缺少下游消費支撐，謹慎對待鋅價反彈

根據亞洲金屬報道，于8月初暫停鋅錠生產進行年度例行檢修，8月20日公司恢復生產。該企業共有2條鋅錠生產線，停止其中一條進行為年度例行檢修，并于8月20日恢復生產。由于本次檢修，8月份該冶煉廠鋅錠產量下滑至1.5萬噸。此外，因6月10日其冷卻塔著火，該冶煉廠另一條生產線并未滿負荷運行。因此，8月份該冶煉企業總產量下滑至1.2萬噸，較7月份下滑約1500噸。該冶煉廠鋅錠年產能2.5萬噸。2015年1-8月公司共生產14萬噸鋅錠。根據亞洲金屬報道，河北滄州杰威化工因北京閱兵于8月24日暫停氧化鋅生產，計劃9月4日恢復生產，該公司氧化鋅年產能1.2萬噸。停產前，該企業氧化鋅月產量維持在400噸左右，目前其持有200噸氧化鋅庫存因需求疲弱，該公司擴建的氧化鋅產能依然沒有投產。2014年公司共生產氧化鋅4580噸，因需求疲弱，2015年公司沒有設立生產目標。2015年1-8月，公司共生產氧化鋅3000噸。

由于鋅價的持續下跌，政府環保監管力度加強等因素，導致鋅精礦的全國供應仍保持南北分化的格局，北方鋅礦供應依然穩定，而南方的鋅礦供應急需緊缺。受此影響，鋅精礦加工費未來或將繼續下滑，全國鋅精礦南北分化的局面一時也難以扭轉。由于鋅冶煉廠資金壓力增大，中小型鋅冶煉廠受鋅價大幅下跌而被迫減停產，同時下半年新增/擴建鋅冶煉項目的年產能有限，限制了未來精煉鋅供應的上升空間。在需求端，目前消費淡季的疲軟局面尚未明顯改善，終端領域訂單依舊惜售，下游企業資金壓力加大，虧損程度加深，限制當前的開工熱情。但在今年1-8月，中國政府依然維持著較快的投資項目審批速度，已經通過了大約1.04億元的投資項目總額，累計同比增速超過150%。為了防止經濟增長失速，下半年基建工程領域的投資項目將逐漸開工上馬，從而對鋅的下游消費起到提振作用。市場開始炒作基建項目上馬預期，未來鋅價仍有再度反彈的空間。

9月1日公布的中國8月制造業PMI數據表現依然弱于預期，但是對鋅價的打壓卻比較有限，當日人民幣匯率繼續大幅升值，鋅滬倫比價也明顯從高位回落。前期的反向跨市套利操作的資金已開始獲利流出，外盤表現開始相對強勢，對鋅價形成一定帶動作用。不過，由于抗戰閱兵的假期即將開始，北方地區大部分鋅下游企業已經停產，當前現貨市場中，下游企業的消費熱情依然低迷。缺少現貨的支撐，鋅價的反彈仍需謹慎對待。