2004年基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域仍是信托業(yè)投資重點(diǎn)

2003年是信托行業(yè)重新起步后獲得大發(fā)展的一年，獲得重新登記的50多家信托投資公司

中，已經(jīng)有47家發(fā)行了各自的集合信托計(jì)劃。本文對(duì)2003年信托行業(yè)集合信托計(jì)劃做了統(tǒng)計(jì)分
析。

　　在做統(tǒng)計(jì)分析之前，首先要確定一個(gè)統(tǒng)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)。集合信托計(jì)劃在發(fā)行時(shí)一般都有一個(gè)推
介期，推介期包括預(yù)約期和繳款期。一個(gè)信托計(jì)劃從預(yù)約到發(fā)行成功有時(shí)會(huì)跨兩個(gè)月份。本文
在統(tǒng)計(jì)時(shí)，以推介期的起點(diǎn)作為集合信托計(jì)劃發(fā)行的統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)對(duì)規(guī)模在1000萬元人民幣
以下的集合信托計(jì)劃，由于其不具有代表性，在統(tǒng)計(jì)分析時(shí)做了剔除。另外有些信托投資公司
不愿意向外界透露有關(guān)其所發(fā)行的一些信托計(jì)劃的具體情況，因此也無法對(duì)其不愿公開的信息
進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。以上這些處理只是去除了一些小的樣本，并不影響對(duì)集合信托計(jì)劃的規(guī)律及趨勢(shì)的
研究。（文中出現(xiàn)“數(shù)字A(數(shù)字B)”時(shí)，這是由于獲得的信息不全，括號(hào)中的B為計(jì)算規(guī)模時(shí)
實(shí)際使用的信托計(jì)劃個(gè)數(shù)。）

　　分類

　　一、基礎(chǔ)設(shè)施：2003年有25家信托公司發(fā)行了約49個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施類信托計(jì)劃，總規(guī)模為
81.37億元(48個(gè))，每個(gè)信托計(jì)劃的平均規(guī)模為1.7億元。在這49個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施類信托計(jì)劃中，信
托資金的運(yùn)用方式為貸款的有40個(gè)，共計(jì)53.08億元(39個(gè))，信托資金的運(yùn)用方式為股權(quán)投資
或股權(quán)的受益權(quán)的有9個(gè)，共計(jì)28.29億元。從所投資的行業(yè)來看，用于交通(公路、隧道、磁
懸浮、公交)的有13個(gè)，共計(jì)35.05億元，用于電力的有14個(gè)，共計(jì)13.98億元(13個(gè))，用于環(huán)
保的有9個(gè)，共計(jì)8.2億元，用于天然氣的有3個(gè)，共計(jì)4億元，用于其他的有10個(gè)，共計(jì)20.14
億元。

　　這些基礎(chǔ)設(shè)施類信托計(jì)劃的特點(diǎn)可歸納為：信托計(jì)劃的規(guī)模主要以幾千萬元和1～2億元的
為主，少數(shù)幾個(gè)達(dá)到5億元以上，期限一般為1～3年，投資者的預(yù)計(jì)年平均收益率約為4%。信
托計(jì)劃的用途主要是貸給從事基礎(chǔ)設(shè)施投資的公司或以股權(quán)投資的方式入股，并用于基礎(chǔ)設(shè)施
項(xiàng)目的建設(shè)。以貸款方式運(yùn)用的，風(fēng)險(xiǎn)控制手段主要是通過有一定實(shí)力和信譽(yù)的機(jī)構(gòu)提供貸款
擔(dān)保，有一些信托計(jì)劃利用政府財(cái)政支持或商業(yè)銀行擔(dān)保，一些信托計(jì)劃所涉及的項(xiàng)目通過保
險(xiǎn)公司來保險(xiǎn)。以股權(quán)投資方式運(yùn)用的，風(fēng)險(xiǎn)控制手段主要是通過到期回購、財(cái)政補(bǔ)貼、保險(xiǎn)
公司保險(xiǎn)的方式。

　　二、房地產(chǎn)：2003年有24家信托公司發(fā)行了約66個(gè)房地產(chǎn)信托計(jì)劃，總規(guī)模為60.92億元
(63個(gè))，每個(gè)信托計(jì)劃的平均規(guī)模為9670萬元。在這66個(gè)房地產(chǎn)信托計(jì)劃中，信托資金的運(yùn)用
方式為貸款的有49個(gè)，共計(jì)43.38億元(46個(gè))，信托資金的運(yùn)用方式為股權(quán)投資或股權(quán)的受益
權(quán)的有12個(gè)，共計(jì)15.08億元，信托資金的運(yùn)用方式為貸款加股權(quán)投資的有5個(gè)，共計(jì)2.46億
元。

　　這些房地產(chǎn)信托計(jì)劃的特點(diǎn)可歸納為：信托計(jì)劃的規(guī)模主要以幾千萬元和1～2億元的為
主，期限一般為1～3年，投資者的預(yù)計(jì)年平均收益率約為4%～5%。信托計(jì)劃的用途主要是貸給
從事房地產(chǎn)開發(fā)的企業(yè)或以股權(quán)投資的方式入股，并用于房地產(chǎn)項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)。信托計(jì)劃的
資金運(yùn)用方式絕大多數(shù)為貸款和股權(quán)投資。以貸款方式運(yùn)用的，風(fēng)險(xiǎn)控制手段主要是通過有一
定實(shí)力和信譽(yù)的機(jī)構(gòu)提供貸款擔(dān)保，有少數(shù)信托計(jì)劃利用政府財(cái)政支持或商業(yè)銀行擔(dān)保。以股
權(quán)投資方式運(yùn)用的，風(fēng)險(xiǎn)控制手段主要是通過到期回購的方式。

　　三、證券：2003年有21家信托公司發(fā)行了約45個(gè)證券類信托計(jì)劃，總規(guī)模為44.29億元(34
個(gè))，如果去除云南國際信托發(fā)行的規(guī)模為20億元的中國龍資本市場(chǎng)絕對(duì)收益資金信托計(jì)劃這
一特殊樣本的影響，每個(gè)信托計(jì)劃的平均規(guī)模為7144萬元。在這45個(gè)證券類信托計(jì)劃中，信托
資金用于證券市場(chǎng)各個(gè)品種如債券、股票、基金投資的有28個(gè)，共計(jì)37.82億元(20個(gè))，信托
資金用于債券投資的有10個(gè)，共計(jì)2.15億元(8個(gè))，信托資金用于股票投資的有4個(gè)，共計(jì)3.12
億元，信托資金用于債券加基金投資的有3個(gè)，共計(jì)1.2億元(2個(gè))。

　　這些證券類信托計(jì)劃的特點(diǎn)可歸納為：信托計(jì)劃的規(guī)模主要以幾千萬元的為主，期限以1
年和2年的為主，投資者的預(yù)計(jì)年平均收益率大多為3.5%。信托計(jì)劃的用途主要是投資于證券
市場(chǎng)的債券和股票，風(fēng)險(xiǎn)控制手段主要是通過組合投資的方式，對(duì)所投資的股票和債券有一定
的比例限制，一般都設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)。另外，有些證券類信托計(jì)劃中把投資者分為穩(wěn)健型
委托人、進(jìn)取型委托人或優(yōu)先受益權(quán)、一般受益權(quán)，有些還設(shè)有開放期。

　　四、其他：除了以上的分類外，都?xì)w入其他類信托計(jì)劃。2003年有34家信托公司發(fā)行了約
80個(gè)其他類信托計(jì)劃，總規(guī)模為58.55億元(70個(gè))，每個(gè)信托計(jì)劃的平均規(guī)模為8364萬元。在
這80個(gè)其他類信托計(jì)劃中，信托資金用于貸款的有41個(gè)，共計(jì)22.04億元(37個(gè))，信托資金用
于股權(quán)或受益權(quán)投資的有23個(gè)，共計(jì)24.32億元(22個(gè))，信托資金用于貸款加股權(quán)投資的有1
個(gè)，共計(jì)4億元，信托資金用于租賃的有8個(gè)，共計(jì)6.84億元(7個(gè))，信托資金用于其他的有7
個(gè)，共計(jì)1.35億元(3個(gè))。

　　這些其他類信托計(jì)劃的特點(diǎn)可歸納為：信托計(jì)劃的規(guī)模主要以幾千萬元和1～2億元的為
主，期限為1～3年，投資者的預(yù)計(jì)年平均收益率大多為4%～6%。風(fēng)險(xiǎn)控制手段主要是通過質(zhì)
(抵)押、擔(dān)保、回購、保險(xiǎn)或分為優(yōu)先和次級(jí)受益權(quán)等手段。

　　在其他類信托計(jì)劃中又可做以下的劃分：用于企業(yè)貸款的有32個(gè)，共計(jì)15.52億元(31
個(gè))。用于投資受益權(quán)的有14個(gè)，共計(jì)17.88億元(13個(gè))。用于收購兼并的有5個(gè)，共計(jì)10.21億
元。用于租賃的有8個(gè)，共計(jì)6.84億元(7個(gè))。其余的20個(gè)，共計(jì)7.5億元(13個(gè))，主要用來投
資于企業(yè)股權(quán)、汽車消費(fèi)貸款、組合貸款、非指定用途等。

　　特征

　　一、創(chuàng)新性的信托產(chǎn)品不斷推出。

　　二、非典期間對(duì)信托計(jì)劃發(fā)行的規(guī)模有較大的影響，在2003年4月的非典期間，信托公司
選擇發(fā)行了一些規(guī)模較小的信托計(jì)劃。4月份以后，信托行業(yè)就迅速擺脫了非典的影響。

　　三、121號(hào)文出臺(tái)后，給信托行業(yè)帶來了機(jī)會(huì)，信托計(jì)劃運(yùn)用于房地產(chǎn)行業(yè)是業(yè)務(wù)新的增
長(zhǎng)點(diǎn)。2003年9月至12月份，投資于房地產(chǎn)行業(yè)的集合信托計(jì)劃在規(guī)模和數(shù)量上都急劇地增
加。

　　四、信托行業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境正在悄悄地發(fā)生變化，在一些信托公司云集的城市中，信托產(chǎn)品
正在從賣方市場(chǎng)向買方市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，投資者有了更多的主動(dòng)權(quán)來選擇適合他們的信托產(chǎn)品，因此
需要信托公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和營銷模式上作相應(yīng)的改變。

　　五、經(jīng)過一年多的發(fā)展，信托投資公司間的差距開始形成，一些信托投資公司正逐漸從同
行業(yè)中脫穎而出，培育出了自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　六、其他成熟金融工具的設(shè)計(jì)理念正在逐步被應(yīng)用到信托產(chǎn)品的設(shè)計(jì)中來。目前信托產(chǎn)品
自身內(nèi)在的缺陷也正在逐步地加以解決。信托計(jì)劃的預(yù)計(jì)收益率有升高的趨勢(shì)。

　　七、200份合同的限制難擋大規(guī)模集合資金信托計(jì)劃的推出。

　　展望

　　一、2004年信托行業(yè)還是以發(fā)展作為主基調(diào)，銀監(jiān)會(huì)可能會(huì)有一些促進(jìn)信托公司發(fā)展的具
體政策出臺(tái)。與2003年相比，預(yù)計(jì)2004年信托計(jì)劃在發(fā)行的規(guī)模和數(shù)量上還會(huì)有所增長(zhǎng)。

　　二、在信托行業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，有效的監(jiān)管是必要的，有效的監(jiān)管就是為了行業(yè)更健康
地發(fā)展，2004年銀監(jiān)會(huì)可能會(huì)考慮如何加強(qiáng)對(duì)信托行業(yè)的有效監(jiān)管。

　　三、創(chuàng)新始終是信托行業(yè)發(fā)展的動(dòng)力，2004年仍會(huì)有許多創(chuàng)新性的信托產(chǎn)品推出。

　　四、信托行業(yè)相關(guān)的配套法規(guī)的缺乏制約了信托行業(yè)的發(fā)展，2004年仍急需相關(guān)的配套法
規(guī)的出臺(tái)。

　　五、2004年的信托產(chǎn)品還應(yīng)以低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品為主，期限主要為1～3年，高風(fēng)險(xiǎn)以及期限較
長(zhǎng)的信托產(chǎn)品還很難被各方所接受。

　　六、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域仍是信托投資的一個(gè)重點(diǎn)投資領(lǐng)域。信托傾向于房地產(chǎn)行業(yè)的投資仍會(huì)
繼續(xù)，但房地產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)，信托傾向于房地產(chǎn)投資持續(xù)的時(shí)間要看全國房地產(chǎn)市場(chǎng)
和具體區(qū)域性房地產(chǎn)市場(chǎng)的景氣程度，以及具體政策的導(dǎo)向。信托在證券領(lǐng)域的投資規(guī)模一方
面會(huì)因《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》的出臺(tái)而增大，另一方面
也會(huì)因《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》的實(shí)施而面臨證券公司在客戶資源上的爭(zhēng)奪。

　　七、信托資金以貸款方式運(yùn)用仍將在一定時(shí)期內(nèi)占據(jù)主流地位，但股權(quán)投資和受益權(quán)等方
式的運(yùn)用將會(huì)有所增加。

　　八、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平對(duì)信托公司的信托業(yè)務(wù)的開展影響較大，2004年經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)地
區(qū)的信托公司仍將在全國信托業(yè)務(wù)中占據(jù)舉足輕重的地位。

　　九、信托公司之間的競(jìng)爭(zhēng)，以及信托公司與證券公司等其他金融機(jī)構(gòu)間的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)在2004
年顯現(xiàn)出來，具體會(huì)表現(xiàn)在資金和項(xiàng)目資源的爭(zhēng)奪上。

　　十、公募信托仍是2004年各家信托公司努力的一個(gè)方向，但推出的條件還不夠成熟。