中冶紙業重組迷霧

據了解，11月3日，美利紙業一則停牌公告使得中國冶金科工集團有限公司(下稱“中冶集團”)旗下紙業板塊整體上市路徑圖變得“模糊不清”。 

中冶“造紙” 

中冶集團“造紙”早已蓄謀已久。據了解，2006年8月8日國務院國資委正式批復國內西北最大的造紙企業龍頭企業美利紙業集團加入中冶集團;2007年8月7日，國資委將山東銀河紙業有限公司無償劃轉中冶集團。 

據中冶集團網站公開信息顯示，2008年中冶集團紙業板塊的造紙及紙板年實際產量90.3萬噸，進入全國重點造紙企業產量排名前10位，年主營業務收入43億元。 

顯然，在外人看來中冶集團“造紙”純屬“不務正業”，然而中冶集團依仗央企諸多優勢，在“收編”了美利紙業和山東銀河紙業等紙業企業后實力大增。目前中冶集團已形成了EPC工程總承包、資源開發、裝備制造、造紙及房地產開發等五大主業板塊。 

在歷經了近三年“造紙”后，今年10月28日，中冶集團全資子公司中冶紙業集團有限公司在京揭牌成立。中冶紙業集團有限公司作為一家以造紙為主，集制漿、造紙、造紙機械、設備安裝、印刷包裝、商貿、自營進出口、造紙林基地開發為一體的多元化企業集團，擁有全資及控股子公司7家。 

據中紙集團提供的材料顯示，至2009年8月，中紙集團總資產達到147億元，凈資產35億元，合計紙及紙板(漿板)年產能約150萬噸。 

國信證券分析師李世新在接受中國經濟時報時表示：“紙業行業利潤最豐厚的是紙漿環節，中冶集團也是十分看好這方面。” 

據了解，中國林業集團公司副總經理朱成慶和湖南省泰格林紙集團董事長吳佳林10月28日共同出席了中紙集團成立揭牌儀式。同時，10月28日，岳陽紙業發布公告稱，岳陽紙業股份有限公司實際控制人湖南省省國資委與中冶集團于2009年10月26日簽訂《合作框架協議》，雙方就中冶集團整合重組省國資委控股81.39%的湖南泰格林紙集團有限責任公司(公司控股股東)達成一致意見。 

此外，09年10月中旬，市場傳聞中國林業集團將以整體劃撥的形式并入中冶集團，10月23日，中國林業集團在公開采訪中給予了證實。 

岳陽紙業：同床異夢? 

出乎意料的是，中冶集團重組岳陽紙業的公告發布后，岳陽紙業出現了罕見的“高臺跳水”，10月28日—30日分別下跌7.62%、7.94%和1.23%。 

對此，國信證券研究員李世新表示：“這是因為中冶集團提出的整體上市方案遠低于市場預期。” 

10月28日，岳陽紙業公告稱，中冶集團將重組湖南省國資委所屬的泰格集團，中冶集團將繼續對新項目予以5億—10億元的資本金，力爭在3—5年內，做強做大新公司，并實現新公司整體上市。 

岳陽紙業是業內林漿紙一體化比較典型的代表，其核心資產是旗下的200萬畝的林業資源。目前，岳陽紙業和其大股東擁有的“懷化林漿紙項目”陷入困境。 

11月3日，美利紙業公告稱，中冶紙業集團有限公司將制訂對中冶紙業集團及下屬各子公司資產，通過定向增發的方式重組到中冶美利紙業股份有限公司的可行性研究方案。 

有分析認為，中冶紙業集團的成立被寄望整合中冶集團旗下的紙業資產，目前中冶紙業以美利紙業為整合平臺整合旗下資產也可作為中冶紙業實現整體上市第一步。 

對此，李世新表示：“無論從資源、市場和規模等各方面而言，岳陽紙業明顯優于美利紙業，但我也摸不清美利紙業停牌真實意圖。” 

此外，李世新還對中冶紙業集團注冊地疑惑不解，據岳陽紙業的公告顯示，中冶集團與湖南省國資委所達成的協議中，重組后的新公司將為“中冶紙業集團有限公司”，并且注冊地在湖南省長沙市，“如需改變注冊地須事先征得湖南省人民政府同意”。讓人不解的是，10月28日，中冶集團全資子公司中冶紙業集團有限公司(簡稱中紙集團)在北京成立。 

到底誰會成為最終的上市平臺?當中國經濟時報人員聯系岳陽紙業時，該公司證券辦公室工作人員表示：“這是湖南國資委的意見，一切以公告為準。”此外，本報人員多次聯系中冶集團，但一直未得到任何答復。 

“花落”美利紙業? 

11月3日，美利紙業發布重大事項停牌公告稱，控股股東中冶紙業集團有限公司將制訂對中紙集團及下屬各子公司資產通過定向增發的方式重組到美利紙業的可行性研究方案。 

李世新表示：“岳陽紙業與美利紙業同屬造紙業，中紙集團整體上市的話，二者將來只能保留一家上市資格，目前還不能確定哪家會勝出。” 

如前所述，兩家公司以現有實力進行比較，岳陽紙業無論在業內的地位還是生產能力，都更具優勢。但是，美利紙業也并非沒有任何競爭力。據了解，美利紙業是2006年加入中冶集團，因此對于中冶集團來說，以美利紙業為造紙業上市平臺意味著花費的整合成本將最小。 

當中國經濟時報人員聯系美利紙業時，該公司證券部表示：“現在還不知道最后的結果，但是中冶集團借殼美利紙業是在當初收購時有過類似承諾的。” 

然而，10月28日，中冶紙業董事長王為民在接受采訪時表示，由于岳陽紙業和中冶集團的重組目前都還沒有最終確定，目前無法確定是以美利紙業、岳陽紙業為平臺，還是以IPO形式進行整體上市。