第二季度中國貨幣政策宏觀經濟分析

2009年第二季度中國貨幣政策執行報告-宏觀經濟分析：

一、世界經濟金融形勢 

2009年上半年，隨著國際社會和各國大規模應對政策效果逐步顯現，以全球股市反彈、大宗商品價格回暖、消費者信心指數回升、工業生產下滑速度放慢為標志，全球經濟衰退初步出現放緩跡象。但未來仍面臨許多不確定性因素，復蘇將是一個緩慢、曲折的過程。 

（一）主要經濟體經濟狀況 

美國經濟出現企穩跡象。2009年第二季度，GDP季節調整后環比折年率為-1.0%，好于第一季度的-6.4%。就業形勢滯后于經濟發展，失業率繼續攀升。第二季度各月失業率分別為8.9%、9.4%和9.5%（26年來新高），平均為9.3%，較第一季度上升1.2個百分點。進出口大幅萎縮，但出口萎縮小于進口，貿易赤字明顯減少。

1-5月進、出口同比分別下降28.3%和18.7%，貿易赤字累計為1459億美元，比上年同期的3053億美元大大縮小。財政狀況繼續惡化，從2008年10月1日開始的2009財年前9個月累計赤字高達1.086萬億美元，遠超上一財年全年4548億美元的水平。價格水平逐步企穩，第二季度月均同比CPI為-0.9%，各月CPI環比漲幅分別為0.0%、0.1%和0.7%。 

歐元區經濟衰退放緩。2009年第一季度，GDP季節調整后環比下滑2.5%，比上年第四季度下滑0.7個百分點。5月份，季節調整后歐元區工業生產環比上升0.5%，為9個月以來首次為正。就業形勢嚴峻，第二季度各月失業率分別為9.2%、9.3%和9.4%，平均為9.3%，較第一季度上漲0.5個百分點。

貿易逆差有所縮小，1-5月進、出口同比均下滑23%，累計貿易逆差65億歐元，比上年同期134億歐元的逆差有所縮小。價格水平處于低位，第二季度月均同比HICP為0.2%，各月HICP環比分別上漲0.4%、0.1%和0.2%。 

日本經濟仍然低迷。2009年第一季度，GDP季節調整后環比折年率大幅下滑14.2%，為戰后最大降幅。就業形勢持續惡化，第二季度各月失業率分別為5.0%、5.2%和5.4%（6年來最高），比第一季度平均值4.4%提高0.8個百分點，比上年同期上升1.2個百分點。

貿易形勢嚴峻，上半年進、出口同比分別下降38.6%和42.7%，累計貿易順差83億日元，大幅低于上年同期2.8萬億日元的順差水平，但6月出口降幅放緩，貿易順差同比大幅增長。價格水平緩慢回落，第二季度月均同比下降1.0%，各月CPI環比分別上漲0.1%、-0.2%和-0.2%。 

主要新興市場經濟體和發展中國家（地區）經濟在急劇惡化后出現復蘇跡象。年初以來，資金外流和出口大幅下滑使得新興市場和發展中國家經濟增長明顯減速，部分中東歐國家一度陷入嚴重的債務困境。

但從第二季度起，在各國政府大規模救市舉措刺激下，部分新興市場經濟率先出現微弱復蘇跡象，特別是全球經濟衰退放緩使得市場風險偏好上升，資金再度回流帶動新興市場國家股市大幅回升。但由于新興市場和發展中經濟體的對外依賴程度仍然較高，在外部環境尚未穩定前，復蘇基礎仍不牢固。

新興市場經濟體和發展中國家（地區）內部也開始出現分化趨勢。亞洲國家由于財政和國際收支狀況較好，外債負擔較輕，有望首先開始復蘇，東歐國家外債負擔較重，經濟前景相對黯淡，拉美地區則介于兩者之間。