低庫存支撐滬鋅將維持強(qiáng)勢

近期滬倫鋅價(jià)表現(xiàn)搶眼，活躍度大大提升。上周滬鋅大幅上攻至15700上方，隨后回落至前期波動(dòng)區(qū)間上沿15400附近。短期快速上漲主要原因在于美國非農(nóng)數(shù)據(jù)利好以及融資銅風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致資金外流至鋅市。同時(shí)，鋅市基本面的明顯改善也支撐鋅價(jià)有著較強(qiáng)的上漲動(dòng)能。但國內(nèi)終端需求短期依舊疲弱，隨著期鋅快速上行，現(xiàn)貨貼水?dāng)U大，近期外強(qiáng)內(nèi)弱的局勢將繼續(xù)維持。

世界金屬統(tǒng)計(jì)局最新報(bào)告顯示，今年前四個(gè)月全球鋅市供應(yīng)過剩38000噸，上月為過剩66000噸。國際鉛鋅研究小組數(shù)據(jù)卻顯示，2014年1—4月全球鋅市供應(yīng)短缺107000噸。兩者數(shù)據(jù)再次出現(xiàn)差異。

雖然這一差異有統(tǒng)計(jì)口徑不同的原因，但從趨勢來看，全球精鋅基本面得到明顯改善，實(shí)際消費(fèi)增長較為明顯。一方面，目前鋅市逐步走向供需平衡，甚至短時(shí)期的供需缺口，鋅價(jià)存在在當(dāng)前低價(jià)平臺(tái)繼續(xù)反彈的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)。另一方面，相對于全球鋅產(chǎn)量繼續(xù)增加的趨勢，鋅消費(fèi)量上漲的勢頭較為迅猛，歐美與中國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正在拉升終端鋅的需求。法國巴黎銀行近日在報(bào)告中表示2014年鋅市供應(yīng)缺口將放大至25萬噸，全球鋅市場由前期的供應(yīng)過剩向供應(yīng)緊張格局轉(zhuǎn)變，鋅價(jià)將在中長期維持堅(jiān)挺。

國內(nèi)方面，上海有色網(wǎng)調(diào)研結(jié)果顯示，5月國內(nèi)重點(diǎn)鋅冶煉企業(yè)開工率為71.46%，較4月微降1.08%，結(jié)束了此前連續(xù)兩個(gè)月的回升勢頭，但仍略高于去年同期水平。進(jìn)入5月后，前期檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)產(chǎn)量不及新增部分企業(yè)檢修及減產(chǎn)，是導(dǎo)致5月冶煉廠開工率仍然出現(xiàn)了小幅回落的主要原因。

進(jìn)入6月后，羅平鋅電恢復(fù)生產(chǎn)后，產(chǎn)量將有望繼續(xù)回升。包括葫蘆島鋅業(yè)、馳宏鋅鍺、巴彥淖爾紫金、江銅鉛鋅在內(nèi)的企業(yè)檢修結(jié)束后，生產(chǎn)情況逐步穩(wěn)定。此外，成州冶煉廠6月中旬有望開工復(fù)產(chǎn)。由于湖南太豐6月初開始停產(chǎn)，漢中鋅業(yè)及豫光鋅業(yè)6月新增檢修將對6月鋅冶煉企業(yè)開工率造成一定沖擊。預(yù)計(jì)6月鋅冶煉企業(yè)開工率將增加，但幅度有限。

國內(nèi)下游需求持續(xù)疲弱，涂鍍市場近期在天氣轉(zhuǎn)好的背景下出貨改觀，但需求仍不足。由于高溫以及車市銷量下降，目前氧化鋅企業(yè)開工率下滑至50%—55%，部分廠家受環(huán)保檢查影響已停產(chǎn)。鋅合金企業(yè)表示銷量略有下滑，但將維持現(xiàn)有產(chǎn)量水平。

整體來看，遭受熱捧后的鋅價(jià)短暫回落，但其長期仍有望緩慢走強(qiáng)。一方面，國際精鋅消費(fèi)增長勢頭強(qiáng)勁導(dǎo)致短缺現(xiàn)象開始出現(xiàn)。低庫存與成本支撐鋅價(jià)夯實(shí)底部并展開反彈。但另一方面，目前鍍鋅板以及鋅合金企業(yè)訂單不足現(xiàn)象明顯，而氧化鋅開工也出現(xiàn)明顯下滑，鋅價(jià)大幅上漲可能性不大。操作上，可逢回調(diào)布局中線多單。