基本面制約鋅價回落風險大

昨日，國內期市有色金屬板塊發力上漲，板塊漲幅2.1%，成分商品漲跌不一，其中滬銅以3.63%的漲幅遙遙領先，滬鋅、滬鉛漲幅分別為1.18%，1.86%，滬鋁在前高遇阻后回落，微跌0.26%。分析人士認為，近期有色金屬面臨的宏觀及基本面壓力減輕，演繹了此輪上漲行情，但后市鋅價受其自身基本面制約，上漲空間或為有限，不排除回落風險。

有色板塊壓力減輕

“周一有色的上漲，主要受到美聯儲表態影響，市場對美元短期前景不像前期那樣樂觀，有色金屬的壓力較之前有所減輕。”有色金屬研究員表示。

目前基本面來看，有色金屬需求并未達到預期高度，但市場仍有期待。畢竟隨著下游開工陸續恢復，天氣轉暖后基建投資開工增加等因素引發的季節性需求復蘇，對金屬價格支撐較大，且供應端潛在的減少因素也對價格提供一定支撐。

對于上周以來有色板塊的強勢反彈，國泰君安期貨有色金屬研究員許勇其認為，主要有四方面利好因素：一是宏觀方面，美國上周公布的經濟數據疲軟，美聯儲議息紀要使得市場對年中加息的預期變弱，美元指數有回調需求；二是國內決策層近期表態顯示，將會有進一步的政策來托底經濟增長，市場變得更為樂觀。三是市場炒作房地產二套政策將進一步放開；四是上海期貨交易所倉庫的銅庫存上周減少2,267噸，兩個月來首降，或預示旺季需求回升。

麥格理分析師曾預計，年初至今，共有18萬噸銅礦損失，二季度全球銅市將出現100萬噸的供應缺口，對銅價形成一定支撐。

“中期來看，宏觀環境穩定，美元在100關口遇阻，對金屬價格都形成較強的支撐，主導金屬價格的利多因素增加，上方仍有一定上漲空間。”許勇其表示。

鋅價上漲時機未熟相對于銅市的樂觀情緒，富寶資訊鋅分析師劉騫則認為，節后需求緩慢，鋅價上漲行情恐落空。

得益于顯性庫存下降及國內降準預期等利好因素刺激，期現兩市鋅價暫擺脫底部，滬鋅期貨主力合約再度逼近16000元/噸關口。

“中線鋅價下跌趨勢或難改。”劉騫表示，這受兩方面因素制約，一是國內節后需求恢復緩慢，市場階段性供應過剩明顯；二是宏觀面負面因素較多。

“雖然近期倫鋅庫存下降至2010年以來新低，但跡象表明或只是庫存轉移。而國內隱形庫存節后呈現高速積累，粗略統計春節前上海、天津、廣東地區鋅社會隱性庫存分別在13萬噸、0.45萬噸及3萬噸。目前三地庫存為20.2萬噸、0.5萬噸及5.76萬噸。”劉騫指出，季節性因素導致終端開工下滑明顯，其中主要終端產品鍍鋅、鋅合金、氧化鋅2月份鋅開工環比下降33%、30.1%、34.5%。而豐厚加工利潤使得國內冶煉廠普遍維持高產。

據統計顯示，1-2月份國內主要冶煉廠開工率分別維持在80%、75%附近，維持相對高位。統計局數據顯示，1-2月份我國鋅產量為96.7萬噸，同比增加16.81%。

“中國深化結構調整，經濟必然遭受陣痛。中國經濟增速下調，最大金屬消費國不斷拖累市場信心。鋅價走強或時機尚未成熟，近期鋅價仍以技術性反彈對待。”劉騫表示。