公募基金的非公募化：有一種變化在蔓延

在公募業(yè)務(wù)白熱化的競(jìng)爭(zhēng)之外，部分基金管理公司正將戰(zhàn)略布局向非公募業(yè)務(wù)延伸。 
本報(bào)采訪發(fā)現(xiàn)，部分基金公司的非公募業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，尤其是包括全國(guó)社保基金和企業(yè)年金在內(nèi)的養(yǎng)老金管理業(yè)務(wù)，這在一定程度上緩解了行業(yè)內(nèi)公募資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)趨緩的困局。 

雖然在利潤(rùn)上仍然主要依賴(lài)于公募業(yè)務(wù)，但富含擴(kuò)展空間和長(zhǎng)線穩(wěn)定資金的非公募業(yè)務(wù)成為基金公司們逐鹿的另一塊戰(zhàn)場(chǎng)。 
趕超公募業(yè)務(wù) 

非公募業(yè)務(wù)主要包括養(yǎng)老金管理、專(zhuān)戶理財(cái)和投資顧問(wèn)等業(yè)務(wù)。目前，一些基金公司的非公募資產(chǎn)管理在規(guī)模上緊逼甚至超過(guò)公募業(yè)務(wù)。據(jù)了解，鵬華、長(zhǎng)盛、招商、工銀瑞信、海富通等基金公司均有這種趨勢(shì)。  ÷

一位社保基金人士透露，鵬華基金管理的社保基金組合規(guī)模非常可觀，而且社保基金對(duì)鵬華基金的管理業(yè)績(jī)比較滿意。 

一位知情人士介紹，鵬華基金共管理6個(gè)社保組合和多個(gè)專(zhuān)戶理財(cái)賬戶，截至今年上半年，其管理的非公募基金業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)接近600億元人民幣，而Wind數(shù)據(jù)顯示，鵬華旗下19只公募基金截至2010年一季度的總規(guī)模為559.7億元人民幣，其社保投資組合規(guī)模足以與公募業(yè)務(wù)規(guī)模相媲美。 

據(jù)了解，鵬華基金管理的6個(gè)社保投資組合中，5個(gè)為固定收益組合，1個(gè)為股票組合。2009年，這5個(gè)固定收益組合明顯超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，在社保基金的年終評(píng)價(jià)中位列同類(lèi)產(chǎn)品的第一梯隊(duì)，整體排名第一。 
目前，社保基金的國(guó)內(nèi)投資管理人共有十家機(jī)構(gòu)，上述社保基金人士透露，管理社保基金規(guī)模在幾百億的公募基金公司并不在少數(shù)。其中，社保基金管理規(guī)模較大的還包括長(zhǎng)盛基金和招商基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度，招商基金和長(zhǎng)盛基金公募業(yè)務(wù)管理總規(guī)模分別為339億元和425.1億元。 

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，社保基金直接投資資產(chǎn)為4145.07億元，占比 53.37％；委托投資資產(chǎn)為3621.15億元，占比46.63％。 

在企業(yè)年金方面，管理規(guī)模比較大的有華夏、嘉實(shí)、南方、工銀瑞信、海富通、博時(shí)、易方達(dá)等基金公司。 
據(jù)了解，截至去年年底，華夏基金企業(yè)年金規(guī)模最大，約為160億元；海富通年金管理規(guī)模也已經(jīng)超過(guò)100億元；近期，工銀瑞信的非公募業(yè)務(wù)也已達(dá)到270億元。 

另類(lèi)路徑 

基金公司規(guī)模在牛市中的爆發(fā)式增長(zhǎng)已經(jīng)一去不返，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局下，非公募業(yè)務(wù)成為其緩解困局的一顆重要棋子。 
養(yǎng)老金作為非公募業(yè)務(wù)中的 “主力”，在國(guó)外早已是共同基金的重要組成部分。以美國(guó)為例，1990年-1999年10年間，企業(yè)年金和個(gè)人退休計(jì)劃對(duì)共同基金的投資從2000億美元增長(zhǎng)到2.4萬(wàn)億美元，占共同基金的資產(chǎn)總量從19%提升到35%。 
我國(guó)的養(yǎng)老金制度尚為 “年輕”，但成長(zhǎng)速度可謂驚人。我國(guó)企業(yè)年金制度始于2004年，至2009年底企業(yè)年金規(guī)模已達(dá)到2525億元；我國(guó)社保基金規(guī)模2001年僅為200億元，至2009年底達(dá)已到7765億元。而這些數(shù)字還在不斷地迅速增長(zhǎng)。中國(guó)社保基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍公開(kāi)表示，2010年全國(guó)社保基金總量將達(dá)人民幣1萬(wàn)億元。 

在誘人的蛋糕面前，基金公司們不遺余力地伸出刀叉。 

一位基金機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部門(mén)人士介紹，每當(dāng)大型企業(yè)進(jìn)行年金招標(biāo)時(shí)，擁有管理資格的基金公司即會(huì)盡全力爭(zhēng)取份額，而尚未成為社保基金管理人的基金公司也在不斷說(shuō)服社保基金理事會(huì)增聘基金管理人。 
此外，非公募業(yè)務(wù)的規(guī)模增長(zhǎng)也部分得益于此類(lèi)業(yè)務(wù)追求絕對(duì)收益的投資理念。 

“其實(shí)企業(yè)年金和社保基金基本都是按照保本基金的方式來(lái)做的，其權(quán)益類(lèi)投資不得超過(guò)30%，股票投資不得超過(guò)20%，‘不能虧’被投資經(jīng)理放在第一位。”德圣基金研究中心江賽春稱(chēng)。 

據(jù)了解，在2007年的牛市中，不少基金公司的企業(yè)年金回報(bào)率超過(guò)50%，即便在2008年金融危機(jī)沖擊下，大多基金公司的企業(yè)年金業(yè)績(jī)也獲得正收益，個(gè)別達(dá)到了近10%的收益率。 

不過(guò)，基金公司非公募業(yè)務(wù)中的投資顧問(wèn)，目前開(kāi)展得并不順利。由華夏基金擔(dān)任投資顧問(wèn)的中誠(chéng)金福2號(hào)信托產(chǎn)品，由于跌破契約中規(guī)定的0.70元止損線，正面臨清盤(pán)威脅。據(jù)悉，這也是公募基金擔(dān)任投顧的信托產(chǎn)品首次出現(xiàn)面臨清盤(pán)情況。 
戰(zhàn)略布局 

目前，非公募業(yè)務(wù)并不能為基金公司貢獻(xiàn)如公募業(yè)務(wù)般豐厚的收益。 

社保基金管理費(fèi)率較公募基金普遍1.5%管理費(fèi)率要低不少，據(jù)了解，一些基金公司社保基金管理費(fèi)率低于千分之五；而企業(yè)年金各個(gè)賬戶管理費(fèi)用也不盡相同，一般低至萬(wàn)分之幾，高者接近千分之二。 
但公募基金仍然趨之若鶩。 

隨著規(guī)模的擴(kuò)大，一些成本可以被分?jǐn)偟簦枪紭I(yè)務(wù)的維護(hù)費(fèi)用更低，以社保基金為例，雖然管理費(fèi)低，但并不需要支付尾隨傭金。”一位基金公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部人士稱(chēng)。 

目前，非公募業(yè)務(wù)已經(jīng)成為部分基金公司的重要戰(zhàn)略發(fā)展方向。 

一位基金公司中層介紹，對(duì)于基金公司而言，非公募業(yè)務(wù)最大的意義并不在于使基金公司增加多少利潤(rùn)，而在于這些業(yè)務(wù)可以降低基金公司整體業(yè)務(wù)的波動(dòng)性，同時(shí)從戰(zhàn)略的角度，也是為了公司可以在未來(lái)的發(fā)展中分得較大的蛋糕。