鉛供需格局溫和向好

今年前5個月，國內鉛礦與精鉛供應呈現明顯下滑的態勢。1-5月份，國內鉛礦產出累計量102.67萬噸，累計下滑9.8%。這主要是伴生品貴金屬價格持續低迷，導致國內鉛礦山開采意愿大幅下降，且礦山明顯囤貨惜售，從而使得國內鉛礦原料供應較為緊張。盡管上半年國內大幅增加鉛礦進口量，但未能完全彌補國內鉛礦原料的缺口。今年來國內鉛礦加工費不斷下滑，目前實際水平處于1500-1550元/噸的低位，也印證了鉛礦供應趨緊的局面。預計下半年貴金屬價格仍難改弱勢格局，因此后期國內鉛礦產出難有恢復。

受原料供應偏緊壓制，今年國內精鉛供應也持續萎縮。上半年鉛冶煉企業尤其是原生鉛企業檢修現象明顯。前5個月，國內精鉛產出累計量178.47萬噸，累計回落4.0%。而下半年繼續受原料端供應等影響，預計減停產的中小企業大面積復產的可能性較小，國內精鉛產出或將維持下滑局面。國內鉛礦與精鉛供應的持續收緊，有利于今年后期國內鉛供需格局的改善。

從國內鉛的需求端來看，上半年鉛下游行業整體表現不差，下半年或基本延續上半年平穩增長格局，尚難大幅改觀。但從時間上來看，三季度底及四季度期間，汽車電池新增需求將呈現季節性增長，以及汽車電池和電動車電池等由于氣溫下滑，置換型需求也隨著回升，因此下游企業的補庫需求及實際消費將出現季節性增加，推動國內鉛供需格局的進一步回暖。

總的來看，在供應繼續趨緊，需求季節性回暖的帶動下，三季度底及四季度國內鉛供需格局有望從弱平衡中轉向偏緊甚至短缺，從而對后期滬鉛價格形成提振推升。