補庫預期增強銅價弱勢振蕩

經過一段時間的風險釋放之后，市場有望企穩，預計倫銅本周在7500—7800之間弱勢振蕩，對應滬銅的波動區間為55000—57000。 

上周,銅市場宏觀基本面整體偏空，倫銅連續第五周下挫，跌幅為1.24%。奧巴馬成功連任，市場關注的焦點轉向美國的財政懸崖問題。希臘問題再度牽動市場神經，歐元區經濟數據疲軟加重了市場對歐債危機的憂慮。近期，中國宏觀經濟數據出現一定的企穩反彈跡象，但市場更多關注的是中國銅現貨消費依然疲軟以及庫存數據的持續攀升。然而筆者認為，經過一段時間的風險釋放之后，市場或出現企穩，預計倫銅本周在7500—7800之間弱勢振蕩，對應滬銅的波動區間為55000—57000。

歐債和財政懸崖風險短期仍可控

無論是歐債危機還是美國的財政懸崖問題都是“慢性病”，兩者對于歐美經濟的拖累將會持續較長一段時間，而從目前的形勢來看，兩者出現極度惡化風險的可能性不大。

歐債方面，11月7日，希臘議會頂住國內反對壓力通過了新的緊縮方案，以滿足歐盟和IMF給予新一批救助款的要求，盡管最新的歐元區財長會議仍無法確定是否向希臘撥發315億歐元的救助款，但是如果推遲撥款，希臘11月16日將面臨違約危險，從過去歐債危機的解決經驗來看，歐元區目前使希臘短期發生違約的可能性不大。

美國方面，財政懸崖問題的解決難點主要在于兩黨之間的利益博弈，但這種博弈產生大危機的可能性較小，更多是對美國經濟方面產生的拖累，所以關鍵還是觀察美國經濟所受到的影響，預計短期內風險并不大。

經濟企穩，或激發消費商補庫預期

近期，中國宏觀經濟企穩反彈跡象進一步明確，但銅現貨市場消費并未出現改善的跡象。中國10月工業生產、零售銷售、固定資產投資增長均略高于預期，10月制造業和非制造業PMI指數持續回升。但是從銅現貨消費環節來看，我們并沒有觀察到多少改善的跡象。

上周五，上期所銅庫存為204995噸，較前一周增加7058噸。上海銅現貨上周五較當月合約貼水20元，銅現貨市場總體依然保持貼水的格局，盡管貼水幅度較之前有所收窄，但更多是由于供應商在價格下跌后惜售所致。另外，中國10月未鍛造銅及銅材進口321879噸，環比下降18.48%，中國進口的減少導致LME銅庫存近期也呈現上升趨勢，截至上周五為246275噸，較10月中旬時的低點210725噸增加了16.87%。

然而，隨著中國宏觀經濟的企穩，銅下游消費行業在經歷前期的去庫存之后，市場對于其補庫存的預期或將增強。家電行業方面，隨著近期銷售的企穩回升，家電各子行業的庫存亦出現明顯下滑。9月末洗衣機庫存 255.23萬臺，庫存/銷量比值為 0.45，低于去年同期 的0.53；9月末空調行業庫存為 675.6萬臺，同比下降33%，環比下降5%。汽車行業方面，從7、8月份制造商開啟去庫存行動，根據機構最新的調研情況，10月份汽車的銷售情況好于預期，庫存出現了進一步的下降，制造商對于未來一段時間的銷售保持樂觀，這或將促使制造商出現補庫存行為。

7500一線是銅價重要支撐位

從技術角度分析，7500美元一線是目前銅價的重要支撐位。自2009年銅價從低位回升至高位以來，銅價在高位振蕩已長達三年的時間，從周K線來看，長達三年之久的頭肩頂形態逐漸成形，而目前的7500美元正是重要的頸線部位。因此，預計銅價在此價位將會出現較強的買盤支撐。