電力設備龍頭股中報利潤增長70%

根據(jù)國家電網(wǎng)公司“十一五”電網(wǎng)規(guī)劃及2020年遠景目標報告，“十一五”期間，國家電網(wǎng)公司將新增330千伏及以上輸電線路6萬千米、變電容量3億千伏安，投資9000億元左右；到2010年，我國跨區(qū)輸電能力將達到4000多萬千瓦、輸送電量1800多億千瓦時。可以據(jù)此斷定，電氣設備和輸變電設備行業(yè)仍然面臨著比較光明的發(fā)展前景，行業(yè)內(nèi)相關個股較具投資價值。

行業(yè)依然景氣


從行業(yè)的角度看，2005年1－5月，電氣設備行業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值3779億元，同比增長29.88％；實現(xiàn)銷售收入3479億元，同比增長28.05％；實現(xiàn)利潤172.46億元，同比增長了25.55％。預計電氣設備行業(yè)2005年全年工業(yè)總產(chǎn)值將完成20％以上的增長速度。


分析電氣設備板塊28家上市公司的中報數(shù)據(jù)，也可得出該行業(yè)景氣周期仍在延續(xù)的結論。統(tǒng)計表明，這28家上市公司加總后的主營業(yè)務收入達到了176.41億元，比去年同期增長了38.15％；主營業(yè)務利潤達到39.13億元，比去年同期增長了28.59％；利潤總額達到17.61億元，同比增長了60.56％；凈利潤達到14.27億元，同比增長70.06％。


成本問題被高估


2005年上半年，電氣設備制造所需要的原材料如硅鋼片、鋁材、銅材在達到歷史性的高位之后開始回落，預計下半年將延續(xù)這種走勢。此前，生產(chǎn)電氣設備的主要導磁材料取向硅鋼片在4、5月份高漲到4萬元/噸之上，電氣設備特別是變壓器行業(yè)承受了非常巨大的原材料漲價壓力。但是，隨著鋼鐵整體價格的回落和武鋼硅鋼項目的投產(chǎn)，硅鋼片的價格已經(jīng)開始回落，目前已經(jīng)回落到年初3萬元/噸的水平。期鋁的價格走勢大體和硅鋼片相同，在4月份見證了1969美元/噸的高點之后，目前也已經(jīng)回歸到年初1800美元/噸的水平。同時，據(jù)專家預測，下半年，期銅價格回落的可能性也比較大。


此外，在貫穿去年一整年的原材料價格上漲面前，電氣設備生產(chǎn)商們也開始逐步提高了產(chǎn)品的銷售價格。因此，從成本與產(chǎn)品價格兩方面的走勢看，發(fā)電和輸變電行業(yè)的毛利率水平雖然有所下降，但是因為主要參與者們的市場壟斷地位突出，原材料價格上漲對行業(yè)的不利影響在前期有被高估的可能，相關股票面臨價值向上回歸機遇。


重點公司評級


特變電工(600089):公司主要產(chǎn)品變壓器和電線電纜的毛利率分別從去年同期的26.6％、15.6％下降到目前的22.24％和14.88％，毛利率的小幅度下降和主要原材料硅鋼、鋁、銅價格的大幅度上漲直接相關。對應于原材料的上漲，公司已經(jīng)提高了變壓器的銷售價格。因為訂單具有一定的提前性，如果今年下半年原材料的價格能夠回調(diào)的話，公司主營業(yè)務的毛利率將有大幅回升的可能。此外，公司的電子鋁箔產(chǎn)品占國內(nèi)市場總量的70％左右；電極箔產(chǎn)品占國內(nèi)市場總量的25％左右，具有相當?shù)膲艛嗟匚弧？紤]到公司承受原材料上漲的能力好于預期，將投資評級上調(diào)為“推薦”。


哈空調(diào)(600202):在政府支持下，公司去年首次進入大型電站空冷市場，成為國內(nèi)唯一的大型電站空冷設備供應商。大型電站空冷市場的開辟使得公司的銷售收入出現(xiàn)了爆發(fā)式增長，預計高速增長的局面將一直維持到明年下半年。如果鋼材鋁材價格在2005年下半年繼續(xù)回落的話，公司主導產(chǎn)品的毛利率有可能持續(xù)上升。同時，哈爾濱機械控股有限責任公司作為公司唯一的非流通股股東，其58.99％的高持股比例和政府背景使得公司出臺對價方案相對簡單。維持“推薦”評級。


東方電機(600875):公司在傳統(tǒng)發(fā)電設備領域依然占據(jù)主導地位，且保持較高發(fā)展速度。公司在核電領域也取得了突破性的進展，簽訂了嶺澳二期核電主設備供貨合同，核電設備供應有可能成為公司新的業(yè)績增長點。雖然去年同期公司發(fā)電設備的原材料價格出現(xiàn)了明顯的上漲，但是因為在發(fā)電設備領域占據(jù)壟斷地位，公司相應提高了電力設備主導產(chǎn)品的銷售價格，所以相關產(chǎn)品的毛利率并沒有出現(xiàn)明顯下降。維持“推薦”評級。


許繼電氣(000400):電力控制系統(tǒng)產(chǎn)品價格的下降以及原材料價格的上漲，是公司中期業(yè)績下降的一個主要原因；而三項費用特別是財務費用支出的大幅升高是公司業(yè)績下降的另一個重要原因。受融資環(huán)境不良和原材料價格上漲的影響，公司的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了明顯下滑，公司股票價格也隨之出現(xiàn)大幅度跳水。但是，公司的競爭能力并沒有出現(xiàn)重大變化，其在電力控制領域固有的領先優(yōu)勢也沒有明顯削弱的跡象。投資評級為“短期中性，長期推薦”。