高位震蕩，波動(dòng)增大

【銅】 上一交易日，滬銅日間開(kāi)盤繼續(xù)受外盤大宗商品價(jià)格大幅走高及貨幣類資產(chǎn)擠出效應(yīng)影響而大幅高開(kāi)，隨后在盤中價(jià)格即在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大幅回復(fù)的影響下一路震蕩走高并最終收于 5 月來(lái)反彈新高。主力 1109 合約最終收盤于 72460 元/ 噸，上漲 1.91%。上一交易日 LME 倫銅 3 月合約價(jià)格晚間雖因美元的政策性因素大跌影響而繼續(xù)沖高，但盤終仍然反映出投資者的冷靜表現(xiàn)而有所收低，前日收盤價(jià)為9656.75 美元，上漲 0.07%。SMM1#銅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上一交易日則跟隨期貨價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈，價(jià)格區(qū)間為 71450-71750 元/噸，均價(jià)較前一交易上漲 465 元。 昨日中美兩國(guó)再次聯(lián)合為大漲后的回落劃上收止符。首先是中國(guó)公布的最新宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，雖然實(shí)際值 9.5%較前值 9.7%繼續(xù)出現(xiàn)回落，但高于預(yù)期中的 9.3%，這無(wú)疑說(shuō)明我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)仍然在高位處于成功的軟著陸，而這也直接預(yù)示了今年全年經(jīng)濟(jì)仍將維持高位增長(zhǎng)，并大幅壓低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶動(dòng)了銅價(jià)及大宗商品價(jià)格的再次沖高。其次，是伯南克在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的講話上雖然提到經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定下的適度緊縮，但更讓投資者關(guān)注的是提出了不同于市場(chǎng)普遍預(yù)期的 QE3 或再次寬松刺激的信號(hào)，由此美元?jiǎng)t大幅下跌。可見(jiàn)低通脹、高失業(yè)和低增長(zhǎng)依然是美聯(lián)儲(chǔ)再次寬松的最主要壓力和支持。因此，前兩者因素將直接使得銅價(jià)繼續(xù)維持高位震蕩可能沖高的勢(shì)頭，不過(guò)我們認(rèn)為投資者仍然在此階段不宜過(guò)度做多，因?yàn)樽钪饕慕裹c(diǎn)即美國(guó)債務(wù)問(wèn)題的解決可能會(huì)對(duì)美元起到提振并在中期不利經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，所以我們繼續(xù)維持銅價(jià)高位震蕩觀點(diǎn)。 從技術(shù)面來(lái)看，短期內(nèi)銅價(jià)爆發(fā)式突破 60 日均線并跳空沖過(guò) 69000 元第一阻力位，這無(wú)疑使得銅價(jià)在短期內(nèi)形成了較強(qiáng)的偏多上漲趨勢(shì)。加之多頭排列的趨勢(shì)明朗，可以推測(cè)的是，如果銅價(jià)能順利沖上高位震蕩區(qū)間中間價(jià)，即 9700 美元或 73000 元，則我們認(rèn)為銅價(jià)將可能再創(chuàng)歷史新高。最后，從短期操作上，我們建議前期已有多頭中線操作者可以部分平倉(cāng)調(diào)低成本價(jià)位，而短線操作者則可以伺機(jī)開(kāi)始短期頂部式震蕩操作。 

【鋁】 隔夜晚間 LME 鋁價(jià)在美元大幅走弱及大宗商品走強(qiáng)因素影響而在探底后 V 型反轉(zhuǎn)大幅沖高，前日收盤價(jià)為 2516.25 美元，較上個(gè)交易日上漲 0.89%。國(guó)內(nèi)上一交易日，滬鋁主力 1109 合約日間價(jià)格則同樣跟隨銅價(jià)呈現(xiàn)出高開(kāi)高走的格局。尾盤最終收于 17400 元，較前日均價(jià)上漲 0.84%，持倉(cāng)回升至99726 手。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，據(jù)上海有色網(wǎng)報(bào)，Aoo 鋁（Al）成交范圍 17470-17500 元，較前日下跌 80 元。 基本面方面，上期所鋁庫(kù)存上周再次出現(xiàn)大幅回落，庫(kù)存小計(jì)減少 15723 噸，總量為 238894 噸。可以看出，連續(xù)幾周庫(kù)存方面的大幅減少和倉(cāng)單數(shù)的持續(xù)回落都使得投資者開(kāi)始更關(guān)注于基本面是否可能轉(zhuǎn)為利多。此外，隨著國(guó)內(nèi)夏季高溫的提早來(lái)臨及煤炭供給的壓力存在， 預(yù)期鋁價(jià)仍然將可能受到電力供應(yīng)壓力而出現(xiàn)一定溢價(jià)。此外，從6 月1 日起全國(guó)部分省市上調(diào)工業(yè)電價(jià)也使得鋁制造成本大幅上升，可見(jiàn)今年電荒仍然問(wèn)題嚴(yán)峻。鋁土礦的出口也同樣受到抑制表明了中國(guó)支撐全球鋁價(jià)的一種姿態(tài)。不過(guò)總體來(lái)看，庫(kù)存的大量積累和市場(chǎng)產(chǎn)能仍然可能消除短線的炒作上升動(dòng)力。 對(duì)于鋁價(jià)走勢(shì)，我們認(rèn)為短期內(nèi)仍然應(yīng)維持高位震蕩走多的觀點(diǎn)。中期電力成本的上升和交易所顯性庫(kù)存的持續(xù)大幅回落都將對(duì)于鋁價(jià)上漲會(huì)起到明顯的推動(dòng)作用。不過(guò)從空頭套保倉(cāng)位及仍然已有的庫(kù)存量來(lái)看，作為全球鋁產(chǎn)能最大的中國(guó)，基本面供大于求的現(xiàn)狀短期內(nèi)難以改變。