紡織服裝行業：三月出口將現反彈

行業需求分析：三月出口將有好轉，國內零售難超預期。1-2月，行業出口下降14.51%，國內零售增長16%。鑒于2月出口陡降受一定春節因素影響，及企業3月訂單顯回暖趨勢，我們認為3月行業出口同比下滑速度有望收窄至10%以內;但紡織服裝國內零售短期難超預期。

　　行業供給分析：產量增速反彈，投資持續回落。2月行業紗、布、服裝產量增速皆有所反彈，尤其服裝產量1-2月份增速驚人。反彈可能來自于08年 四季度“去庫存”過程結束，同時歷年1-2月數據波動因素亦不能排除。但在出口和內需消費壓力背景下，產量的快速增長一旦形成較大庫存，又將導致新一輪的 開工率下降和去庫存過程。

　　原材料價格分析：內外棉價差距拉大，其他原料價格略有回升。滌綸短纖和粘膠短纖價格受油價回升拉動，分別較年初上漲4.17%和11.21%。國內棉花價格受政府收儲政策拉升：但國際棉價不斷下行，造成棉花內外價差擴大至18%，使紡織企業的國際競爭力受到影響。

　　風險提示。未來國內零售單月同比增速存在低于15%可能。目前中國及其競爭者對主要消費市場匯率走勢尚不明朗，貨幣因素對出口影響尚不可排除。國內棉價持續走高削弱紡織行業國際競爭力。