工程機械增速銳減
2004年下半年以來，在宏觀調控的外部干預與經濟周期內部運行規律的雙重作用下，我國
工程機械全行業總體增速在上半年達到頂峰后開始顯示出銳減的態勢。海通證券的一份報告分
析指出，隨著工程機械行業增幅快速回落，行業超跌將迎來投資機會。
全行業增幅快速回落
報告指出，2004年上半年整個工程機械行業實現產品銷售收入3739366萬元，利潤總額
268514萬元，工業總產值3789474萬元，分別同比增長31.05%、20.72%和29.23%。2004年前7
月，裝載機、壓路機和平地機銷量分別同比增長44.9%、2.39％和19.46％，但全行業增幅出現
快速回落。
機種不同 前景不一
報告進一步分析指出，工程機械機種不同，其發展景況也不一樣。
裝載機價格大戰在即。裝載機增長性與基本建設投資關聯度較高。截止2004年7月31日，
全行業銷量達到60063臺，同比增長44.9%，庫存達到17130臺，同比增長51.7%，8月份計劃生
產量銳減為4198臺，預計全年銷量可達108000臺，同比增長33.44%。當前供求關系沒有質的變
化，但主要制造商產能擴張較快，庫存量較大。若國家繼續對固定資產投資實行控制，裝載機
行業價格大戰不可避免。
商品混凝土機械市場需求快速冷卻。2004年上半年，商品混凝土機械的市場需求強勁增
長。但自2004年4月底以來，商品混凝土機械的市場需求受緊縮政策抑制而快速冷卻。6月市場
波動較大，增長放緩，7月歸于理性。近期流動性貸款的信貸政策開始有所松動，這對于單臺
售價較高的商品混凝土機械行業來說可能是一個利好。
報告同時指出，其他機種也基本出現較大滑坡的局面。
截止2004年7月31日，壓路機全行業銷量達到7327臺，同比增長2.39％，7月當月達到709
臺，比去年同期下降40.17％。
經過近兩年的高速增長，叉車的發展基數已經較大，增長速度將放緩，叉車預計全年同比
增長15％，未來三年的年均增長在10％左右，倉儲類的工業車輛將有較大發展。
截止2004年7月31日，起重機銷量同比增長超過20％。過去五年該行業快速發展，邁進
“黃金發展時期”，不過，受緊縮影響，預計2004年同比增長15％。
其他機種如攤鋪機和推土機等也僅小幅增長。
超跌行業的價值重估
針對工程機械行業二級市場走勢處于下降通道，報告分析指出，除了大盤下挫之外，主要
原因在于：一受國家堅決控制固定資產投資過快增長勢頭的系列政策的影響，投資者的心理預
期過度恐慌，導致過度拋盤。預計這種弱勢將延續至2004年底。二是市場普遍預期大部分工程
機械行業的（準）龍頭企業和優勢企業會在2004年中期推出再融資方案。
報告預計，下半年國家宏觀調控的力度將在區別對待的基礎上明顯緩和，受大部分工程機
械上市公司業績較好的影響，工程機械行業走勢在2005年上半年將強于大盤，尤其是受再融資
方案抑制或重大的非經營事件影響且前期跌幅較大的、核心競爭力較強和業績較好的（準）龍
頭企業（如桂柳工、常林股份、三一重工和中聯重科等）。
行業超跌迎來投資機會
報告分析指出，2004年國家固定資產投資的堅決控制，造就了階段性的回調，同時造就了
后來投資者入市的良好機會。在未來兩年，可以重點關注桂柳工、中聯重科、三一重工、徐工
科技、常林股份和山東臨工等。