全球經(jīng)濟(jì)不容樂觀銅價延續(xù)弱勢

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，房地產(chǎn)市場復(fù)蘇重拾動能，就業(yè)消費循環(huán)繼續(xù)改善。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能略有加強(qiáng)，失業(yè)率呈現(xiàn)回落態(tài)勢。中國制造業(yè)復(fù)蘇力度減弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口和消費略有好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，尤其是房地產(chǎn)市場風(fēng)險較大。

2、各國政策取向：7月30日美聯(lián)儲再次縮減資產(chǎn)數(shù)量100億美元至250億美元。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。中國高層表示中國沒有強(qiáng)刺激。9月16日央行向五大行投放5000億SLF。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。前期銅價反彈的主要原因是中國政府高層在外交場合強(qiáng)調(diào)保增長，市場情緒從謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)為相對樂觀，且現(xiàn)貨供應(yīng)并不過剩。中國經(jīng)濟(jì)未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，美國加息進(jìn)程以及中國經(jīng)濟(jì)運行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標(biāo)驗證：美元指數(shù)延續(xù)漲勢。黃金白銀下跌趨緩。中國固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速延續(xù)回落。中國上證指數(shù)整理，房地產(chǎn)與金融板塊波動較大。

5、現(xiàn)貨價格：9月23日，上海電解銅現(xiàn)貨報升水60元/噸至升水200元/噸，平水銅成交價格48600元/噸-48760元/噸，升水銅成交價格48660元/噸-48900元/噸。中國公布數(shù)據(jù)有改善，滬期銅跌勢放緩，但市場避險恐跌情緒濃，交投較差，現(xiàn)銅升水繼續(xù)收窄，投機(jī)商多出貨換現(xiàn)，供應(yīng)壓力較大，下游觀望，欲等待更低價接貨，交投匱乏。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日，德國9月IFO商業(yè)景氣指數(shù)，美國8月新屋銷售。

7、重要行業(yè)新聞：國際銅業(yè)研究組織(ICSG)周一表示，2014年6月全球精煉銅市場供應(yīng)短缺27,000噸，5月為短缺88,000噸。

美國聯(lián)邦住房金融局(FHFA)報告稱，美國7月份經(jīng)過季節(jié)性因素調(diào)整之后的房價指數(shù)上漲0.1%，低于6月份0.3%的漲幅。美國9月份的Markit采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為57.9，創(chuàng)2010年4月以來新高。匯豐銀行公布的9月中國預(yù)覽版制造業(yè)PMI指數(shù)從8月份的50.2攀升至50.5，市場預(yù)期為50。德國9月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值降至50.3，創(chuàng)15個月(2013年6月以來)最低。整體上，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度減弱，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)較為低迷。銅價或?qū)⒀永m(xù)緩慢回落的態(tài)勢，銅價有望觸及47000元/噸一線。策略上，前期建議的空單謹(jǐn)慎持有，不盲目殺跌，注意節(jié)奏。