中國疲弱需求拖累倫銅現“八連跌”

中國銅需求放緩，令倫銅跌跌不休。消息人士透露，中國是全球最大的銅消費國，由于需求持續下降，目前已有部分中國生產的銅開始出口。截至10月29日，倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅價格已錄得“八連跌”。 

業內人士擔憂，本輪銅價下跌與2008年倫銅連續下跌有一定相似之處。兩次連續下跌的背景都是全球經濟較為疲弱，LME銅庫存都經過一輪減少后開始增加，銅市后期在全球經濟增長憂慮和中國需求下降的壓力下可能持續走弱。 

中國需求疲弱 

中國是全球最大銅消費國，約占全球需求的40%。中國需求下降，以及當前投資者對包括歐債危機在內的全球經濟增長的擔憂，銅價下降可謂必然。 

倫敦金屬交易所三個月基準銅合約10月29日收于每噸7699美元，相比上周五收盤價有1.5%的跌幅，已經跌至7周來的低點。 

盡管當前銅價相對其他金屬來看，仍處在高位，但其疲弱態勢也令市場人心惶惶。招商期貨分析師卓桂秋表示，當前國內銅市正呈現供大于求的局面：銅精礦供應充足，廢銅供應改善，精銅庫存攀升，出口擴大，銅產業鏈中上游呈現一片供應充足的景象，而中國需求減緩導致了銅價在一定區間震蕩，銅市積弱難返。 

卓桂秋分析，年初以來精銅進口十分強勁，精銅供應增速始終高于銅材加工量增速，這暗示，精銅市場供大于求，供大于求的結果導致庫存增加和出口溢出效應。 

海關數據顯示，2012 年1-9月中國精銅出口累計21.5萬噸，同比增長39.8%，僅次于2006年同期創造的22.8萬噸的高位。近期，中國最大銅生產商江西銅業(600362,股吧)表示，計劃明年減少國內銷售并增加出口。 

令市場擔憂的是，淡季來臨，下游需求難有增長。數據顯示，接近今年年度計劃40%的電網投資將在四季度完成，但這與去年四季度基本相當，預計拉動銅消費作用有限。分析人士指出，由于“金九銀十”進入尾聲，四季度是建筑的傳統淡季，新開工面積可能持續低迷，預計年內家電生產難有增長。 

庫存還在上升 

卓桂秋表示，上海精銅到岸升水和LME新加坡倉庫升水下滑也從一個方面反映了中國供大于求的市場狀態。數據顯示，上海精銅到岸升水從7月的85美元/噸一路下滑至目前的47.5美元/噸，而新加坡倉庫升水從6月下旬的60美元/噸一路降至目前的25美元/噸。 

壓低銅價的另一重要因素表現為庫存壓力較大。新湖期貨高級分析師廉正表示，由于2012～2015年銅礦供應因罷工及天氣因素消退和新礦投產增速將會大幅提高到4%～6%，而全球銅消費速度則可能維持在2%附近，銅供應過剩壓力漸顯。而作為全球最大的銅消費國，中國庫存高企壓力也日益推出。 

據統計，目前保稅區銅庫存高達65-70萬噸，刷新歷史最高水平，而上期所銅庫存也在19萬噸左右，接近歷史高位。另外，LME銅庫存近兩日也明顯增加，10月29日，LME銅庫存單日增加2萬多噸，也凸顯全球消費疲弱態勢。 

2008年行情料不會再現 

即便中國銅需求減緩，庫存壓力難解，全球銅市料不會出現2008年的大熊市行情。分析人士稱，本輪下跌可能難以呈現上輪那樣單邊長期的持續下行，而出現震蕩階梯式下行概率更大。 

廉正表示，本輪銅價下跌與2008年倫銅連續下跌有一定相似之處，兩次連續下跌的背景都是全球經濟較為疲弱，LME銅庫存都經過一輪減少后開始增加。 

但不同之處更加明顯，廉正說，2008年連續下跌時值次貸危機剛剛爆發，中國貨幣政策正處在最緊的時候；本次下跌正值全球主要經濟體總體貨幣極大寬松，但貨幣政策效果逐步消退，且財政刺激政策因前一輪危機救助使用過度也無空間。 

對此，華聞期貨分析師楊廣喜也表示，2008年是美國發生由“兩房”為導火索的金融危機，美國實體經濟仍比較好，在全球各國尤其是中國進行貨幣寬松刺激政策后，能夠較快恢復，屬于“急癥”。這次是歐洲發生主權債務危機，從去年開始，持續時間較長。并且短期仍沒有有效的解決方案。并且，此次雖有一些經濟刺激政策，但力度都要小的多，尤其是中國主要放在結構調整上，并沒有采取大規模的經濟刺激政策，屬于“慢性癥”。 

楊廣喜預計，就銅的需求而言，中國因素并沒有大幅起色，銅價本身回落是個緩慢過程，未來幾年仍面臨供應過剩。