終端需求尚未改善，鋅價“慢牛”仍需時日

根據亞洲金屬報道，白音諾爾鉛鋅礦7月21日起停產進行常年中檢修，該選礦廠通常一年檢修兩次，一次在年中，一次在春節期間。此次檢修預計將持續一周時間，選廠將于7月底恢復生產。受停產檢修影響，該公司的鋅精礦產量7月可能下降1000金屬噸左右。該公司的鉛鋅礦采選能力為3500噸/日。停產之前，該選廠一直在滿負荷運轉，其鋅精礦月產量為3500金屬噸左右，鉛精礦月產量為1000金屬噸。該廠恢復生產之后將繼續保持滿負荷生產。該公司現持有2000噸鋅精礦庫存，4000噸鉛精礦庫存，檢修期間將暫停銷售。今年上半年，有色價格全面下跌帶來的結果是，截至7月20日，104家有色金屬行業公司中有55家上市公司公布了上半年業績預告，有26家報憂，占比47%。而橫向比較下來，在與煤炭、鋼鐵等老大難行業的業績大比拼中，有色行業落了下風。7月21日，財政部對外披露上半年全國國有及國有控股企業經濟運行情況，其中，有色行業繼續陷入虧損。財政部提供的上述數據顯示，有色行業在上半年虧損額達到了44.6億元。

除中國市場外，全球從鋅精礦到精煉鋅的供不應求格局仍然存在。中國的供需平衡仍是主導市場的關鍵。而前瞻看，2015年下半年，國內鋅精礦維持上半年高進口情況，而精煉鋅維持較高開工水平的情況下，國內供應端增長仍將增長，但考慮到上半年已經處于較高開工率及下半年新項目有限，供應量總體供應有限。但與此同時，需求端盡管在1-6月恢復不足，或者遠低于預期，但下半年房地產及基建的拉動，環比增加概率較大。所以，無論從年度的供需平衡還是從月度的供需平衡來看，都將向著供不應求的方向轉變。

短期走勢預測：貴金屬的持續下跌行情目前開始波及到了有色金屬領域。7月22日，銅、鋅等有色金屬價格在日內也出現大幅下跌行情，鋅價跌幅超過1%。其中，滬鋅主力大幅承壓回落，在當日夜間甚至一度逼近震蕩區間下沿15000元/噸。鋅價大跌，但鋅冶煉廠仍維持正常出貨，貿易商保值盤再度獲利流出，現貨市場貨源充裕。而下游企業采購積極性略有增加，上海、廣東等地的貿易商采購數量有所上升，而天津地區的下游企業尚有一定畏跌情緒。雖然下游企業接貨熱情有一定正向變化，但當前終端領域的需求仍沒有顯著改善，加之近期缺乏利多消息刺激，預計鋅價仍將在低位徘徊，建議投資者短期關注15000元/噸的支撐作用。