內(nèi)憂外患鐵礦石仍有回落空間

最近幾日，鐵礦石期貨價格連續(xù)跌停，1509合約跌至340元/噸附近，1601合約跌至330元/噸附近，普氏鐵礦石指數(shù)跟隨期貨大幅下跌至50美元/噸，北方港口現(xiàn)貨價格也連續(xù)下跌。鐵礦石價格下跌符合我們預(yù)期，當(dāng)前我們認(rèn)為鐵礦石仍有下跌空間，后期將長時間維持在400元/噸之下。

內(nèi)外礦山供應(yīng)齊齊上升

海外礦山發(fā)貨量上升至新臺階，國產(chǎn)礦山開工率有所恢復(fù)，供應(yīng)增加對鐵礦石價格產(chǎn)生明顯壓制作用，預(yù)計鐵礦石價格將長時間保持在400元/噸之下。從周度數(shù)據(jù)看，巴西鐵礦石發(fā)貨量基本維持在2014年的水平，沒有明顯增加，一是因?yàn)榈庸茸畲蟮臄U(kuò)產(chǎn)活動還未開始，該企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)高峰比澳洲晚，推遲至2017—2018年；二是因?yàn)榈庸冗\(yùn)輸鐵礦石的大船還沒有發(fā)揮作用。不過后期，隨著淡水河谷運(yùn)輸鐵礦石的大船逐漸發(fā)揮作用，相信巴西鐵礦石發(fā)貨量會相應(yīng)增加。

與巴西相比，澳洲鐵礦石發(fā)貨量出現(xiàn)井噴，相比2014年再上一個臺階，周發(fā)貨量穩(wěn)定在1500萬噸，甚至將近1800萬噸。從月度數(shù)據(jù)看，澳洲發(fā)貨量由2014年的4000萬—5000萬噸增加至目前的6000萬—7000萬噸，發(fā)往中國的數(shù)量由2014年的3000萬—4000萬噸增加至目前的5000萬—6000萬噸。

國產(chǎn)礦山開工率也有所恢復(fù)，這主要與之前鐵礦石價格回升有關(guān)。目前全國礦山開工率穩(wěn)定在50%左右，年產(chǎn)100萬噸以上的礦山開工率恢復(fù)至67%。雖然國產(chǎn)礦山開工率受市場強(qiáng)弱影響大，但整體來講，國產(chǎn)礦山供應(yīng)存在一定剛性，減少相對有限。

鐵礦石需求減少

之前我們預(yù)期鐵礦石需求可能減少，目前來看，這種預(yù)期已經(jīng)兌現(xiàn)。之前全國高爐開工率連續(xù)下降，但鋼材產(chǎn)量最大的河北開工率一直在上升。近期河北高爐開工率終于連續(xù)下降兩周，下降過程啟動，后期將繼續(xù)下降。鋼廠生產(chǎn)減少導(dǎo)致鐵礦石需求下降。

雖然現(xiàn)在鋼廠鐵礦石可用天數(shù)在24天的相對低位，但鋼廠補(bǔ)庫積極性下降，鐵礦石補(bǔ)庫需求不明顯。

在鐵礦石供應(yīng)增加和鋼廠生產(chǎn)減少的雙重壓制下，鐵礦石港口庫存結(jié)束連續(xù)15周的下降過程，出現(xiàn)增加現(xiàn)象，鐵礦石價格的最后支撐坍塌。后期隨著海外礦山供應(yīng)繼續(xù)增加，預(yù)計港口庫存和到港量會繼續(xù)上升，鐵礦石價格將繼續(xù)被壓制。

鋼材市場需求較差

雖然5月綜合PMI指數(shù)出現(xiàn)小幅回升，但從分項(xiàng)指數(shù)看，無論是內(nèi)需還是出口指數(shù)均差于預(yù)期，這說明鋼材需求不好。從庫存變化看，無論是鋼廠庫存還是社會庫存都提前增加，在貿(mào)易商不主動囤貨的背景下，庫存提前增加進(jìn)一步說明鋼材需求出現(xiàn)較大問題。鋼材需求較差導(dǎo)致鋼材期現(xiàn)價格連續(xù)走弱，期貨價格甚至出現(xiàn)跌停的極端表現(xiàn)，這對鐵礦石市場心理產(chǎn)生負(fù)面影響。

總結(jié)來看，鐵礦石的弱勢還是比較明顯的。