國儲銅為貿易融資破局

當國際銅價表現得不溫不火，而融資銅的資金鏈矛盾日益凸顯之時，業內人士發現，國儲銅已經悄然而至。不同于以往的收儲，此次是直接從保稅區采購，融資銅的困境迎刃而解，貿易商和冶煉廠也都松了口氣。隨之而來的還有銅價的走強和現貨市場的緊缺，但業界普遍認為，銅市供過于求的格局未改，從中長期看，銅價很難持久走高。

近年來，融資銅很“火”，而且“火”得看似很有道理。對于企業來說，融資銅最有吸引力的地方在于，銀行的信用證承兌期為90天或180天或更長，而企業收到現貨銅并轉手賣出往往只需不到60天。企業就可以將貨款無償使用一個月或4個月后再兌付給銀行，就相當于企業進行了一次低成本短期貸款。此外，由于保稅區的增值稅被豁免，且保稅區的銅抵押貸款最容易，利率也較低，加上保存、運輸都方便快捷，因此保稅區成了融資銅一個重要的集散地。業內人士稱，高峰期的時候，我國保稅區的倉儲銅達到近百萬噸，其實70%以上是融資銅。由于今年3月銅價大幅下跌，融資銅企業一度面臨資金鏈斷裂風險，直到4月下旬國儲收購的消息傳出，銅價才得到了有力支撐，融資銅的困境也得以緩解。

支撐銅價

據相關消息透露，此前中國國家物資儲備局（簡稱國儲局）已經買下至少20萬噸在保稅倉庫中的進口銅。國家收儲的直接結果就是導致一路低迷的銅市發生逆轉，貿易商開始收貨，持貨者惜售挺價，雖然國內市場的實際需求并未有本質改變，卻出現了現貨市場貨源緊張的局面。

分析師李曉蓓在接受國際商報記者采訪時表示，國家收儲銅對于銅價是有影響的，今年3月10日之后，銅價開始大幅下跌，從3月底開始，有收儲的消息傳出，銅價開始反彈，收儲對于銅價的支撐很明顯。“但和以往的收儲不一樣，之前一般會提前知會冶煉廠，然后從冶煉廠擇優招標，而這次卻是直接從保稅區采購。”李曉蓓表示，國家收儲找的時間節點也比較好，3月底時銅價正處于低點，如果價格繼續下跌，對于冶煉廠和貿易商來說，情況都是非常糟糕的。因此國家這時候出手收儲，對于上述兩者來說，也是個利好。數據顯示，4月底中國銅現貨升水達到了2008年金融危機以來的最高值，4月25日升水最高達1300元/噸。“國家收儲一般不會頻繁地進行，國家只是在相對低價的時候才開始收，然后在市場供應緊張、價格飆升的時候才開始放儲。當前并不具備放儲的條件，因為整體上銅價還處于低點。因此收儲對于銅價的提振效果將持續一段時間。”李曉蓓說。 

融資銅風險降低

“這次收儲化解了融資銅的風險。”李曉蓓說，“和以往不同的是，這次國儲直接從保稅區采購。眾所周知的是，保稅區70%以上都是融資銅，之前的保稅區的銅倉儲量一直高企，在80萬~90萬噸，這次國家至少收儲了20萬~30萬噸，這個保守的收儲量就占了倉儲的1/3左右，對于緩解庫存壓力、降低融資銅風險起到了很大的作用。”

李曉蓓分析稱，從后期看，融資銅的風險會大為降低，因為近期融資銅的規模已經在大幅縮小：一方面是因為人民幣貶值削減了融資銅的利潤，相當一部分人退出了融資銅市場；另一方面是國家政策收緊，融資銅門檻抬高，很多意圖套利或借道獲取貸款的企業被拒之門外。

另外，記者獲悉，國內多數銀行已經收緊了對大宗商品融資的信用證政策。匯豐銀行分析認為，市場高估了中國用銅抵押融資的風險。不管融資銅是否已經松綁，由于其所占新產銅和進口銅的份額有限，因此不會產生太大的融資風險。