專家看基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資拉動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)

海通證券：政府為刺激經(jīng)濟(jì)而加大投資力度，對(duì)機(jī)械行業(yè)的利好作用也很大。政府近期提出的投資計(jì)劃包括：(1)鐵路投資到“十一五”期間達(dá)到2萬(wàn)億，比原計(jì)劃的投資額1.25萬(wàn)億增加了0.75萬(wàn)億;(2)未來(lái)3-5年交通建設(shè)(包括公路、水路和碼頭建設(shè))投資達(dá)5萬(wàn)億，比原來(lái)的《公路、水路交通“十一五”規(guī)劃》及交通運(yùn)輸行業(yè)的中長(zhǎng)期規(guī)劃增加了2.8萬(wàn)億;(3)未來(lái)2年增加4萬(wàn)億基建投資。
　　上述政策對(duì)工程機(jī)械行業(yè)形成直接利好。工程機(jī)械行業(yè)主要受基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資拉動(dòng)，與固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)高度相關(guān)，下游客戶多為中鐵、中建、中交等基建企業(yè)。上述三項(xiàng)大的投資措施出臺(tái)，將增加2009年、2010年的工程機(jī)械采購(gòu)額每年約500-600億元，占到2008年工程機(jī)械銷售額(>3000億元)的16.67％-20.00％。
　　分析具體受益的工程機(jī)械產(chǎn)品，鐵路投資對(duì)樁工機(jī)械(旋挖鉆機(jī)、打樁機(jī)、潛孔鉆機(jī))、混凝土設(shè)備機(jī)械(泵車、拖泵、攪拌車、運(yùn)輸車、攪拌站)、起重設(shè)備(履帶起重機(jī)、汽車起重機(jī)和塔式起重機(jī))、土石方機(jī)械(挖掘機(jī)、裝載機(jī)、推土機(jī))的拉動(dòng)作用較大;公路投資對(duì)土石方機(jī)械(挖掘機(jī)、裝載機(jī)、推土機(jī))、路面機(jī)械(壓路機(jī)、平地機(jī)、攤鋪機(jī)等)、土石方機(jī)械等的拉動(dòng)作用較大;水路、碼頭建設(shè)對(duì)物流設(shè)備(叉車、叉裝車、堆高機(jī))和起重設(shè)備(履帶起重機(jī)、汽車起重機(jī)和塔式起重機(jī))的拉動(dòng)作用較大。
　　綜合看來(lái)，上述三項(xiàng)大的投資規(guī)劃對(duì)土石方機(jī)械(挖掘機(jī)、裝載機(jī)、推土機(jī))、起重設(shè)備(履帶起重機(jī)、汽車起重機(jī)和塔式起重機(jī))和混凝土設(shè)備機(jī)械(泵車、拖泵、攪拌車、運(yùn)輸車、攪拌站)的拉動(dòng)作用較大。
　　平安證券：中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)不變。次債危機(jī)可能會(huì)影響我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)成長(zhǎng)的節(jié)奏，但是不會(huì)改變我國(guó)工程機(jī)械長(zhǎng)期增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素，我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素就是我國(guó)巨大的城市化空間和世界制造業(yè)向中國(guó)的轉(zhuǎn)移。城市化和承接世界制造業(yè)轉(zhuǎn)移過(guò)程中的我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式短期內(nèi)難以改變以投資拉動(dòng)為主導(dǎo)的增長(zhǎng)方式。
　　基本面遭受雙重打擊。國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)和冶金采礦業(yè)由于面臨宏觀調(diào)控和泡沫破裂的壓力，投資增速迅速趨緩甚至下滑，出口因?yàn)榇蝹C(jī)影響也急劇下滑，行業(yè)增長(zhǎng)遭遇雙重打擊。
　　4萬(wàn)億難擋下滑態(tài)勢(shì)。把國(guó)家4萬(wàn)億投資計(jì)劃考慮在內(nèi)，2009年4個(gè)行業(yè)的投資增量基本與2007年持平，考慮到工期縮短以及房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域具有一定的分割性，估計(jì)對(duì)工程機(jī)械的需求量會(huì)高于2007 年，但要達(dá)到2008年的銷售量比較困難。
　　分產(chǎn)品存在機(jī)會(huì)。由于基礎(chǔ)設(shè)施投資力度明顯加大，產(chǎn)品需求增長(zhǎng)將明顯分化，在鐵路和公路建設(shè)中應(yīng)用比例較高的選挖鉆機(jī)、汽車起重機(jī)、推土機(jī)等有望繼續(xù)增長(zhǎng)，在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和采礦業(yè)中應(yīng)用比例較高的混凝土泵車、裝載機(jī)、挖掘機(jī)可能出現(xiàn)下滑。
　　目前工程機(jī)械類公司市盈率在11～16倍之間，高于歷史最低價(jià)6～7倍和國(guó)際同類公司3～6倍的市盈率，目前估值接近歷史低位，和國(guó)際同行的估值差距也明顯縮小。考慮到我國(guó)城市化和重工業(yè)化的進(jìn)程還遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，工程機(jī)械行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力依然巨大。4萬(wàn)億投資將大大減輕行業(yè)調(diào)整壓力，預(yù)計(jì)拉動(dòng)效應(yīng)將于明年第二季度開(kāi)始顯現(xiàn)，我們給予行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。