商用車及零部件公司國際競爭力不斷提升

●轎車：平均產(chǎn)能利用率下滑將帶動行業(yè)盈利走低
    
    盡管國內(nèi)需求仍將保持平穩(wěn)增長，A、B級轎車國際競爭力也在不斷增強，但由于平均產(chǎn)能利用率下滑，預(yù)計06年行業(yè)利潤率下滑1個百分點，利潤下滑5%左右。而且07年后平均產(chǎn)能利用率存在繼續(xù)下滑可能，維持轎車業(yè)“中性”投資評級；盈利季節(jié)性特點：通常1Q庫存較低、盈利水平低，1Q后可能存在短期交易機會。
    
    ●商用車：出口增長原材料價格下跌；重卡復(fù)蘇客車競爭格局穩(wěn)定
    
    02-05年，20座以上柴油客車進出口差額不斷擴大；總重<20T柴油貨車和5T以下汽油貨車進出口差額也不斷擴大；05年國內(nèi)重卡首次出口>進口；
    
    05年8、9月，重卡占載貨汽車比重大大低于01-04年歷史水平；05年實際上是消化04年重卡超常增長；鐵路運力提升是階段性的，且鐵路運力提升和鐵路貨運量增長是兩個不同概念，目前鐵路貨運量占比已經(jīng)處于歷史上較高水平；交通部出臺《收費公路試行計重收費指導(dǎo)意見》，希望通過經(jīng)濟手段而非行政手段治理超載現(xiàn)象。我們認為06年重卡將平穩(wěn)增長，再加之原材料價格下跌，維持重卡業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”投資評級；
    
    國內(nèi)大中型客車競爭格局穩(wěn)定、需求穩(wěn)定、產(chǎn)品差異化明顯，價格戰(zhàn)可能性不大，再加之原材料價格下跌，給予大中型客車業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”投資評級
                                   
    ●汽車零部件：國際競爭力日益加強看好商用車零部件
    
    作為傳統(tǒng)優(yōu)勢項目的輪胎、車輪、汽車電子電器及儀表、汽車玻璃和離合器進出口差額不斷擴大，尤其是輪胎、玻璃和離合器；近兩年，國內(nèi)在非驅(qū)動橋、制動器、汽車照明及信號裝置、汽車空調(diào)和車身等方面的國際競爭力也有所提高，開始出口>進口；車身附件、驅(qū)動橋和發(fā)動機零部件進口出現(xiàn)明顯下降；發(fā)動機、變速箱和轉(zhuǎn)向系統(tǒng)進口增幅也低于整車銷量增幅；
    
    看好商用車零部件理由：國產(chǎn)商用車和汽車零部件國際競爭力提升；商用車零部件公司平均營業(yè)利潤率合理；原材料價格下跌，整車盈利水平提高，零部件降價壓力減輕；原材料價格下跌，零部件制作成本下降，我們給予商用車零部件“謹(jǐn)慎推薦”評級。 
                                          

●看好的上市公司
    
    行業(yè)層面，我們看好商用車零部件及商用車，相應(yīng)地，我們看好的上市公司有：商用車零部件-威孚高科；商用車-江淮汽車、宇通客車、金龍汽車和東風(fēng)汽車。