2009年裝載機龍頭柳工極度萎縮

 裝載機龍頭柳工四季度面臨需求極度萎縮，年末存貨24.37億元，占資產比重39%
    廈工股份2008年的存貨達到21.81億，存貨總資產占比0.44，比重在整個機械行業排名靠前，同子行業內也位居首位。

    下半年由于下游房地產行業的萎靡不振，挖掘機、裝載機需求下降，廈工核心產品裝載機市場占有率第三，2008年公司裝載機類產品平均毛利率下滑1個百分點左右；挖掘機銷售530臺，也沒有達到1000臺的盈虧平衡點銷量。

    裝載機龍頭、國內挖掘機代表柳工在2008年四季度也面臨需求極度萎縮，銷售困難的局面，2008年年末存貨24.37億元，占總資產比重39%。全年凈利潤同比下降40.65%。

    廈工股份、柳工2008年前高后低的變化既代表了裝載機子行業，又是反映工程機械分化格局的一面鏡子。

    機械行業習慣了長達6、7年的擴張式經營模式，直到2008年的上半年一直保持著高歌猛進的增長步伐，下半年在海外市場低迷、投資降溫的過程中景氣下行。

    其中，工程機械2008年經歷了7月份內需、10月份出口的兩次“蹦極”，從年初的火爆落入近幾年的最低谷。接下來，在依靠經濟刺激政策拉動的這一輪恢復中，行業內部出現了明顯的產品分化。旋挖鉆機和混凝土機械是經濟刺激方案的最大收益者，然后依次是推土機、起重機、挖掘機、裝載機；叉車收益程度最低。

    叉車產品不但政策受益程度低，行業本身更是面臨嚴重產能過剩，利潤率低的局面。以叉車為核心產品的安徽合力，2008年末存貨占總資產比重28%，全年業績虧損，歸屬于母公司的凈利潤同比下降41.28％；2008年公司產品內銷僅微增0.76％，出口業務占比35%；居工程機械首位，下半年受海外市場低迷的影響較大。

    另外，推土機全年銷售量同比增長17.10%，出口同比增長55.11%。然而9月份后市場投資信心降低，推土機行業出現下行態勢。同屬工程機械的鼎盛天工2008年存貨占比36%、徐工科技31%、山推股份25%、山河智能32%，也都受制于行業的周期影響，銷量增速放緩。

    昆明機床去年末存貨增加55.19%，情況類似的還有沈陽機床，存貨占比32%。

    重型機械、機床類機械存貨占比總體靠前。一來由于結算方式不同，交貨周期長，存貨周轉率相對其他子行業較低，二來2008年行業總體明顯陷入下行階段。

    例如昆明機床，去年末存貨增加55.19%，公告披露主要是公司受國際金融危機的影響，下半年普通機床銷售大幅減少所致。情況類似的還有沈陽機床，沈陽機床存貨占比32%。

    重型機械產品的需求邏輯與重型機床非常類似，子行業中也有一批企業存貨靠前。包括太原重工、天地科技等幾家公司。太原重工受冶金行業訂單受經濟回落影響日趨明顯；天地科技主要服務于井下采煤，訂單萎縮。

還有一些企業的存貨增量則傳遞的是訂單合同增加、擴大生產規模的信息例如東方電氣、海陸重工、晉億實業、天馬股份等。

    東方電氣公司年末存貨較年初增長了58.94％，主要原因一是公司以風電為首的新能源產品生產規模快速擴張，配套采購零部件增多；二是公司核電產品和100萬等級火電項目增多，其生產周期較長，占用了資源。

    海陸重工2008年存貨期末余額較期初余額增加40270.24萬元，主要系生產規模擴大，庫存商品和在產品增加所致；期間原材料、在產品、產成品等存貨同比均有較大的增幅，主要是由于生產規模擴大、訂單合同增加所致。

    晉億實業是國內最大緊固件生產企業，鐵路用緊固件業務發展較快；2008年存貨總量11.19億，占總資產比重36%，期末存貨新增加的原材料占比超過50%，據披露，期末存貨增加主要是子公司開始批量生產。

    和晉億實業相似，天馬股份存貨占比32%，其鐵路軸承業務受益于鐵路基建的拉動；同時，風電軸承市場占有率第一，2009年風電軸承訂單已達10億元。