意風險回落，反彈仍需考驗

【銅】 上一交易日，滬銅日間因為外盤消息面溫和而以小幅高開開盤，隨后價格表現出一定的低迷，在窄幅震蕩后小幅沖高，并最終收于均線上方。主力1201合約最終收盤于55610元/ 噸，上漲0.98%。上一交易日LME倫銅3月合約價格則因為繼續受到宏觀消息面好轉且美元回落因素影響而在盤中觸底后出現反彈，前日收盤價為7655美元，上漲2.48%。SMM1#銅現貨市場價格上一交易日則跟隨期貨上午走勢出現小幅反彈，價格區間為56300-56600元/噸，均價較前一交易日上漲475元。 首先從基本面來看，上周上期所銅庫存繼續延續前期緩慢去庫存狀況而小幅減少479噸，總量為83389噸。海關總署11月10日公布的數據顯示，2011年10月，中國進口廢銅38萬噸，金額為13.88425億美元。1-10月，中國累計進口廢銅381萬噸，同比增7.8%；進口金額為 134.31712億美元，同比增37.8%。因此，總體來看，今年全年我國銅消費量繼續出現平穩增長，但短期內因為下游需求疲軟而呈現出進口量相對回落的狀況。 其次從直接影響短期內銅價的宏觀消息面來看， 意大利批準了削減債務的計劃令國債收益率下降，且原總理宣布辭職，都暫時減輕了投資者們對于歐洲主權債務危機的擔心情緒。經濟數據面，密歇根大學和路透社聯合宣布，11月美國消費者信心指數的初值為64.2點。據彭博社的調查，經濟學家對此的平均預期為61.5點。10月消費者信心指數的終值為60.9點。因此，我們認為短期內歐債風險可能出現一定緩和，銅價仍然可能在宏觀經濟出現一定回暖的情況下出現一定反彈。但反彈力度短期內來看相對有限，我們繼續維持前期震蕩偏弱走勢觀點。 最后，上期所調整有色金屬保證金比率或許將使得市場資金面在短期內轉向收緊，并對于市場波動起到一定的抑制作用。 銅價從技術面來看，銅價日K線在大幅反彈后將可能轉入短期的區間震蕩，價格下方支撐位分別為7366美元（56900元）和6507美元（50000元）。

【鋁】 隔夜晚間 LME 鋁價總體表現偏強，在國內收盤后其價格跟隨銅價出現觸底后的反彈，前日收盤價為 2172.50美元，較上個交易日上漲1.06%。國內上一交易日，滬鋁日間價格則跟隨銅價出現高開，但隨后即維持水平窄幅震蕩格局，主力 1201合約尾盤最終收于16140元，較前日均價上漲 0.91%。國內現貨市場方面，據上海有色網報，Aoo 鋁（Al）成交范圍 16070-16100元，較前日上漲40 元。 從最新上期所鋁庫存來看，上周鋁庫存出現一定小幅反彈，庫存增加 17070噸，總量為 139013 噸。 海關總署 11 月 10 日公布的數據顯示，2011 年 10 月，中國進口氧化鋁 26 萬噸，金額為1.05865億美元。 1-10月，中國累計進口氧化鋁145萬噸，同比減60%；進口金額為6.09032 億美元，同比減51.2%。 海關總署11月10日公布的數據顯示， 2011年10月，中國進口未鍛造的鋁及鋁材6.0186 萬噸，金額為 3.15652 億美元。1-10 月，中國累計進口未鍛造的鋁及鋁材 72.8052 萬噸，同比減 8.6%；進口金額為36.45244億美元，同比增13.2%。 海關總署 11 月 10 日公布的數據顯示，2011 年 10 月，中國進口廢鋁 22 萬噸，金額為 4.05059 億美元 1-10 月，中國累計進口廢鋁 213 萬噸，同比減 9.2%；進口金額為 36.727 億美元，同比增5.0%。 海關總署 11 月10日公布的數據顯示，2011年10月，中國出口未鍛軋鋁64650噸，金額為 1.56985億美元。1-10 月，中國累計出口未鍛軋鋁618267噸，同比增 2.7%；出口金額為 14.29628億美元，同比增18.7%。 從鋁價走勢來看，鋁價總體波動表現平穩，日K 線總體徘徊在2223 美元的中期趨勢支撐位附近，預計價格后期走勢將表現為震蕩走弱格局。