宏觀表現欠佳滬鋅維持弱勢

歐元區風險加劇、美國EQ3存在不確定性、中國經濟下滑，加之市場供應過剩、下游消費疲軟，成本難以對鋅價形成強有效的支撐，未來鋅價仍將維持弱勢。

希臘退出歐元區的機率加大，西班牙和意大利國債收益率急劇攀升，沉寂多時的歐債問題風云再起，而且美國的各項數據也表現不佳。在國際環境偏弱的背景下，投資者擔憂情緒升溫，鋅市行情維持弱勢。

宏觀仍空打壓市場人氣

短期內宏觀因素繼續主導市場走勢。大選過后，組閣失敗時的希臘面臨退出歐元區的風險，而后公布的歐元區經濟數據也同樣表現疲弱，且西班牙和意大利國債拍賣的收益率上升，市場悲觀情緒升溫。近期美國數據整體上憂大于喜，數據表現未能轉移市場對歐洲方面的注意力，而市場寄予厚望的EQ3目前還無法定論。國內經濟下滑已成定局，盡管有穩定經濟增長的言論，但是無法在短期內改變經濟疲軟的態勢，也無法對市場形成有效支撐。

目前全球宏觀以偏空為主，市場人氣難以聚集，不時傳出的歐債消息也考驗著市場的神經，投資者繼續賣出相關風險資產轉而選擇美元等避險資產，而美元指數上升又將打壓金屬市場。在這種情況下，滬鋅弱勢合情合理。

供應過剩，消費疲軟

4月份國內鋅產量為38.4萬噸，同比下降11.5%，環比下降5.4%。1—4月份，鋅產量為160萬噸，同比下降8.3%。盡管產量有所下降，但全球范圍內，精煉鋅市場過剩量仍較大，且有增加的趨勢。國際鉛鋅研究小組稱，一季度全球精鋅市場過剩量為9.7萬噸，庫存量增加了9.5萬噸。

與供應過剩形成鮮明對比的是，歐洲和美國的消費量分別下滑6.5%和1.3%。這一點也驗證了歐元區國家債務危機纏身拖累了實體經濟的消費動能。目前倫鋅庫存更是達到84萬噸的高位，可見消費乏力不堪。國內的消費情況也不理想，房地產和汽車兩大下游行業不見起色。4月份汽車產量為130萬輛，環比下降10.1%，銷售量為115萬輛，環比減少9.3%，經銷商庫存總量再次超過歷史最高水平，且進入黃燈區，這壓制了后市的產量增長。房地產市場，4月份新開工面積累計同比下降4.2%，上一次為負要上溯到2009年8月份。施工面積累計同比也不斷下滑，僅為21.2%，創出2009年12月來的新低。

溫家寶總理發表講話稱，要及時預調穩增長，并且擴大營業稅改征增值稅試點范圍、支持民資進入鐵路能源領域。這說明目前經濟疲軟，投資嚴重不足，反映到鋅消費上就是提振下游實際需求尚需時日。夏季消費淡季來臨，市場需求更加乏力，滬鋅即使反彈，力度也將有限。

當前鋅價正位于成本線附近，上游企業有惜售情緒，市場可流通貨源較少，現貨貼水一直維持很低的水平。另外，不少冶煉廠開始安排夏季停產檢修，后期現貨流量將進一步減少。不過，由于前期產能過剩導致庫存高企，加之進口的融資鋅不斷到港，國內鋅價承壓。

總之，宏觀面仍無法看到改善跡象，至少在希臘大選之前市場仍需要承擔巨大的風險，而中美經濟乏力也打壓市場人氣?；久嫔?，盡管鋅價貼近成本線，但是在金融屬性主導的跌勢中，成本很難對鋅價形成強有力的支撐，加上消費需求疲弱，鋅市不具備大幅反彈的動力，滬鋅仍將以振蕩偏空運行為主。