IC企業盈利能力成海外上市最大障礙

     國內IC(集成電路)設計企業中星微公司美國時間15日在納斯達克成功上市，至此，中星微、珠海炬力和華虹NEC等IC企業在海外上市的傳聞正在逐漸變為現實。 　　不過，業內分析人士認為，由于受國內半導體產業規模、企業規模和美國等國家的產業政策影響，國內IC企業新一輪海外上市的潮流難以形成。  

IC設計企業受惠國內市場 

　　中星微是一家數碼相機和移動電話多媒體芯片設計商，其通過首次公開招股共發售870萬股美國存托憑證，每股發行價為10美元，共計融資8700萬美元。  

　　市場分析人士認為，中星微成功在美國上市得益于國內快速發展的手機和數碼產品市場。  

　　根據IDC公司的調查數據，數碼相機外設設備芯片的需求量從2002年的990萬片增長到2004年的1800萬片，到2008年有望達到3010萬片。而手機具有多媒體功能已經成為市場趨勢，照相手機芯片有望從2004年的32400萬片增長到72300萬片，照相手機占總手機市場的份額將從47％增長到81％。根據IDC的統計，全球多媒體手機芯片銷售收入將從2004年的280億美元增長到2008年的740億美元。多媒體手機芯片的銷售收入由占手機芯片總收入的47％提升到81％。  

　　目前數碼相機產品和手機有一半以上在中國制造，除了國際企業在中國設立OEM代工廠外，國內也出現了一大批手機和數碼相機生產制造商，比如波導、CECW等。  

　　中星微通過向這些企業提供手機芯片獲得收益。2004年中星微的銷售收入為5，030萬美元，2005年上半年銷售收入從2004年上半年的2，410萬美元上升至4，040萬美元。  

　　另一家申請在美國上市的IC設計企業珠海炬力，是一家MP3播放機芯片設計商。受國內近兩年MP3市場快速增長的影響，該公司銷售收入出現大幅度提升。2005年前9個月珠海炬力銷售額達1.09億美元，比2004年同期增長337％。  

　　國內消費品市場的快速發展和這些企業的成功，吸引了投資者對國內IC設計業的投資興趣。資料顯示，2004年中國大陸半導體產業吸引了4.24億美元的風險投資，占流向中國大陸風險投資總額的1/3，預計未來還將迅速增長。  

　　 

盈利能力成海外上市最大障礙  

　　與設計企業相比，IC制造企業對資本市場的吸引力相對較弱。盡管我國IC市場每年需要從國外進口80％以上的產品，而且中國半導體市場近幾年都表現優異，每年以超過30％的速度增長，是唯一沒有受半導體行業周期影響的市場。但在海外上市成功的半導體企業仍然屈指可數，其原因就是企業的利潤不足以支持上市的要求。  

　　業內分析人士認為，半導體制造產業是一個全球性產業，純粹的代工企業只有在生產規模上做到世界前四強才能有生存的機會。目前，半導體代工企業的前四強分別是臺積電、臺聯電、中芯國際和新加坡特許，這四家企業中最小的新加坡特許每月的流片量也在10萬左右，而國內除中芯國際能夠達到這個要求外，第二大的華虹NEC每月只有4萬片生產能力，而宏力甚至只有幾千片的生產能力。這樣的生產規模既不足以支持企業的發展壯大，也很難引起海外投資者的興趣。  

　　半導體制造產業目前還以強者恒強的趨勢發展。資料顯示，在芯片制造領域，2004年中芯國際的銷售額為10億美元左右，離它的競爭對手臺積電76億美元和臺聯電39億美元的銷售額還有較大距離。  

　　業內資深分析人士莫大康認為，中國大陸的芯片制造商仍面臨著缺少產能競賽所需的資金、先進設備和技術進口受限制，以及先進工藝自主開發能力不足等挑戰。其中，無法獲得關鍵設備和材料是中國芯片制造商面臨的最大難題。上述原因就足以解釋為什么華虹NEC、宏力等企業遲遲沒有在海外上市成功。  

　　 

市場走緩將影響國內企業 

　　盡管中芯國際、無錫上華和中星微為代表的國內IC企業在海外成功上市，但受到產業規模和企業規模的影響，國內其他IC企業要形成新的上市潮流還有待時日。  

　　以IC設計產業為例，2004年按銷售額排名第10位的美國IC設計公司Conexa　n　t　銷售收入為9.15億美元，幾乎相當于2004年中國IC設計產業大約9.8億美元的總銷售額。而且，國內9.8億美元由400多家IC設計公司貢獻，每家的銷售額還不足250萬美元。莫大康認為，經營規模弱小和技術相對落后，制約了國內IC設計企業從海外資本市場獲取更多的支持。  

　　而且，隨著全球半導體產業延續2004年下半年的走低態勢，國內半導體產業也開始出現增速放緩的趨勢。  

　　根據賽迪顧問最近的數據，第三季度受全球半導體環境整體不景氣的影響，中國集成電路市場增長趨緩，第三季度實現銷售額945.1億元，與去年同期相比增長了25.5％。與上季度相比，中國集成電路市場環比僅增長0.8％，計算機類與消費類市場規模與二季度相比基本持平。 

　　調研機構水清木華研究中心電子研究部有關報告就指出，國內IC企業急于到海外上市的目的在于套現。該研究機構認為，由于國內手機和MP3市場都已開始出現飽和，國內手機制造商和MP3制造商的庫存積壓增大，市場銷售份額逐漸下降，上游芯片提供商終將會受到影響，預計這種影響會在2006年出現。該研究機構認為，這是IC設計企業為什么要趕在2005年到海外上市的重要原因。  

　　事實上，中星微每股10美元的價格低于此前的11至13美元的指導范圍。中星微原計劃在納斯達克募集1億美元資金。業內分析人士認為，中星微的市場表現和業界對市場的消極預期會減緩國內IC企業的海外上市之路。