開放黃金投資的四大市場邏輯

必須承認，當前黃金市場已走到歷史高位，就投資收益而言，并不是一個很好的領域，但它對分散中國人的投資風險卻好處多多。 

前兩天，央行牽頭，包括發改委在內的六大部委聯手發布了一個促進黃金市場開放的“若干指導意見”。

舉其大義，該“指導意見”釋放出中國進一步開放黃金市場的強烈信號。

市場層面，這個政策在國際黃金沖高遇阻、后市迷茫的背景下給國際投資人打下一劑興奮劑——消息甫出，國際金價持續幾天保持回升態勢。

我看了看，“若干意見”虛的少，實的多，給市場的信號清晰有效。

比如，提出“推動境外機構參與上海黃金交易所的買賣”；比如“鼓勵銀行開發人民幣報價的黃金衍生產品”等。

從表面上來看，這項新政有助于讓內地黃金市場國際化，有助內地金價與國際金價接軌。

而換一個角度，則有其深刻的市場背景。

其實，現在中國內地金價和國際金價之間，基本呈現價格同向聯動格局，所以價格“接軌”并不是主要目的。此番進一步的開放，更會從體制上給中國黃金市場的未來奠定良好基礎。

粗略算算，恐怕有四點理由來解釋這一輪的黃金市場開放的市場邏輯。

首先，這是當下中國分散投資的需求體現。

其次，進一步開放黃金市場，是抵御通脹壓力的內在要求。 
其三，鑒于黃金市場和匯率的緊密關聯，這一輪改革舉措更是完美配合了當下更為重要的人民幣匯率改革進程。 

最后，這也是中國銀行體系逐步國際化的重要步驟。

先說說中國黃金市場的自身要求。

應該說，中國黃金市場的開放，經歷了一個漫長而曲折的道路。

更早以前的黃金投資管制無需再提。2001年，中國成立了上海黃金交易所，上海期貨交易所自2008年起亦推出黃金期貨買賣。然而，中國的黃金出入口并非自由買賣，加上人民幣資本項目下未可自由兌換，所以中國黃金市場可說是一個相對封閉、由境內居民參與的市場。

此番開放，重點就是要推動境外機構參與上海黃金交易所進行交易同時允許境外合格金錠提供商向上海黃金交易所提供及格金錠。這從供求兩面都增加中國黃金市場的深度。此外，通過引入國際參與者，可擴大內地黃金市場的交易量，極大激活市場流動性。

由這個黃金市場的自身發展要求，進一步可以看到上述的其他目的。

現在，黃金投資抵御通脹壓力已成為常識，隨著7月份CPI公布日期的來臨，隨著實際物價水平的提升，黃金投資對緩沖普通居民的通脹預期意義重大。

必須承認，當前黃金市場已走到歷史高位，就投資收益而言，并不是一個很好的領域，但它對分散中國人的投資風險卻好處多多。

從投資組合的角度看，黃金非常有利于減小投資組合的波動性。由于國際市場上黃金價格是以美元作為標價工具的，當美元疲弱時，黃金價格往往相對上揚，黃金成為對沖美元風險敞口的一種工具。要知道，中國現在手握大量的美元資產，擴大黃金市場的深度和廣度，對于釋放美元資產的風險壓力十分有利，這和近期中國再次啟動的匯改有著緊密的聯系。

那么，進一步開放黃金市場對中國商業銀行國際化又有何好處呢？銀行積極發展黃金業務，對客戶、自身和市場，可實現三方共贏。黃金市場是與貨幣、證券、外匯市場并列的四大金融市場之一，而黃金期貨是黃金市場的重要組成部分，從國際市場經驗來看，商業銀行是黃金期貨市場的重要的參與者，隨著國際化程度的加深，國內商業銀行需要更多地從不同金融市場獲取主動，積極獲取新的業務手段其國際化的必由之路。

進一步開放黃金市場并非孤立的一次市場改革，如果投資者把此舉措前后的金融市場加以綜合考慮，則必然會從這樣變化中抓住更多更好的機會。