現(xiàn)貨市場(chǎng)供過(guò)于求，鋅價(jià)短期仍難言樂(lè)觀

WBMS本周三公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年1-8月全球鋅市供應(yīng)過(guò)剩12.3萬(wàn)噸，2014年全年供應(yīng)短缺20.9萬(wàn)噸。2015年1-8月，報(bào)告鋅庫(kù)存總量減少5.8萬(wàn)噸。中國(guó)鋅需求較上年同期增長(zhǎng)0.5%。中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)11.2%。全球精煉鋅產(chǎn)量同比增6.0%，消費(fèi)量同比增1.3%。1-8月全球需求同比上升11.4萬(wàn)噸。中國(guó)表觀需求為421.5萬(wàn)噸，接近全球總需求的46%。2015年8月，全球鋅產(chǎn)量為117.84萬(wàn)噸，消費(fèi)量為120.33萬(wàn)噸。五礦資源公布截至9月30日止第三季度生產(chǎn)報(bào)告。銅產(chǎn)量創(chuàng)季度紀(jì)錄達(dá)5.25萬(wàn)噸，較去年同期增加3691噸。此外，第三季度鋅(精礦含金屬量)總產(chǎn)量13.02萬(wàn)噸，同比增加6%，今年1-9月份總產(chǎn)量為41.63萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6%。第三季度鉛(精礦含金屬量)總產(chǎn)量為3.82萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)144%，今年1-9月份總產(chǎn)量為8.90萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)46%。公司預(yù)計(jì)今年將生產(chǎn)銅17.4萬(wàn)噸至18.90萬(wàn)噸，上調(diào)3000噸。

鋅的年度指導(dǎo)目標(biāo)保持不變，今年將生產(chǎn)鋅44萬(wàn)噸至51萬(wàn)噸。2015年第三季度，世紀(jì)礦山共生產(chǎn)約9.3萬(wàn)噸鋅精礦，較前一季度下跌20%，主要原因在于該露天礦山進(jìn)入生命周期末期，礦物品位下降。而五礦旗下的杜爾加德河鉛鋅礦山項(xiàng)目于7月取得最新的工程計(jì)劃許可，并繼續(xù)進(jìn)行前期工作及生產(chǎn)前的礦山開發(fā)工作。該項(xiàng)目包括：年產(chǎn)150萬(wàn)噸的礦山、選廠建設(shè)、每年生產(chǎn)約16萬(wàn)噸鋅精礦及副產(chǎn)品，礦山服務(wù)年限預(yù)計(jì)為28年。第一批鋅精礦預(yù)計(jì)將于2018年上半年產(chǎn)出。根據(jù)亞洲金屬調(diào)研，四川四環(huán)電鋅有限公司鋅錠年產(chǎn)能由6萬(wàn)噸增加至10萬(wàn)噸，9月初其鋅冶煉項(xiàng)目投產(chǎn)，當(dāng)前公司正在測(cè)試設(shè)備。2014年該公司共生產(chǎn)4.7萬(wàn)噸鋅錠，2015年計(jì)劃生產(chǎn)5萬(wàn)噸。2015年1-9月，公司共生產(chǎn)鋅錠4.1萬(wàn)噸。

中期邏輯：國(guó)內(nèi)鋅精礦供應(yīng)在四季度或仍將維持南北分化的局面，北方供應(yīng)持續(xù)寬松，南方相對(duì)局部緊缺，但是隨著前期環(huán)保整治工作結(jié)束，南方鋅精礦供應(yīng)量有望緩慢回升。由于國(guó)內(nèi)的鋅精礦加工費(fèi)仍然偏高，但仍足以保證鋅冶煉廠暫不會(huì)出現(xiàn)顯著虧損，甚至對(duì)多數(shù)企業(yè)能夠保證基本的盈利，因而在鋅冶煉企業(yè)的盈利能力逐漸下滑，且鋅價(jià)持續(xù)下行的背景下，鋅冶煉廠仍能保持足夠高的開工率。下游鍍鋅企業(yè)雖然能保證較高的開工水平，但是行業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)大幅虧損，庫(kù)存高企，逼近歷史最高水平，說(shuō)明終端的銷售一直不暢，因此未來(lái)鍍鋅企業(yè)的運(yùn)營(yíng)仍將面臨艱難的去庫(kù)存化道路。壓鑄鋅合金和氧化鋅行業(yè)的表現(xiàn)在今年一直維持著低開工率的局面，未來(lái)也難以出現(xiàn)靚麗表現(xiàn)。

短期走勢(shì)預(yù)測(cè)：昨日白天交易時(shí)段，鋅價(jià)跌勢(shì)暫時(shí)企穩(wěn)，維持在14000元/噸整數(shù)關(guān)口附近波動(dòng)。當(dāng)日現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然供過(guò)于求，隨著比價(jià)回升，進(jìn)口貨源再度增加，而下游企業(yè)的需求有限，僅維持按需少采，整體成交清淡。在當(dāng)日夜間，由于德拉吉暗示歐央行為了應(yīng)對(duì)通縮壓力，可能采取進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)刺激措施，受此影響，歐美股市大漲，鋅價(jià)也有所回升，但幅度有限。滬鋅主力暫時(shí)維持在14000元/噸上方，但是上沖14200元/噸無(wú)力，預(yù)計(jì)鋅價(jià)短期表現(xiàn)仍不容樂(lè)觀，繼續(xù)偏弱局面。