新興市場血流成河，金屬回落

周一金融市場普遍走低，歐美股市擴展跌幅，原油繼續下跌，阿聯酋油長拒絕召開ＯＰＥＣ會議討論限產問題，并稱40美元油價亦可接受。昨日俄羅斯將基準利率提升至17%，但盧布暴跌13%，股市暴跌10%，俄只是油價及鐵礦等資源價格大幅下跌的一個縮影，股市下跌，貨幣貶值，資金流出，整個新興市場已是血流成河，無疑在油價下跌刺激經濟之前，其對經濟的壞的影響先體現出來。昨日美國公布的11月工業生產環比增長1.3%，為2010年以來最大增幅，產能利用率為80.1%，為2008年以來最高，強勁的美國經濟與疲弱的歐洲、惡劣的新興市場國家相比，雖然聯儲未必會急于加息，但美元走強的動力很足，市場亦關注本周年內最后一次聯儲會議的定調。

周一商品市場普遍大跌，基金屬全線下跌，倫銅回至6370美元，跟隨金融市場的走勢，最近兩周以來，銅、鋁、鋅的現貨已明顯轉弱，鋁、鋅重新回到貼水狀態，或為油價下跌的滯后反映，銅的升水亦回落至50美元下方，極端低庫存讓現貨方對價格的控制能力仍然很強。昨日是滬銅12月摘牌日，當月合約再度被擠倉，暴漲千元并帶動遠其解走高，雖然現貨貼水擴大到250元以上。我們了解到的下游消費情況確實已轉疲弱，北方銅桿消費淡季深入，銅管消費亦明顯轉弱，電銅的銷售不好，近幾日已轉貼水，而部分銅廠的檢修已在11月結束，預計12月電銅產量仍保持高水平，只是近期銀行開證愈加困難，進口報關量或受影響，總體的供需情況是向利空發展的。倫滬兩市仍是升水和低庫存，但近期升水降低，庫存開始增加的趨勢，配合宏觀環境的利空壓力，亦有利于銅價下跌。技術上看，銅價反彈至10月平臺一線后轉大跌，說明壓力證實，將回落測試前低44000一線的支撐。考慮到絕對庫存仍低，滬銅隔月價差很大，且前期在此出現了巨量增倉的支撐，很可能是近期的強支撐區，近期銅價在46000-44000的區間波動可能性較大，空頭關注低位支撐情況。今日45800-45300。