二季度鋼價將持續上行反復震蕩難避免

2012年的第一個季度已經悄然過去，整體而言，中國的鋼材市場還處于一個相對低迷的階段，盡管部分品種的鋼價在3月份有了一個小幅反彈的過程，但在月末商家回籠資金的壓力下再次陷入震蕩盤整的格局；整個第一季度中，鋼材市場的終端采購十分清淡，大約僅相當于2011年同期的一般左右，對于已經到來的第二季度，國內鋼市的鋼材價格又會呈現出什么新的發展形勢?筆者試圖從以下幾個方面進行簡單的分析。 

國家或加大政策力度支持第二季度國內經濟的發展

第一季度，特別是1、2月份，中國工業經濟數據可以說是一片慘淡；國家統計局3月27日發布數據顯示，中國1~2月份的規模以上工業企業利潤下滑5.2%，其中私企同比利潤增加24.2%，國企同比利潤下降19.7%，黑色金屬冶煉和壓延加工業下降94%。

造成這種現象的原因，目前分析認為主要有兩種，一種是2012年開始中國經濟轉型；國家在十二五規劃中調整了經濟發展結構，由原來的“投資、出口、內需消費”轉變為“內需消費、投資、出口”；雖然是文字的簡單調換，但是卻說明我國的經濟發展將由原來的投資出口為主轉變為內需消費為主；也就是說，此前快速帶動我國經濟發展的投資、出口力度將轉弱，而主要動能將來自擴大內需。另外一種是因為全球性經濟增速降低，使得中國工業產品出口訂單下降，再加上歐美加大對我國商品的反傾銷調查力度，嚴峻的中外貿易戰制約我國出口業的發展。

為了保證我國經濟平穩發展，筆者認為，在第二季度，國家或許會在“消費、投資、出口”等方面加強調控，出臺更加細致的政策繼續支持我國“三駕馬車”發力中國經濟，換句話來說，最差的已經成為過去，美好的陽光即將普照；后面的宏觀政策環境也好，各行業的微觀發展也罷，低谷期都過來了，隨后只會向好方向走，再差也差不到哪里去了。在這種情況下，我們傾向于第二季度開始，在政策層面，特別是資金面會迎來一波較大的支持性動作。

雙PMI指數均大幅回升鋼市需求進入平穩釋放期 

從國家統計局了解到，4月1日發布的3月份數據顯示，制造業官方PMI指數回升至53.1%、鋼鐵行業PMI指數回升至49.3%，環比上升6.5個百分點；兩項PMI數據雙雙回升，說明我國鋼鐵工業及其下游相對應的制造行業正在回暖，鋼市的去庫存化水平在3月份快速啟動，同時下游家電、汽車、機械制造等行業也進入2012年當中第一個生產旺季，對原材料的需求量也開始放大。

也就是說，我們的鋼鐵行業在經歷過長達半年的需求低迷期之后，隨后隨著天氣的好轉，下游行業相繼進入生產旺季，我們的最大“敵人”—需求低迷將得到有效的解決。但是在同時，我們不得不提醒的是，隨著下游各行業的十二五規劃的相繼出臺，對原材料的質量等級提出了更高的要求，雖然現有鋼材還有一定量的市場，但是隨著消費者對產品環保等要求的提高，家電、汽車等行業對鋼材的質量要求也在上升，高端鋼材如硅鋼、高強度鋼板、三四級螺紋鋼等鋼材的需求會增大，而普通鋼材的市場需求會進一步減弱，高端鋼材的市場競爭力和價格將遠遠高于普通鋼材，應當引起鋼企的重視。
鋼企生產加速2季度鋼市依然面臨較高的去庫存化壓力

據庫存統計系統顯示，截止到3月30日，全國鋼材庫存總量為1816.86萬噸，環比減少1.56%。其中建筑鋼材社會庫存量達到了1058.15萬噸，比上周同期下降13.07萬噸；熱軋板卷總庫存量達到482.83萬噸，比上周同期下降7.35萬噸；冷軋板卷總庫存為178萬噸，較上周降低2.5萬噸；中厚板總庫存量為154萬噸，較上周下降0.8萬噸。雖然庫存在繼續回落，但壓力猶在。

盡管鋼市下游行業開始回暖，需求也將緩慢釋放，但是，隨著3月份鋼價的觸底回升后，鋼廠的噸鋼利潤空間有所放大，在此情況下，鋼廠進一步釋放產能的可能性提高，結合3月份日均粗鋼產能達到195萬噸以上的相對高位，但是距離2011年的最高產能210萬噸還有較大的差距，我們擔心鋼廠在經過2011年下半年的普遍虧損后，今年2季度隨著利潤空間的拉大會迫不及待的增產以彌補此前的損失，屆時進一步回升的產能可能加大鋼材的社會庫存水平。

資金面或繼續寬松，鋼廠挺價力量充足

鑒于央行最近幾周對資金市場的操作手段和2、3月份外匯市場占比，很多的分析人士均猜測，在未來的一定時間內，央行繼續下調存準率的幾率大幅上升。在3月底召開的一季度貨幣政策委員會例會聲明中，央行表示，“綜合運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸平穩適度增長，保持合理的社會融資規模”。央行此次超預期的聲明主要是針對一季度實體經濟發展緩慢的，后期有望出臺更為寬松的經濟政策以支持實體經濟的健康發展。對此來看，不管是鋼鐵行業本身也好，還是下游終端產業，均將面臨一個更為寬松的資金面，生產、采購的力度也將有所放寬。

自從3月份以來，國內鋼價迎來了一輪觸底回升的行情，在鋼價回升的同時，鋼廠盈利空間相應增加；此前各大鋼企相繼發布2011年年報顯示我國的鋼企虧損面達到42.7%；鋼廠扭虧任務重大，我們認為在后期隨著需求的進一步釋放和鋼價的穩步上升，鋼廠在出臺調價政策方面主流也將以上升為主，這從四月初沙鋼等華東主流鋼廠大幅上調建材類價格100~200左右的幅度可見端倪；后期鋼廠的挺價也將在一定程度上繼續助推鋼價的回升。

2季度鋼價或將持續上行期間反復震蕩不可避免

總的來說，在2季度內，下游行業產銷將保持一定量的增長基本已經確定，房地產行業調控雖然嚴厲，但大量的保障房工程隨著天氣的好轉和審批程序的結束，項目實際開工也將進入正軌，需求釋放應當沒有大的阻力；同時歐美等國際金融市場近期相對穩定，雖然歐元區債務危機依然懸而未決始終充滿了不確定性因素，但影響到國內現貨市場暫時還難以看出。對此，在進入2季度后，我國的鋼市新一輪去庫存化的高峰即將來臨，鋼價也將迎來一個新的上揚過程，但同時隨行的還有諸多利空因素，鋼價在上行過程當中難免反復震蕩，市場操作需要相對謹慎，切勿做那種大規模囤貨待漲的行為。