恢復(fù)跡象明顯鋼鐵業(yè)半年后或?qū)⒂?/h1>

　　在經(jīng)歷5年高增長和景氣周期后，中國鋼鐵行業(yè)再次進入調(diào)整周期。鋼鐵行業(yè)上次調(diào)整始于1998年后的亞洲金融危機，本次周期下行跡象在2007年底已初現(xiàn)，只是全球商品泡沫導(dǎo)致中間需求膨脹使市場的虛假繁榮延續(xù)到2008年上半年，但仍未能避免在下半年付出深度調(diào)整的代價（詳見相關(guān)鏈接）。
　　
　　在內(nèi)憂外患的需求和產(chǎn)能過剩的基本面下，2009年鋼鐵行業(yè)雖可從目前的極度深寒中恢復(fù)，但仍無法擺脫弱勢供需均衡和行業(yè)景氣底部運行的趨勢。
　　
　　價格產(chǎn)量盈利層面已現(xiàn)恢復(fù)跡象
　　
　　2008年上半年，鋼材價格上漲預(yù)期導(dǎo)致中間需求過度膨脹，這雖然造就了合約原材料公司盈利的非理性繁榮，但隨著真實需求回落和價格預(yù)期的逆轉(zhuǎn)，去存貨化巨大沖擊導(dǎo)致鋼價、盈利、產(chǎn)量在四季度大幅下挫。
　　
　　如果從下游實際的需求來看，需求增速只是明顯放緩而非同比大幅衰退。因此，2008年四季度鋼鐵行業(yè)表觀數(shù)據(jù)是對行業(yè)基本面的過度反映，也是對上半年過度需求膨脹的反映。而在經(jīng)歷庫存調(diào)整后，鋼鐵行業(yè)數(shù)據(jù)將與下游行業(yè)真實需求基本面重新保持匹配。
　　
　　近期鋼鐵行業(yè)在鋼價、產(chǎn)量、盈利三個主要層面上已出現(xiàn)恢復(fù)跡象：從2008年11月初至今，國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價出現(xiàn)趨穩(wěn)反彈，相對底部幅度在10%～25%，但相對高點的跌幅仍近40%左右，國內(nèi)多數(shù)鋼企也小幅上調(diào)了近期的出廠價格；成本下降和鋼價反彈使國內(nèi)部分現(xiàn)貨采購小鋼廠重新進入盈利區(qū)間，對大型企業(yè)而言，由于原材料庫存下降的滯后，目前仍處虧損狀態(tài)，但虧損幅度將逐步縮窄；隨著重新進入盈利區(qū)間，自2008年11月中旬起，現(xiàn)貨小鋼廠復(fù)產(chǎn)明顯，進入12月后，部分大鋼廠也出現(xiàn)逐步復(fù)產(chǎn)跡象。
　　
　　雖然鋼鐵行業(yè)的恢復(fù)跡象明顯，但2009年國內(nèi)鋼鐵供需基本面仍無法樂觀，驅(qū)動行業(yè)成長的內(nèi)需和外需面臨雙重下降壓力，且產(chǎn)能相對需求存在明顯過剩。
　　
　　國內(nèi)外市場半年后可能復(fù)蘇
　　
　　2009年，中國鋼鐵內(nèi)需風(fēng)險主要來自于房地產(chǎn)、制造業(yè)等市場化部門投資的下降，以及汽車、家電等產(chǎn)品消費的低迷。
　　
　　面對經(jīng)濟的下行風(fēng)險，政府積極推出4萬億元的投資計劃，主要投向鐵路、港口、地鐵等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這在一定程度上將緩解投資增速下滑的壓力。如果4萬億元投資中的60%是超計劃新增投資，按照3200噸/億元的粗鋼消費強度，2009～2010年均新增粗鋼消費3840萬噸。
　　
　　與此同時，外需曾是2006年后驅(qū)動中國鋼鐵景氣周期的主要因素。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，中國鋼鐵直接和間接出口比例已達23%，隨著金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟的蔓延，2009年開始外需動力的衰竭已是必然趨勢。據(jù)經(jīng)濟合作暨發(fā)展組織（OECD）的分析，最樂觀的估計是2009年下半年后國際鋼價和需求才有復(fù)蘇的可能。