期銅反彈逢高出貨下游低迷支撐不強

昨日上海電解銅現貨報價飆升至升水280元/噸，后經市場調整穩定至230元/噸。滬期銅1402合約最后交易日，早間隔月價差高達300元/噸以上，令早市現銅升水報高，但隨著基差收窄，且市場消費低迷，現銅供應充裕，升水回歸，與早間價差達150元/噸之多，市場好銅供應占比增大，供大于求格局明顯。因近弱遠強格局，市場多認為明日換月后升水將難以為繼，成交價也將較昨日抬升，中間商更愿等待明日出貨，51000元/噸上方成交趨謹慎。

歐洲銅升水報價在過去一個月中攀升，因全球主要銅生產國--智利港口的罷工令該國銅出口遭遇破壞，導致市場供應有限。六位貿易商表示，在鹿特丹，現貨銅升水報價約為每噸140美元。貿易商表示，智利Angamos港港口工人在12月23日開始罷工，導致發往歐洲的銅船貨出口遭遇破壞。倫敦金屬交易所(LME)監測的歐洲倉庫的銅庫存年初迄今減少11%，截至2月3日庫存水平為近13個月來最低位。貿易商表示，需求也正在改善。

從近期倫銅的持倉和庫存情況看，隔夜LME銅庫存減少1550噸至229125噸，注銷倉單173750噸，占總庫存58.09%。昨日的銅價在金屬市場集體走強的背景下大幅反彈，就基本而言，節后的銅現貨市場表現疲軟，近期內銅價偏空格局不改。短期而言，期銅價格正在反彈過程中，市場上不乏尋找逢高做空的投機者。國外方面，近期美元連續走軟，大幅提振有色金屬。中國利好的貿易數據影響消褪，1月CPI表現溫和，市場等待新的指引，滬銅整體弱勢形態未改，國內進口銅加大現貨供應壓力，我們維持銅市偏空的判斷，或因國內下游企業元宵節后開工逐漸恢復，提升銅市需求改善的預期，改善銅價偏空走勢。