滬鉛庫存維持歷史峰值鉛價下行拖累冶煉企業

據上海證券報1月17日報道，去年年底至今，上海鉛期貨的庫存不斷升高，頻頻刷新歷史紀錄。高企的庫存令鉛價承壓，鉛冶煉企業的日子也苦不堪言。進入2013年，在內需改善的預期下，專家預計鉛有望進入“去庫存化”階段。  

滬鉛庫存不斷刷新紀錄  

“隨著庫存量的持續攀升，目前，交易所不止一個倉庫出現"零庫容"情況，意思就是，倉庫里已經堆滿了鉛，放不進更多了。”一位業內人士向記者透露。 

據上海期貨交易所公開數據顯示，2012年11月鉛期貨庫存已從當月初的36397噸增至月底的49649噸，增量逾1.3萬噸。截至上周五，上期所鉛庫存已經接近9萬噸，比去年11月增加5萬多，維持歷史高位。從上周交易所周報可知，部分鉛倉庫庫容已經為0，這意味著，隨著庫存持續增加，倉庫已放不下更多的實物鉛。 

為何會出現庫存大增的現象？專家認為，這是由鉛現貨對期貨的大幅貼水所引發的。鉛期貨在2012年9月份跟隨整個商品期貨市場出現了一波像樣的漲勢，但鉛現貨卻受需求抑制，并未跟漲，因此，出現了現貨對期貨的大幅貼水，價差甚至一度達到500元/噸。現貨貼水的擴大提供了賺取差價的機會，可交割品牌開始轉移至期貨市場。 

“現貨的大幅貼水引發了市場的套利行為，很多具有交割品牌的原生鉛冶煉廠，開始將生產的精鉛轉至期貨市場進行交割，從而導致2012年9月份之后滬鉛的注冊倉單持續大幅增長，鉛庫存不斷刷新歷史紀錄。”分析師黃識全表示。  

目前，鉛現貨貼水仍在500元/噸左右徘徊，因此市場套利行為依舊會繼續保持，但是進入2013年，無論是推進新型城鎮化，還是收入分配制度改革，都將有利于啟動內需。專家稱，國內消費能力的提升，將對汽車需求形成正面促進作用，中國汽車產量在2013年的恢復性增長和電池替換需求意味著鉛酸蓄電池的消費會好于2012年，有助于鉛的去庫存化。  

鉛價下行拖累冶煉企業 

由于鉛庫存高企，鉛價自然受到打壓。截至昨日，滬鉛已從去年9月的高點回落了近8%。受此影響，國內鉛冶煉企業經營情況較差，普遍不盈利，生存環境較為困難。  

東亞期貨分析師賈錚告訴記者，中國鉛酸蓄電池企業經過環保整頓后，數量急劇縮減，使得下游接盤數量同時銳減，這對依靠現貨市場出貨的鉛企埋下安全隱患，一旦現貨市場出貨困難，則很可能導致鉛企庫存增加。而去年9-11月的行情所導致的結果正是如此，去年9月鉛價一路高升，但是現貨市場并不能相應的為鉛企提供出口，而去年10月鉛價快速下跌，很多鉛企基本上沒有出逃的機會。  

“結合期貨市場來看，鉛冶煉企業存在幾個問題：一是冶煉成本高，而期貨價格低，增加企業保值難度。二是鉛期貨并不活躍，很多企業選擇利用鋅期貨套保，但是效果不佳；另外，單從經營角度來看，由于鉛價低迷，企業開工率普遍不高，也影響了企業利潤。”上海中期分析師向予表示。