產能減少助力鉛價回暖

基本金屬走勢近期跌跌不休，然而，就在國內清明小長假休市的同時，倫鉛重返2000美元/噸，外盤率先走好，再加上國內最新發布的宏觀和基本面數據顯示中國經濟并沒有如外界預期的那樣悲觀，節后滬鉛有望回暖。

3月份官方PMI繼續走高

3月份中國制造業采購經理人指數（PMI）為53.1%，比2月份提升2.1個百分點，繼續位于臨界點以上。其中，大型企業PMI為54.3%，比2月份提高3.4個百分點，是制造業PMI明顯回升的主力因素，而中型企業PMI為50.4%，比2月份提高0.9個百分點，同時，小型企業PMI為50.9%，比2月份回落4.3個百分點，表明小型企業對外部環境變化較為敏感，生產經營狀態不夠穩定。此外，同一天公布的匯豐中國PMI終值為48.3。由于匯豐PMI采集的樣本數據主要來自中小企業，而官方PMI采集的樣本數據主要來自國有大型企業，考慮到國有企業在我國市場經濟中的主導地位，3月份官方PMI數據更能反映我國制造業總體增長的態勢。

在構成制造業PMI的5個分類指數中，有色金屬冶煉及壓延加工業從業人員指數為51.0%，比2月份提高1.5個百分點，在連續5個月低于臨界點之后，3月份躍至50%上方，顯示出有色金屬企業開工率提高，市場需求回升。反映制造業外貿情況的出口訂單指數為51.9%，比2月份回升0.8個百分點，連續兩個月保持在臨界點以上。調查數據顯示，金屬制品行業對3月份出口增長的貢獻較大，表明有色金屬出口形勢逐步好轉。

國內鉛精礦供應緊張

中國有色金屬工業協會公布的數據顯示，1月份國內鉛精礦產量約為18.7萬噸，環比大幅減少，2月份鉛精礦產量略有增加，至19.7萬噸，但1、2月份均低于去年20萬噸的月均產量，并且跌至去年5月份以來的低谷。國內鉛精礦價格主要是由1#鉛錠價格扣除加工費后得到。一般情況下，加工費變化較小，所以鉛精礦價格主要受鉛價影響。自去年9月份大跌以來，國內鉛價大部分時間位于16000元/噸下方，因此礦山企業開工意愿較低，減產或者囤貨成為主流選擇。目前國內現貨市場鉛精礦供應不足，很多企業選擇從國外進口，這將限制國內鉛冶煉企業的原料供應，從而減少精鉛的產量，很大程度上支撐鉛價重返漲勢。國內鉛冶煉產能的擴張明顯快于鉛礦山的擴張速度，預計后期國內鉛精礦供應仍難滿足冶煉企業的需求。

國內庫存處于低位

由于鉛價持續低迷，再加上頻繁的環保檢查嚴重影響了再生鉛產量和部分原生鉛產量，國內精鉛產能明顯減少。中國有色金屬工業協會的數據顯示，2月份中國精鉛產量為30.90萬噸，同比減少5.28%，環比增加15.76%。其中，1、2月份精鉛產量合計為57.59萬噸，同比有所下滑，且1、2月份產量同比均減少。產能的大幅削減使得交易所的庫存也一路減少。上海期貨交易所鉛庫存由2月份的37181噸下滑至3月份的26880噸，減幅達27.7%，創下今年以來的最低庫存水平。期鉛庫存處于低位有助于鉛價走好。

國家發改委副主任張曉強在近日舉行的博鰲亞洲論壇2012年年會上透露，一季度我國GDP增長約為8.4%，CPI漲幅約為3.5%，中國經濟今年的開局良好，部分人士擔憂的中國經濟“硬著陸”的情況出現的概率極小。國際投行美銀美林近期發布報告稱，精鉛將在2013年出現供應缺口，暗示未來幾年鉛價有上漲空間。美銀美林預計，2012年和2013年鉛平均價將分別在2200美元/噸和2500美元/噸。綜上所述，清明小長假過后滬鉛將迎來一波回暖行情，建議投資者前期空單離場，逢低做多。