裝備制造行業：實質性利好帶來投資機會

2009年2月4日，中國國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，審議并原則通過紡織工業和裝備制造業調整振興規劃。
振興規劃將帶來三大利好
盡管本次振興規劃沒有出臺細節內容，但從已公布的內容來看，我們認為本次裝備制造業振興規劃將帶來三方面的實質性利好。
（1）國產設備占有率將得到提高。我們預計裝備制造業振興規劃將有助于提高國產設備占有率，主要通過以下三種途徑來實現，首先在基礎設施建設規劃中，政府將加大對于國產設備的采購比例，從基礎設施建設的設備需求來看，工程機械的受益程度最大；其次，在國家立項的重點工程及重點項目中，政府將優先采購國內較為成熟的專用設備，從重點工程的設備需求來看，包括鐵路裝備、機場專用設備、冶金裝備、高端機床及復合加工中心、紡織機械、煤炭開采設備等受益程度較為明顯；第三，國家建立的國產首臺(套)裝備風險補償機制將有助于帶動企業加大對于高端產品的研發力度，并提升高端產品的國內市場占有率。
（2）基礎配套件行業迎來新的發展機遇。裝備制造業振興規劃中，國家明確提出通過加大技術改造投入，增強企業自主創新能力，大幅度提高基礎配套件和基礎工藝水平，我們認為國家可能通過兩種方式來提升國內基礎配套件企業的核心競爭力：一方面通過專項資金來扶持相關企業進行核心零配件的研發，另一方面通過行業協會組織行業資源，采取自主研發或是引進吸收來進行核心零配件的突破。從目前國內基礎配套件的供需格局來看，風電軸承及工程機械液壓件的受益程度較為明顯。
（3）政策支持將有助于國內企業進行行業整合。裝備制造業振興規劃中，國家明確支持裝備制造骨干企業進行聯合重組，發展具有工程總承包、系統集成、國際貿易和融資能力的大型企業集團。從機械行業競爭格局來看，部分細分子行業的龍頭企業已經具備了進行行業整合實力，一旦國家在政策上給予扶持，相關企業將有望通過產業鏈的橫向及縱向整合來進一步擴大自身的實力，而從該項政策的受益對象來看，細分子行業的龍頭企業受益程度最大。
上述三方面利好中，我們認為對上市公司短期業績有影響的內容將主要集中在國產設備占有率的提高，而基礎配套件以及行業整合將在中長期影響相關企業的經營業績。
振興規劃帶來個股投資機會
　　從本次振興規劃所帶來的實質性利好來看，影響上市企業短期業績的主要因素在于國產設備占有率的提高，因此我們認為本次振興規劃所帶來的投資機會將集中在國產設備占有率較低的細分子行業，從細分子行業的競爭格局來看，我們建議投資者重點關注挖掘機、機場專用設備、煤炭開采設備、鐵路裝備、高端機床及復合加工中心等細分子行業。
挖掘機。盡管工程機械行業有望受益于基礎設施建設國產設備采購率的提高，但從主要產品的供給角度來看，包括裝載機、推土機、混凝土機械及起重機械的國產設備占有率均超過了70％，裝備制造業振興規劃對上述子行業的刺激力度有限，而在挖掘機行業中，國產中挖的市場占有率約為10％，國產小挖市場占有率約為40％，從相關產品國產設備占有率的角度出發，我們預計工程機械中的挖掘機將明顯受益于基礎設施建設對國產設備采購率的提高。
我們預計國產挖掘機一方面受益于裝備制造業振興規劃，另一方面將受益于商務部對二手進口挖掘機審核力度的加強。從國內工程機械上市公司的主導產品構成來看，柳工（000528）、三一重工（600031）及山河智能（002097）的挖掘機業務收入及利潤占比較大，我們預計上述三家公司將有望受益于國產挖掘機市場占有率的提升。
機場專用設備。由于機場專用設備的進入壁壘較高且面臨著政策壁壘（需得到民航總局頒發的"使用許可證"），因此國內涉足機場專用設備的企業較少（具備完整的系列產品），而由于機場專用設備涉及到旅客及飛機運行安全，因此大部分國內產品的市場占有率較低，我們以國內龍頭企業威海廣泰（002111）的市場占有率作為參考標準。
考慮到威海廣泰的機場專用設備產品在國內最為齊全，我們預計威海廣泰的主導產品將有望受益于未來兩年機場建設國產設備采購率的提升。