工程機械制造業大整合優勢企業如魚得水

●2006年工程機械需求仍趨緊縮：建筑企業產能利用率迅速上升是2005年機械保有量增速低于投資增速的主要原因。根據歷史經驗，隨著投資增速的下降，產能利用率增速也將隨之下降。根據我們對2006年投資增速和產能利用率變化對機械需求的敏感性分析，2006年裝載機和挖掘機需求變化有較大的可能在正負15%之間。

●裝載機行業的市場集中度將進一步提升：憑借強大的盈利能力，諸如桂柳工等領先企業在未來的市場競爭中處于非常有利的位置，而盈利能力兩極分化的延續會推動領先企業的市場占有率逐步提升。
●挖掘機行業的結構性變化更趨明顯：在總量緊縮的背景下，挖掘機行業的以下兩方面結構性變化將進一步加劇。1，二手機進口比例將會繼續下降；2，國產品牌的挖掘機市場份額將逐步提高。而二手機進口占比的下降更有利于國產挖掘機份額的提升。
●桂柳工：面臨發展機遇：裝載機行業集中度提高，國產挖掘機市場份額提高，出口增長和小型工程機械需求增長是未來幾年工程機械需求增長的機會所在，而在這些領域，桂柳工均已提前布局，并在各個領域取得了相當程度的進展。憑借上述業務良好表現，公司的經營業績會擺脫行業環境趨于緊縮的影響，實現持續增長。而鋼材價格的大幅下跌會使得業績增長的基礎更加堅實。
●部分工業機械行業的需求仍將持續增長：港口起重機，火車軸和氣體發電機的需求將在相當長時期內保持增長趨勢。相應的優勢企業振華港機，晉西車軸和石油濟柴的盈利會持續增長。我們維持對它們的優勢收益評級。另外，2006年政策支持，外資收購和全流通后對高管實施市值考核等因素也有可能使相應公司股價有超越大盤的表現。