鋁價已處于低位

自上周LME亞洲會議召開以來，產業資本和金融資本對基本金屬后期表現達成較為一致的觀點：在中國制造業數據持續下行，流動性緊張以及美元走強等因素壓制下，金屬類商品還將持續疲軟。而在七大品種中，鋁品種被市場普遍認為可以長期做空。那么，鋁錠市場的基本情況如何呢？

先看一條最近的新聞：中國政府免除鋁錠以及其合金產品的關稅。為何現在要取消鋁合金相關產品的關稅呢？

從根本上來說，中國鋁錠出口明顯虧損。但近幾年中國以外的生產商開始削減生產原材料，中東方面也已經開始削減供給相應金屬材料，同時美國、歐洲，以及巴西等海外市場都在尋求進口以彌補自己的需求。而中國鋁錠生產力正在提升，理論上講，流入海外市場是必經之路，也就是說，讓國內鋁錠相關產品走向全球是符合當前產業結構的。

那么問題又來了，海外市場對中國產的鋁錠需求又是什么情況呢？相關信息顯示，歐美對鋁制品的使用標準要求較高，主要用來加工鋁制品等，與中國出口初級加工品存在較大差異。換句話說，中國鋁制品想覆蓋國外需求，還需要做出工藝等方面的生產改良。對鋁加工企業而言，出口占比較低，低成本使產出量增長力度遠遠高于樂觀估計，政府要么維持關稅，在中國內部形成調整結構，要么免除關稅，讓多余產量流向國際市場。那么，顯然上禮拜公布的政策就是引導國內產量流入國際市場的第一步。

從交易所方面看，LME宣布減少貨物入庫的流程，并且聲明自2015年9月起上調LILO系數，從0.5x上升到1.0x。從9月起，超過50天入庫的貨物，入庫和出庫的速率需要保持一致。最近LME的數據表明，3月底規則未改變前，弗力辛格排隊時間從560天減少到510天，底特律排隊時間從467天延遲到436天。應該說，鋁產品加快進入國際市場的環境在繼續改善。

綜上所述，我們對于鋁錠未來的價格并不悲觀。近期LME鋁庫存已經接近歷史低位水平，盡管其還需要在方向上保持與其他基本金屬走勢的總體一致性，但在綜合考慮了價格、庫存、經濟數據等因素之后，我們認為鋁價目前已經處在相對低位。