300萬噸的總產(chǎn)出規(guī)模的比例不大，且全球鋅仍處于供過于求的格局中，而加拿大Bracemac—Mcleod、墨西哥Valadena礦山等，加上中國鋅礦的增產(chǎn)也有望彌補(bǔ)該礦及后續(xù)其它老礦山停產(chǎn)后的供應(yīng)減少量。但不能排除近期市場或?qū)τ谠摰V山關(guān)閉作出過度利多反應(yīng)的可能。

此外，LME鋅注銷倉單在1月17日大幅增加7.59萬噸至67.38萬噸的高位后，1月25日也再度增加2.24萬噸至68.18萬噸的新高。注銷倉單量的上升，提高了市場對后期LME庫存將回落的預(yù)期。

盡管1月25日當(dāng)日滬鋅增倉1.69萬手，但總體來看，倫敦及上海兩市鉛鋅市場資金表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎，持倉量及成交量基本上呈現(xiàn)了逐漸萎縮的趨勢。在春節(jié)長假前，預(yù)計市場觀望氛圍漸濃，多空兩方均難以形成主導(dǎo)性支配力量，這不利于鉛鋅市場短期反彈走勢延續(xù)。

鋅精礦供應(yīng)較為充足

近期，國內(nèi)統(tǒng)計局公布的2012年12月鉛鋅產(chǎn)出量數(shù)據(jù)顯示，鋅供應(yīng)水平進(jìn)一步上升。目前鋅精礦加工費已上升至相對高位，預(yù)示鋅精礦供應(yīng)較為充足。而由于鋅精礦加工費及鋅價處于相對較高水平，12月份國內(nèi)精鋅產(chǎn)出量也延續(xù)了去年8月份以來持續(xù)上升的態(tài)勢，達(dá)到48.15萬噸，盡管當(dāng)月同比仍處于-6.32%的負(fù)增長態(tài)勢，但已達(dá)到了2012年年內(nèi)最高。

2012年年底至今我國鋅錠市場補(bǔ)庫存行為偏弱，大部分企業(yè)補(bǔ)庫存意愿并不強(qiáng)烈，力度弱于往年。鋅錠下游行業(yè)持幣觀望為主，整體市場成交較為一般，這對短期鋅現(xiàn)貨價格將產(chǎn)生不利影響。

綜上所述，筆者認(rèn)為，鋅價短期將維持高位振蕩態(tài)勢，但資金配合不積極及國內(nèi)鉛鋅供應(yīng)壓力增加，鋅價進(jìn)一步上升并有效突破前期高點難度較大。多空膠著狀態(tài)下，鋅價波動性較大，但短期方向性暫不明朗，建議投資者短線操作或觀望為宜。