PMI連續三月回升4萬億已推動工程機械復蘇

連續三個月出現回升的PMI指數引起市場各方的密切關注。從幾大主要行業來看，今年前兩個月，汽車、水泥率先反彈，價量齊升；有色行業中的部分銅、鋁企業陸續復產；工程機械子行業出現快速復蘇，并有望在房地產市場回暖的帶動下走出前期低谷；鋼鐵業普遍復產，成交量大增，但鋼價依舊低迷，行業面臨著市場回暖與產能釋放之間的矛盾。

分析人士認為，由于4萬億投資效果逐步體現，與基建等政府投資相關的行業企業已經步入復蘇通道，整體性回暖已無疑問。但包括鋼鐵、有色等在內的部分行業受產能無序釋放的影響，或將重新進入又一輪去庫存化過程。此外，在外需惡化的情況下，出口將繼續走弱。

汽車水泥率先反彈

受政策利好的影響，今年1月份汽車日均銷售超過2.7萬輛，環比增長11%,同比增長13%以上，創出歷史新高，1.6L排量汽車更是全國大范圍脫銷。進入2月份，汽車銷售有增無減。舉例來看，自主品牌奇瑞汽車2月份銷售達3萬輛，同比增長翻一番，創出歷史同期銷量最高水平。專家認為，在小排量汽車優惠政策和3月份展開的“汽車下鄉”政策的拉動下，汽車消費有望掀起熱潮。

水泥行業也洋溢著濃濃的春色。數字水泥網的統計顯示，今年2月上旬的水泥價格與去年同期相比，除南京、南寧和昆明三地出現下滑外，其他大中城市水泥價格均出現20%左右的增長。

海螺水泥執行董事郭景彬此前接受中國證券報記者采訪時曾表示，從今年元旦開始，公司就已經感受到了市場需求的回升。海螺水泥1月份的銷售與去年同期基本持平，但考慮今年春節提前的因素，實際銷售情況是優于去年的。

中國水泥協會副秘書長莊春來認為，華東地區的水泥市場已率先啟動。

工程機械快速復蘇

經歷2008年11、12月的“寒冬”后，以旋挖鉆機和履帶起重機為代表的工程機械表現出快速復蘇的勢頭。在近期全國范圍內房地產成交量猛增的形勢下，不排除隨著房地產的復蘇，帶動工程機械走出前期低谷。

數據顯示，今年1月，中聯重科泵車銷售超過40臺，起重機銷量超過300臺，不僅好于去年12月經營數據，也好于去年1月數據；山河智能今年1月小型挖掘機銷售160余臺，而去年1月小型挖掘機銷量只有100余臺。進入2月，中聯重科2月3日一次性發貨3.2億元，2月第二個星期銷售量增速相比第一個星期增長50%以上，旋挖鉆機2月前10天一次性訂貨超過10臺。三一重工今年2月預計挖掘機銷量達300臺，遠超過去年2月142臺的銷量。

分析人士表示，由于基建投資拉動項目建設時間長、項目多、投資額大，工程機械歷次復蘇業績增長的力度都比較大，而且持續性較強。

金屬生產開工率上升

易貿金屬提供的《中國銅市場周報》顯示，2月份銅線桿企業整體開工率為70.2%，相比12月份上升15.2%，同比下降4.3%。雖然同比數據有所下降，但近期開工率大幅回升顯示，因下游主要是電力行業，銅桿消費相比其他銅材領域表現出率先復蘇的跡象。

此前，經過幾輪減產，全國電解鋁產能縮減了400萬噸以上。《中國鋁市場周報》表示，隨著近期鋁價的回升，上半年將有5家企業的電解鋁的閑置產能陸續投產。其中包頭鋁業的一部分產能已經投產。

從鋼鐵企業的情況來看，從去年11月份以后，市場價格逐步回升，導致了前期停產、減產的企業陸續復產。去年12月底至今年1月初，由鋼材市場價格持續走高，復產企業不斷增多。到2月上旬，全國鋼鐵行業的復產開工率上升到九成以上。

遺憾的是，在企業產能釋放的同時，鋼價并沒有回暖，甚至還出現下跌。中信證券周希增認為，鋼價下跌是鋼材供方資源增加的速度遠遠大于鋼鐵下游需求恢復的速度造成的。PMI也顯示，2月鋼鐵新訂單指數大幅下降12.8個百分點，顯示前期的鋼鐵行業復蘇跡象并不穩固。

去庫存化過程沒有結束

中金公司認為，春節后的工廠復工和基建項目的拉動是2月PMI反彈的主要原因。一方面，PMI指數并未消除春節因素，歷年春節后首月PMI指數比春節當月平均反彈3個百分點。另一方面，受益于基建項目的陸續啟動，通用設備、交通運輸設備制造、電氣設備的新訂單指數分別大幅反彈25、20.7以及8.2個百分點。

分行業來看，除電氣機械、交通運輸設備、石油加工及飲料制造業之外，所有行業均低于50%的收縮線。中金預計，在外需惡化的情況下，出口將繼續走弱。

中金公司指出，2月的原材料庫存與產成品庫存指數分別上升1.7個百分點和4.2個百分點，但產成品庫存回升速度快于原材料，顯示下游銷售壓力依然較大。值得注意的是，近期鋼鐵行業的社會庫存再次上升并創新高，并導致鋼價走低，這顯示下游需求弱于預期，行業可能進入又一輪去庫存化過程。