鋼鐵并購浪潮：民企怎么走？

 　　 ２００８年１１月５日，山東省日照市碧波大酒店里，山東鋼鐵集團有限公司與民營企業日照鋼鐵控股集團有限公司舉行了重組意向書簽字儀式。這樁迄今為止國有鋼鐵與民營鋼鐵企業間最大規模的整合深深震撼了民營鋼鐵老板們，他們在思索：自己的企業會不會也被賣掉？命運還能不能掌握在自己手中？

　　 并購高潮將至

　　 中國鋼鐵工業協會（下稱中鋼協）發布的最新數據顯示，２００８年１１月，中國鋼鐵企業７１家大中型鋼廠虧損額達到１２７．７億元。其中，虧損企業達到４８家，虧損面擴大至６７．７％。２００９年預期是“更緊的日子”。
　　 減產、降價、節約成本等自我拯救手段之外，鋼鐵行業也出現了通過“兼并重組、擴大規模”以“過冬”的跡象。
　　 在鋼鐵第一大省河北，民營鋼鐵企業主動抱團“取暖”。２００８年１２月１９日，河北唐山市３９家地方鋼鐵、礦山和物流企業，整合重組為唐山渤海鋼鐵集團及唐山長城鋼鐵集團。
　　 這是中國最大規模的一次民營鋼鐵企業整合，兩大地方鋼鐵集團組建完成后，產能總規模將達２８００萬噸，占唐山市地方鋼鐵產能的５１．７％。
　　 鋼鐵業降溫，對于一直覬覦中國市場的外資鋼鐵企業，或許能迎來一個機會。一直以來，中國的政府主管部門將鋼鐵視為戰略性行業，嚴格限制外資鋼鐵企業的控股。隨著經濟形勢惡化，一旦出現外資撤離，中國政府在對外資控股鋼鐵企業的態度上或許會轉變。由于體制及利益的關系，國內中小型鋼鐵企業，尤其是大量的民營鋼企，并不排斥與外資鋼企合作或者重組。
　　 對于鋼鐵企業間的兼并重組，政府表示了一如既往的支持。２００８年１２月１２日，工業和信息化部部長李毅中在例行的新聞發布會上提出，將積極推動重點行業的企業兼并重組，鼓勵優勢企業做大做強，在其列舉的行業中，鋼鐵排在首位。
　　 在上有政府推動、下有市場需要的合力下，２００９年鋼鐵行業或許將迎來一場前所未有的兼并重組浪潮。然而，兼并重組的效果究竟如何，則是中國鋼鐵業需要思考的問題。

　　 怎么看待“國進民退”？

　　 中信證券鋼鐵行業首席分析師周希增認為，這一輪中所謂的“國進民退”，不獨鋼鐵行業，在其它重化工業領域也很普遍。經濟環境惡化，各種優勢資源就會向大型國有企業集中。其實在鋼鐵行業中，真金白銀的收購已經越來越少，多數是以新建產能取代舊產能的方式完成重組。山東鋼鐵集團與日照鋼鐵集團的合作也可能采取這種模式。
　　 “今年幾大鋼鐵集團剛剛成立，鋼鐵業就進入下行周期，這種環境反而會加快重組進程。當然，對民營鋼鐵企業來說，這時候被重組利益可能會受一定損失。從長遠看來，未來中國鋼鐵行業中占主流的肯定是混合所有制的企業。”
　　 國金證券鋼鐵行業資深分析師周濤說，“國進民退”在鋼鐵行業不是常有的現象，因為總體來說，中國的鋼鐵行業還是以國有企業為主。國有鋼鐵企業由民營企業收購控股更只是個小插曲，目前只有南鋼系（南京鋼鐵）一例，主流還是以大型國有企業為主導的并購。民營企業可以在市場化的環境中去運作，但可供選擇的并購標的是不多的，因為各地大型的鋼鐵企業最終都會被當地政府整合成一個更大的鋼鐵集團，不太可能讓民營企業去并購。從中短期情況看，我們能夠看到這些并購所產生的效益非常有限，可能更多的是產量的整合，但營銷渠道、銷售渠道的整合效果一般。這需要一個過程。

　　 民企的明天

　　 混合所有制企業是否將成為主流？國企改革專家周放生認為，企業未來的發展趨勢是混合所有制，它可以把國有、民營兩種機制的優勢融合在一起。周放生說，從理論上講，９９％的國有股權＋１％的民營股權，或９９％的民營股權＋１％的國有股權都是混合所有制企業，但比較均衡的結構是三個股東，一個股東占有４０％的股權，其它兩個股東占３０％左右。這樣的股權結構可以互相制衡，三者在博弈中可以找到利益共同點。
　　 “鋼鐵業未來還是應由民企主導。”和君創業總裁李肅是典型的市場主義者。“很多人認為鋼鐵產能達到１０００萬噸效益最高，實際上１５０萬噸也可以達到最高效益，這主要靠技術創新和管理創新。”李肅堅持，在低谷時，民營企業比國有企業更具有靈活性，現金流更充足，可以趁機進行技術改造和升級。低谷期是民營企業崛起的最佳時機。我們可以借鑒一下上世紀９０年代中后期，造紙和紡織業的案例。當時這兩個行業民企發展得還不如現在的鋼鐵行業好。國有企業做大的時候，民營企業還不存在。
　　 “中國鋼鐵行業的主體是國有企業，這不是正常現象，未來新一輪的調整應以民營企業為主。”李肅說，山鋼重組日鋼的做法我不贊同，國企與國企合并后文化沖突就已經非常厲害，何況國有企業和民營企業？而且山鋼和日鋼的合并缺少經濟互補性，這種合并不會產生效益，還會破壞民營企業的生產力。所有人認為，美國的國有化救市是正確的，實際上卻導致了美元貶值。這就是美國重新國有化的失敗。