上期有色金屬指數或曲折上行

12月上旬以來，日本企業破產數量升至紀錄高位，日元加速貶值推動進口成本飆升，令中小型企業重挫，日本三季度實際GDP萎縮1.9%。德國10月工業產出環比僅增長0.2%，不及市場預期，10月出口環比下滑0.5%，德國四季度經濟前景略微樂觀，德國央行下調今明兩年的經濟增長預估，引起市場擔憂。英國10月工業產出意外下跌，但今年經濟增長有望強于其他發達經濟體，英國經濟復蘇目前很大程度上依賴于國內的消費者支出。美國11月PPI環比下降0.2%，反映出能源成本急劇下跌，也表明美國通脹壓力不大，美聯儲將對首次加息繼續持謹慎態度。

中國11月CPI同比增長1.4%，環比下降0.2%，并創2009年11月以來最低，引起市場對中國經濟活動趨冷的擔憂。因需求疲軟抑制了國內企業的定價能力，中國11月PPI同比增幅連續第33個月下跌，進一步佐證了中國經濟增速放緩的事實。12月上旬，上海有色金屬指數出現反彈走勢，銅持續小幅反彈，鋁振蕩微跌，鋅鉛大幅下行，上期有色金屬指數在12月8日當周開盤于2653.73，最高上沖2684.84，最低下探2617.17，全周收于2652.97，微漲5.57，漲幅0.21%。

銅：11月26日以來，滬銅主力合約出現“高臺跳水”行情，自12月初開始觸底反彈，12月12日全周漲幅0.64%，上漲290元/噸，最高上沖46850元/噸，最低下探45530元/噸，收于46380元/噸。目前已經進入消費淡季，明年TC/RC同比將上升16%，顯示出銅精礦供給充裕，加上中國精銅產量7月以來連續創新高，基本面仍不利于銅價反彈。滬倫銅比值上升至7之上，大量進口貨源涌入，供應壓力驟增，現銅從升水轉為全面貼水報價，中間商擇機吸收低價貨源買現貨拋期貨。

鋅：12月12日當周，滬鋅主力1502合約跌幅為1.44%，下跌240元/噸，最高上沖16770元/噸，收于16465元/噸。截至12月11日，LME鋅庫存為68.75萬噸，處于2012年以來的低位，對倫鋅和滬鋅形成較強支撐。滬鋅10月下旬以來呈現振蕩格局，關注16100—17100元/噸區間的表現。11月中國鋅冶煉廠開工率升至82.3%，庫存環比增長15.2%。臨近年末，現貨商資金面緊張，出貨換現意愿較強，無力繼續推高升水，滬鋅仍將維持在16000元/噸一線上方。

鋁：滬鋁主力合約全周跌幅為0.3%，下跌40元/噸，最高上沖13475元/噸，最低下探13245元/噸，收于13400元/噸。截至12月11日，LME鋁庫存下降至430.17萬噸，接近2011年7月的低點。中國10月原鋁產量為208萬噸，同比增加6.6%，再次觸及紀錄新高，下游需求疲弱，而新疆地區新增產能陸續投產，滬鋁價格反彈壓力較大。

鉛：因廣東貼水新規從1502合約生效，目前鉛價已跌破原生及再生的成本價，現貨貿易極端疲軟，供過于求現象短期難好轉，滬鉛將維持下行走勢。

預計上期有色金屬指數在12月中下旬將維持振蕩走勢，若美聯儲加息預期弱化、原油價格維持在55美元/噸一線上方，上期有色金屬指數將振蕩小幅上行，反之亦然。滬銅價格重心下移是上期有色金屬指數向下的主因，銅、鋅穩步上升或令上期有色金屬指數止跌反彈。